Evercore ISI: The bear market in U.S. stocks has ended, and a "marathon-style" bull market will arrive under the shadow of tariffs

智通財經 APP 注意到，金融服務公司 Evercore ISI 的策略師指出，最新市場反彈標誌着 2025 年熊市的終結，但與以往不同，這輪牛市不會伴隨劇烈上漲，而將呈現緩慢且波動前行的態勢。

策略師朱利安·伊曼紐爾將近期市場動盪比作 1998 年長期資本管理公司危機時的恐慌。但當年美聯儲迅速行動推動市場快速創新高的情況如今難以複製——當前通脹頑固、美聯儲持觀望態度，且關税政策衝擊仍在經濟中發酵。

伊曼紐爾寫道，“特朗普 4 月 9 日暫緩加徵關税的決定引發搶購潮，終結了這輪-21.3% 的週期性熊市。”但他認為復甦將是漸進"過程"，標普 500 指數創新高可能推遲至 2026 年。

Evercore ISI 團隊維持標普 500 年終 5600 點的目標，前提是最終關税税率維持在 15%-17%，雖低於特朗普最初 80% 的提議，但仍接近 1930 年《斯姆特 - 霍利關税法》的臭名昭著水平。

投資策略方面，伊曼紐爾警告估值仍處高位，標普 500 市盈率 22 倍雖從近期 25 倍峯值回落，但歷史來看依然偏高。

他建議採取戰術配置：買入通信服務、非必需消費品和科技板塊的優質滯漲股，減持缺乏盈利修正或股票回購支撐的高動量明星股 (見下文 “反重力股” 清單)。

團隊還推薦採用 9 月到期 SPY 期權領口策略 (615C/530P/480P) 對沖風險，並建議新資金分批入場。該策略通過賣出行權價 615 的認購期權、買入 530 認沽期權同時賣出 480 認沽期權構成，將下跌風險鎖定在 480-530 區間，上方收益封頂於 615。非衍生品投資者可逢高減持鎖定收益，等待更好買點。

儘管不確定性仍存，但伊曼紐爾指出，已實現波動率和投資者倉位等關鍵情緒指標顯示市場已現投降式拋售。Evercore 最新調查顯示 81% 客户認為衰退已至或臨近，這種極端悲觀共識往往預示拐點。

簡言之：風暴雖過，前路漫漫。投資者需做好應對波動準備，尤其考慮到關税通脹壓力、今夏美國預算之爭及美聯儲的謹慎立場。伊曼紐爾強調政策受限且估值高企，本輪牛市將是馬拉松而非短跑。

Evercore ISI“反重力股”清單 (高動量/低迴購/情緒脆弱，建議逢高減持)：特斯拉 (TSLA.US)、波音 (BA.US)、Realty Income(O.US)、CMS 能源公司 (CMS.US)、Ryan Specialty Holdings, Inc. A 類 (RYAN.US)、太陽社區公司 (SUI.US)、Aurora Innovation, Inc. A 類 (AUR.US)、JM Smucker 公司 (SJM.US)、Houlihan Lokey, Inc. A 級 (HLI.US)、美國金融集團 (AFG.US)、Rocket Lab USA, Inc.(RKLB.US)、金塞爾資本集團 (KNSL.US)、愛瑪客 (ARMK.US)、漢密爾頓巷股份有限公司 A 類 (HLNE.US)、NNN 房地產投資信託公司 (NNN.US)、IDACORP 公司 (IDA.US)、Kratos 防禦與安全解決方案公司 (KTOS.US)。