Bitcoin Had Its Worst-Ever Post-Halving Performance. Will the Next Halving Be Just as Lackluster?

距離上一次 比特幣(BTC -1.57%) 減半事件已經過去了一年多一點。自那時以來，其表現可以説是令人失望。雖然比特幣自 2024 年 4 月以來上漲了 56%，但與之前三次減半事件後的表現相比，這一表現顯得微不足道。

在 2012 年、2016 年和 2020 年，比特幣的漲幅都達到了三位數甚至四位數，因此投資者對 2024 年的減半事件寄予厚望。那麼，這裏發生了什麼？你應該對 2028 年的下一次減半有什麼期待？

之前比特幣減半週期的比較

比特幣減半事件大約每四年發生一次。這些事件不僅受到比特幣投資者的高度關注，也引起了整個加密行業的期待。挖礦獎勵的減半，即控制支付給比特幣礦工的獎勵的算法過程，歷史上一直是新一輪加密牛市的信號。

看看數據就能明白為什麼投資者對減半週期感到興奮。根據加密分析公司 Kaiko 的數據，第一次比特幣減半發生在 2012 年，導致比特幣價格從 12.35 美元飆升至 964 美元，漲幅接近 8000%。第二次比特幣減半發生在 2016 年，導致比特幣價格從 663 美元飆升至 2500 美元，漲幅為 277%。第三次比特幣減半發生在 2020 年，導致比特幣價格從 8500 美元飆升至 69000 美元，漲幅為 762%。

圖片來源：Getty Images。

因此，你可以理解為什麼投資者寄希望於比特幣在 2024 年 4 月減半後大幅上漲。這似乎是你能做出的最簡單、最明智的交易：在減半事件之前購買比特幣，然後等待其價格上漲。

表現不佳的潛在因素

事後看來，2024 年減半表現平平的原因有很多（就像一個便宜的 2 美元快餐漢堡，沒有配料，麪包也發黴）。

你可以將比特幣的表現不佳歸咎於宏觀經濟因素。你可以歸咎於當前的關税不確定性和重大貿易戰的威脅。你甚至可以歸咎於新推出的現貨比特幣 ETF，這在買賣比特幣的方式上引入了根本性的變化。

或者，也許加密愛好者只是誤解了歷史數據。例如，上一次比特幣減半發生在 2020 年 5 月。那時正值 COVID-19 大流行，這最終導致了利率的降低和新的刺激計劃。還記得美國政府在郵寄刺激支票嗎？所以，也許並不是減半導致比特幣在 2020-2021 年價格飆升，而是山姆大叔的刺激。

下一次減半會怎樣？

下一次比特幣減半預計將在 2028 年 3 月進行。我不知道確切的日期，因為比特幣是一種去中心化的數字貨幣。沒有中央規劃機構來設定日期。減半發生在比特幣礦工添加了另外 210,000 個區塊到比特幣區塊鏈時，因此時鐘的最終滴答聲將取決於比特幣礦業社區處理下一個 210,000 個數據塊的速度。在線上，你可以找到各種加密公司提供的倒計時鐘，基於新比特幣區塊創建的估算。

那麼，下一次比特幣減半後會發生什麼？我的預測是，大多數人甚至不會談論 2028 年的減半事件。到那時，整個全球金融系統可能會完全不同，而比特幣的一個奇特算法變化不會引起太多人的興趣。

在這裏需要指出的是，許多人誤解了比特幣減半。他們認為這指的是整體幣供應量的減半，因此他們認為比特幣的價格在每次減半後必然會飆升。從這個錯誤的角度來看，這只是基本的供需關係：供應減少意味着價格上漲。

然而，比特幣減半是指新比特幣創造速度的減半。你猜怎麼着？比特幣的總量只能是 2100 萬枚。這是硬編碼在挖礦算法中的。目前已經流通了 1986 萬枚。到 2028 年，這個數字將大約為 2050 萬枚。到那時，97.7% 的比特幣將已經在市場上。因此，在那時減緩新比特幣供應的速度不應該對價格動態產生深遠的影響。

為了明確，核心的比特幣經濟模型仍然存在——並不是説一夜之間發生了變化。比特幣礦工仍然在為挖掘新區塊而獲得獎勵。然而，這些獎勵的數量在 2024 年減半（並將在 2028 年再次減半，依此類推）。理論上，比特幣價格的上漲應該有助於彌補這一點。這在之前的比特幣減半週期中確實是這樣的，因此 2028 年的下一次減半事件也可能有助於推動比特幣價格上漲。

供需關係

如果你指望下一次比特幣減半讓你成為加密百萬富翁，那就再想想吧。根據比特幣在 2024 年減半後的表現，任何對比特幣價格的提升都很可能是有限的。

事實上，到 2028 年，投資者很可能會停止過多關注比特幣的 “供應端”，而是轉向比特幣的 “需求端”。來自機構投資者、企業和主權政府的新需求的爆炸性增長，將是推動比特幣價格下一次大幅上漲的關鍵。