CITIC Securities: The phased easing of China-U.S. tariffs, focusing on investment opportunities in machinery and equipment exports

智通財經 APP 獲悉，國泰海通發佈研報稱，中美經貿高層達成階段性關税緩和方案，關税減壓直接利好消費級設備出口企業，科技鏈 (AI/機器人) 受益於全球化供應鏈重構，工程機械依託海外產能對沖風險並受益新興市場復甦;長期競爭聚焦品牌壁壘、技術自主化與全球供應鏈效率，具備硬科技迭代與全鏈條佈局能力的頭部企業或成核心贏家。

國泰海通主要觀點如下：

科技鏈

中美科技博弈加速向 AI 與人形機器人擴散，全球供應鏈重構能力與硬科技自主化將成競爭獲勝關鍵。該行認為，中美科技競爭正從半導體向人工智能及人形機器人領域加速遷移，未來兩國均將加大 AI 與機器人研發投入，爭奪下一代技術制高點。以特斯拉為代表的海外頭部企業，其配套供應鏈需具備全球化管理能力、高效供應鏈整合及核心技術壁壘，國內核心部件廠商有望切入全球高端產業鏈;同時，國內華為、字節跳動、小米/小鵬等企業，通過技術協同與生態構建，推動國產人形機器人從 “關鍵部件突破” 向 “系統級解決方案” 升級。未來競爭將圍繞 “AI 大模型 + 運動控制算法 + 硬件自主化” 展開，兼具技術迭代能力與全球化供應鏈佈局的企業，或成貿易摩擦常態化背景下的核心贏家。相關標的：雙環傳動、三花智控、拓普集團等。

工程機械

全球化佈局對沖關税風險，新興市場復甦驅動龍頭成長提速。當前工程機械主機廠對美直接敞口有限，依託東南亞、南美等海外產能有效分散關税壓力，中長期看，印尼、巴西等新興市場基建需求回暖，疊加國內龍頭 “技術升級 + 本地化服務” 能力，發展中國家市場有望迎來結構性改善，海外佈局完善的企業將率先進入業績收穫期，全球化替代邏輯持續強化。相關標的：三一重工、徐工機械、中聯重科、柳工、浙江鼎力。

出口消費鏈

關税減壓釋放出口動能，直接利好出口消費型企業，長期來看，品牌與渠道構築公司護城河，資源配置能力決定全球競爭力。此次中美關税調整為出口企業注入短期利好，在關税緩釋窗口，外向型企業 “搶出口” 動能增強，訂單修復與估值提振可期，有望率先受益。長期來看，品牌與渠道構築公司護城河，資源配置能力決定全球競爭力。全球化競爭的本質是資源配置效率的系統性比拼。儘管階段性關税緩和為出口企業創造戰術調整窗口，但長期勝出仍需依託品牌價值沉澱與渠道生態壁壘。未來貿易摩擦常態化背景下，單純成本優勢難以抵禦技術封鎖與關税風險，唯有以品牌心智佔領強化定價權、以渠道韌性緩衝地緣波動，方能實現可持續增長。相關標的：巨星科技、宏華數科、銀都股份、濤濤車業等。

風險提示：宏觀經濟波動風險、貿易摩擦反覆風險。