U.S.-China Tariff Cuts: Is the 2025 Stock Market Sell-Off Officially Over?

在 5 月 12 日星期一，因美国和中国将暂停对大多数商品的互相关税 90 天的消息，整体市场指数大幅上涨——这一举措建立在上周末美国和英国公布的贸易协议框架的基础上。

截至星期一收盘，标准普尔 500 指数（^GSPC 0.10%）年初至今仅下跌 0.6%——考虑到该指数在 4 月初抛售的最低点时年内下跌超过 15%，这一反弹令人惊讶。

虽然看到投资组合余额恢复是件好事，但如果这些收益是短暂的，那就意义不大，投资者可能会想知道这次反弹是真实的还是虚假的。

无论如何，在波动时期关注优质公司是重要的。但我认为 2025 年股市抛售的最糟糕阶段可能已经过去，如果市场继续上涨，我会建议你采取什么措施。

图片来源：Getty Images。

结束的曙光

没有完美的科学可以知道何时抛售即将开始，也没有办法准确判断何时结束。但有一些简单的指标可以用来衡量市场情绪。

最简单的指标是股票市场各行业之间的关系。当投资者对经济和企业利润的前景持乐观态度时，像科技、消费品、通信、金融和工业等以增长为导向和周期性行业往往表现良好。但当投资者感到恐惧时，公用事业、消费品和医疗保健等防御性和 “安全” 行业通常会超越基准。

同样，投资者在不确定时期往往会转向黄金等硬资产。在 4 月底的某个时刻，黄金价格年初至今上涨超过 30%，而标准普尔 500 指数则下跌超过 12%。

另一个值得关注的良好指标是 CBOE 波动率指数，通常称为 VIX。它衡量标准普尔 500 指数短期期权的隐含波动率。如果投资者愿意为看涨期权支付更多，因为他们认为市场在短期内会大幅上涨，或者为看跌期权支付更多以保护下行风险，那么这将导致更高的波动性。

当标准普尔 500 指数在 2 月底接近历史最高点时，VIX 处于今年的最低点。然后，在特朗普总统于 4 月 2 日（“解放日”）公布全球关税后不久，VIX 与标准普尔 500 指数的大规模抛售同步飙升。

数据来源：YCharts。

在过去几周，VIX 一直在下降，而标准普尔 500 指数则在上涨，这种组合可能表明抛售的最糟糕阶段已经过去。

优质公司可能因错误原因被抛售

过去一个半月的经历是一个很好的教训，提醒我们在股市波动中被情绪驱动投资决策的陷阱。这也显示了市场对不确定性的厌恶程度。

特朗普施加的高额关税导致许多国家对美国出口实施更高的关税。不断升级的紧张局势使美国濒临全面贸易战的边缘。企业领导人毫不避讳地阐述这些关税对其业务的影响。

例如，英伟达 表示将在其 2026 财年第一季度计提 55 亿美元的费用。由于对中国的依赖，苹果 和 耐克 的股价遭受重创，既是作为制造中心，也是作为主要销售市场。

然而，最近财报季顶尖科技公司的强劲业绩提醒我们，广泛市场抛售的很大一部分是基于对尚未实现的经济衰退的恐惧。

微软 报告了出色的业绩，并重申了其乐观的收入和运营利润率指引。

Meta Platforms 加大了对数据中心和人工智能的投资，管理层预测今年的资本支出将增加。

谷歌母公司 Alphabet 报告了稳定上升的收入和高利润率，并提高了股息。

在大型科技公司之外，几家公司因错误原因遭遇股价重创。例如，美国运通 报告了出色的业绩，并重申了其全年指引。随着公司扩展其网络并展现出无可挑剔的风险管理，其长期投资论点看起来比以往更强。然而，股价却遭到重创，市盈率被压缩到超低水平。

微软、Meta、Alphabet 和美国运通只是一些例子，这些公司即使在贸易战紧张局势加剧时也表现良好，但其股价仍然下跌。

优质公司在长期中获胜

市场抛售可能迅速而残酷。当你的屏幕闪烁着红色，且没有尽头时，很容易陷入恐惧之中。

然而，拥有强大资产负债表的公司不需要因为华盛顿的新政策可能会影响几个季度的业绩而彻底改变其资本支出计划。投资者可以采取类似的方法，不必根据与其持有的基础投资论点无关的因素来彻底改变投资组合。

抵制采取行动的冲动可能很困难，但我发现应对波动的最佳方法之一是以限制压力的方式进行投资。

压力可以以不同形式出现。但一些最简单的减轻压力的方法是以长期思维进行投资，使用你不会很快需要的资金。此外，持有你理解且基本面强劲的公司的股票。最后，接受艰难的条件可能在好转之前会变得更糟。

当市场上涨时，同样的方法也适用。你可以通过认识到自己不必在最低点买入，或者等到能以极低的价格买到股票时再买，从而减轻自己的压力。即使你觉得自己错过了最近几周的特价股票，这也没关系。真正的成功来自于投资于顶尖公司并长期持有，而不是试图完美把握短期市场波动的机会。