NVIDIA RTX 50 series demand surges, Baoneng Group may become a core beneficiary

智通財經 APP 獲悉，近期，英偉達（NVDA.US）新一代 GeForce RTX 50 系列顯卡持續火爆，市場需求遠超供應，終端售價較官方指導價溢價高達 50%。值得注意的是，作為英偉達的核心 AIC 合作伙伴，栢能集團（01263）於今年重新切入高端 RTX 5090 產品。目前 RTX 5090 渠道行情可達 3000 美元以上，仍維持高溢價。廣發證券認為，栢能集團當前估值處於低位，隨着 RTX 50 系列放量及服務器業務推進，公司業績與估值均具備上行潛力，並有望成為此輪需求爆發的核心受益者。

據悉，英偉達的 RTX 5090 和 RTX 5080 顯卡在技術上相較於前一代產品有了顯著提升。其中 RTX 5090 採用了最新的 Ada Lovelace 架構，擁有更高的圖形處理能力和更快的刷新率。其搭載的 GPU 核心能夠支持超高分辨率不僅在遊戲場景中表現出色，還在圖形渲染和人工智能推理等領域具備強大的應用潛力。顯卡的 VRAM 提升至 24GB，配合先進的光線追蹤技術，使得遊戲畫質與流暢度達到前所未有的水平。

近年來顯卡短缺的現象日益嚴重，許多消費者在尋找高端顯卡時不得不面臨高昂的二級市場費用。以旗艦型號 RTX 5090 為例，官方建議零售價為 1999 美元，但實際市場成交價已突破 2999 美元，部分渠道甚至更高。出貨量方面，廣發證券預計，2025 年 RTX 50 系列顯卡出貨量將達到 3500-4000 萬片，較上一代 RTX 40 系列（2024 年出貨量 2500-3000 萬片）增長 30% 以上。

公開資料顯示，栢能集團為全球第二大 GPU 顯卡生產廠，其主要業務是設計、開發及製造圖像顯示卡，同時為世界各地知名的電腦品牌提供產品製造服務。公司旗下的索泰品牌為英偉達全球核心 AIC 合作伙伴。

栢能集團此前公佈 2024 年度財報數據顯示，集團 2024 年全年收入 100.82 億元，同比增加 10%；全年純利 2.62 億元，同比增長 331%，每股盈利 68 仙。末期息 15 仙，上年同期派 20 仙。盈利增長主要由於 2024 年年初所推出新系列圖像顯示卡的需求強勁，加上對圖像顯示卡的需求較前一年改善，集團自有品牌業務為刺激銷售而產生的促銷及市場推廣開支減少，令毛利率有所改善。

據廣發證券測算，假設 2025 年 RTX 5090 佔整個 RTX 50 系列出貨量的 5%（約 175-200 萬片），栢能集團市場份額達 12.5%（栢能集團在 8 家主要 AIC 廠商中佔 1/8），單卡淨利潤約 300 元人民幣，則該公司僅 RTX 5090 一項業務即可貢獻約 5.12 億港元淨利潤，較 2024 年全年淨利潤（2.62 億港元）增長近 200%。

除顯卡代工外，栢能集團近期與全球服務器大廠 Supermicro（SMCI.US）達成合作，並開始切入中國雲服務商供應鏈，服務器業務有望成為新的增長點。此外，目前栢能集團股價對應 2025 年 PE 僅 4 倍，遠低於同業華碩（12 倍）、微星（13 倍），也低於其自身歷史平均 PE（7.5 倍），估值修復空間巨大。