Alibaba Shares Fall Despite Accelerating AI Growth. Is It Time to Buy the Dip?

阿里巴巴(BABA -0.43%) 的股票在 2025 年開局良好，但在其財年第四季度的財報未能令投資者滿意後，部分收益回吐。截至目前，該股票今年仍上漲約 45%。

儘管如此，結果清楚地表明公司電子商務業務的轉型正在推進，同時其雲計算部門在人工智能（AI）方面的強勁增長也在持續。

讓我們仔細看看阿里巴巴最近的財報，以判斷投資者是否應該趁機買入。

圖片來源：Getty Images。

轉型持續進行中

阿里巴巴最大的、最重要的業務仍然是電子商務，其中包括其領先的天貓和淘寶平台。天貓類似於 亞馬遜 的市場業務，是知名品牌銷售商品的地方。淘寶更像是 eBay，但沒有拍賣形式，任何人都可以在上面銷售商品。

在過去幾年中，公司的電子商務業務受到中國經濟疲軟和 拼多多 等競爭對手的強大壓力。然而，公司一直在投資其電子商務業務，以提高競爭力，其努力在本財年開始顯現，首先體現在商品交易總額（GMV）的增長，隨後是收入和息税折舊攤銷前利潤（EBITA）的增長。

在 2025 財年第四季度（截至 2025 年 3 月 31 日），電子商務部門的收入同比增長 9%，達到 140 億美元，其中第三方業務增長 12%。阿里巴巴將這一增長歸因於其早前實施的新軟件服務費的提高和新 AI 營銷工具 “全展推” 的使用增加。

重要的是，其部門 EBITA 增長 8%，達到 58 億美元。這表明其電子商務業務不僅在增長，而且在盈利。公司表示，繼續看到新客户的強勁增長以及訂單的持續增加。其 88VIP 會員持續以兩位數增長，會員人數超過 5000 萬。

阿里巴巴計劃在 “即時商務” 上進行大量投資，使客户能夠在一小時內收到在淘寶平台上購買的商品。管理層認為這可能成為一個 10 億消費者的市場機會。它還與社交媒體平台 Rednote（類似於 Instagram）延長了合作協議，以便在其帖子中直接嵌入淘寶鏈接。

其雲智能集團或雲計算部門的收入增長在本季度加速至 18%，收入達到 42 億美元。公司表示，其 AI 產品在各行業的採用率正在提高，幫助實現了連續第七個季度的三位數 AI 相關增長。與此同時，該部門的調整後 EBITA 飆升 69%，達到 3.33 億美元。

公司預計在接下來的幾個季度將看到顯著的雲計算收入增長。

公司的其他業務也普遍顯示出強勁的收入增長，儘管它們大多仍處於虧損狀態。其國際商務部門（AIDC），包括 AliExpress，再次領跑，收入增長 22%，達到 46 億美元。然而，其部門 EBITA 為負 4.92 億美元。儘管面臨關税，公司仍希望該部門在今年實現盈利。

總體而言，阿里巴巴的收入增長 7%，達到 326 億美元，而調整後的 EBITA 躍升 36%，達到 45 億美元。其每個美國存托股份（ADS）的調整後收益增長 23%，達到 1.73 美元。

其經營現金流增長 18%，達到 38 億美元，但自由現金流暴跌 76%，降至 5.16 億美元，因為公司在數據中心基礎設施上進行了大量投資。儘管如此，公司在其財年仍能夠產生 102 億美元的自由現金流。

阿里巴巴在本季度末擁有 516 億美元的現金和短期投資，以及 318 億美元的債務。其資產負債表上還有 566 億美元的股權和其他投資。

現在是買入的好時機嗎？

儘管投資者希望阿里巴巴能有更好的表現，但公司在轉型方面繼續顯示出強勁的進展。其國內電子商務業務確實取得了一些良好的進展，重新回到增長軌道。即時商務可能成為一個重要的差異化因素，而與 Rednote 的合作看起來也是一個明智的舉措。同時，其 “全展推” AI 營銷工具的採用率持續上升。

公司的雲計算業務正在實現強勁增長和良好的經營槓桿。儘管中國的 AI 競爭激烈，阿里巴巴已成為該國領先的 AI 參與者之一。

此外，如果公司能夠使其 AIDC 業務實現盈利，這將成為本財年的一個重要盈利驅動因素。目前，它有許多虧損的初創項目正在努力發展。

以大約 12 倍 2026 財年分析師預估的前瞻市盈率（P/E）交易，該股票仍然便宜，儘管不如去年大部分時間便宜。但在其持續轉型和估值之間，這看起來是一個在回調時買入的好機會。