The Week Ahead: Macro & Markets

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股票在本周录得强劲的周涨幅，抹去了 2025 年的损失，并实现了年初至今的正增长。道琼斯工业平均指数（DJIA）上涨了 3.41%，标准普尔 500 指数（SPX）上涨了 5.27%，而以科技股为主的纳斯达克 100 指数（NDX）本周飙升了 6.81%。

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市场因停火而反弹

本周以强劲的开局开始，美国和中国宣布在贸易战中达成 90 天的停火协议。风险偏好的反弹压制了被视为防御性的股票，并驱使投资者回归风险更高的投资——使纳斯达克 100 指数在跌入熊市仅一个多月后进入牛市。大型科技基准和标准普尔 500 指数随后在本周的每一天都上涨，而道琼斯在周中因联合健康的急剧下跌而遭遇损失。

低于预期的消费者物价指数（CPI）和批发通胀数据消除了人们对美国企业在贸易动荡中能否承受压力而不将更高成本转嫁给消费者的疑虑。在强劲的财报季后，这些数据证实了美国公司的韧性，支持了基于高利润预期的前瞻性估值，并增加了对整体经济前景的乐观情绪。在这种背景下，消费者信心指数连续第五个月下滑以及零售销售低于预期几乎没有引起注意。

中东交易提振

事实上，特朗普关于中东的新闻轰动可能轻易掩盖任何负面消息。总统宣布与沙特阿拉伯达成 1420 亿美元的军售协议，以及总额达 6000 亿美元的更广泛投资——随后又与卡塔尔签署了重大航空和国防协议，并对阿联酋进行了交易密集的访问。卡塔尔与美国签署了超过 2430 亿美元的国防和商业协议，为更大规模的 1.2 万亿美元经济承诺奠定了基础。

然而，推动美国股市反弹的最强催化剂是这些中东协议中的科技成分。因此，英伟达和 AMD 将为沙特阿拉伯国有企业 Humain 提供先进芯片，用于一项大规模数据中心项目，而其他美国硬件和基础设施公司也将从沙特王国希望成为全球科技中心的努力中受益。在另一个发展中，特朗普总统与阿联酋达成了一项重要的人工智能芯片协议，允许该海湾国家进口先进的英伟达芯片，以在阿布扎比建设美国以外最大的人工智能数据中心。风险偏好情绪如此强烈，以至于穆迪在周五下调美国信用评级的消息——即使与众议院共和党人未能推进大规模税收和支出法案相结合——也仅对股市的上涨造成了轻微的干扰。股市反弹还得到了美国和欧盟打破长期僵局并同意恢复正式贸易谈判的消息的进一步支持，这给市场另一个信号，表明股票中的 “关税情绪” 可能已经结束。

引起关注的股票

▣ 联合健康（UNH）本周暴跌超过 23%——年初至今损失超过 42%——一系列高影响力的发展动摇了投资者信心。急剧的抛售是由于对其医疗保险优势业务潜在的医疗保险欺诈的司法部调查，为已经动荡的前景增加了法律压力。随着首席执行官安德鲁·威蒂的突然辞职，情况进一步升级，他因个人原因辞职。作为回应，联合健康任命董事会主席和前首席执行官斯蒂芬·赫姆斯利重新掌舵。然而，领导层的连续性并未能稳定市场情绪。加剧压力的是，联合健康撤回了 2025 年的盈利指引，理由是医疗服务使用增加和医疗保险优势成员的成本高于预期。美国银行对此做出了反应，下调了该股票评级，警告可能会出现盈利重置。

▣ 英伟达（NVDA）是上周标准普尔 500 指数中表现最好的股票，受到一系列好消息的推动。在美国与中国贸易关系缓和的消息传出后，该股的反弹已经势头强劲，随后又因特朗普的中东协议获得了重大提振。作为数十亿美元交易的一部分，英伟达将为沙特阿拉伯国有企业 Humain 提供先进的人工智能芯片，用于王国的 1000 亿美元 “超越计划” 下的大规模数据中心项目。与此同时，该公司与阿联酋达成了一项里程碑式的协议，包括每年出口多达 50 万颗人工智能芯片，用于在阿布扎比建设一个大型人工智能数据园区。进一步推动市场情绪的是，美国和欧盟打破了数月的僵局，重新启动正式的关税谈判，减轻了全球科技贸易的压力。英伟达作为人工智能基础设施需求的主要受益者，也因出口限制担忧的缓解而获益。

▣ 除了英伟达，其他几家美国硬件和云公司也因有望在中东的人工智能热潮中获利而股价飙升。先进微电子（AMD）与沙特阿拉伯的人工智能公司 Humain 达成了 100 亿美元的合作伙伴关系，在五年内部署 500 兆瓦的人工智能计算能力，利用 AMD 的 CPU、GPU 和软件堆栈。同时，超级微计算机（SMCI）与沙特数据中心运营商 DataVolt 签署了一项为期 20 亿美元的多年协议，提供超密集的 GPU 平台和机架系统，用于沙特阿拉伯和美国的超大规模人工智能园区。亚马逊（AMZN）的 AWS 宣布与 Humain 达成 50 亿美元的投资，以在沙特阿拉伯建立一个 “人工智能区”，提供 AWS 的云基础设施和人工智能服务。

▣ 思科（Cisco，CSCO）和甲骨文（Oracle，ORCL）也受益于中东科技转型，成为阿联酋新公布的星际大门人工智能校园的关键合作伙伴（该名称故意与美国的星际大门计划相呼应，可能是为了表明在人工智能领域与美国的战略一致性）。该项目由阿联酋公司 G42 主导，并得到美国政府的支持，将成为美国以外最大的人工智能数据中心，并成为该地区人工智能雄心的核心节点。英伟达（NVIDIA）将提供其尖端的 Blackwell GB300 芯片，OpenAI 将成为主要租户，而思科和甲骨文预计将提供关键的网络、云和企业基础设施。微软（Microsoft，MSFT）持有 G42 价值 15 亿美元的股份，正在贡献其 Azure 云能力来支持该校园，并将作为更广泛计划的一部分在阿布扎比共同建立两个人工智能研究中心。▣ 思科（CSCO）在宣布之前已经因其强劲的季度业绩而上涨。该公司轻松超越了分析师对 2025 财年第三季度收入和每股收益的预期，收入和每股收益均高于其之前指引的上限。强劲的业绩得益于人工智能、软件订阅和云网络的强劲表现。第三季度，订阅收入占总收入的 56%，突显了公司向经常性收入流的转型。思科发布了强劲的指引，预计第四季度的收入和每股收益将超过分析师的预测。该公司提高了整个财年的收入和每股收益指引，超出了市场预期。上调的原因归因于对人工智能驱动的网络和云基础设施的强劲需求，思科年初至今已获得超过 10 亿美元的人工智能相关基础设施订单。

即将发布的财报和分红公告

2025 财年第一季度的财报季即将结束，但接下来几天仍有一些重要的财报发布。此次关注的报告来自家得宝（Home Depot，HD）、帕洛阿尔托网络（Palo Alto Networks，PANW）、Snowflake（SNOW）、塔吉特（Target，TGT）、Intuit（INTU）、Autodesk（ADSK）、Workday（WDAY）和模拟器件（Analog Devices，ADI）。

本周将迎来切除除息日的公司包括雪佛龙（Chevron，CVX）、洛克威尔自动化（Rockwell Automation，ROK）、瓦莱罗能源（Valero Energy，VLO）、阿彻丹尼尔斯米德兰（Archer Daniels Midland，ADM）、微芯科技（Microchip，MCHP）、应用材料（Applied Materials，AMAT）、Evergy（EVRG）、康明斯（Cummins，CMI）及其他支付分红的公司。

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