Another trendy toy is hitting the Hong Kong stock market IPO! Will 52TOYS become the next POP MART?

52Toys 的核心競爭力在於龐大的 IP 儲備庫，截至去年年底，52Toys 擁有超過 100 個自有及授權 IP，其中包括 35 個自有 IP 和 80 個授權 IP。機構數據顯示，52Toys 在中國多品類 IP 玩具公司中排名第二，在中國 IP 玩具公司中排名第三。

在泡泡瑪特港股市值創新高之際，另一家中國潮玩公司即將登陸港交所。

近日，誕生於 2015 年的 52TOYS 向港交所遞交 IPO 招股書衝擊主板上市，成為繼泡泡瑪特和 Bloks 之後第三家在香港上市的內地玩具製造商。

目前，52TOYS 與迪士尼的玩具總動員系列等數十個全球知名品牌建立了長期合作關係，同時也開發有自己的知識產權。

截至 2024 年 12 月 31 日，52Toys 擁有超過 100 個自有及授權 IP，其中包括 35 個自有 IP 和 80 個授權 IP。根據灼識諮詢，公司的蠟筆小新和貓和老鼠產品系列在 2024 年位列中國同類 IP 產品第一。

“IP 中樞” 構建護城河，銷售網絡觸達 470 萬會員

據招股書介紹，52Toys 的核心競爭力在於其獨創的 “IP 中樞” 戰略。

公司提供不同形態的 IP 玩具，包括靜態玩偶、可動玩偶、發條玩具、變形機甲和拼裝玩具、毛絨玩具及衍生周邊。

這種多品類運營能力在 IP 玩具行業相對稀缺，公司年均推出超過500 款新 SKU，截至最後可行日期擁有近 2800 個 SKU 可供銷售。根據灼識諮詢數據，52TOYS 在中國多品類 IP 玩具公司中排名第二，在中國 IP 玩具公司中排名第三。

依賴於不斷增長的 IP 矩陣和產品線，財務數據顯示，公司收入從 2022 年的 4.63 億元人民幣增長至 2024 年的 6.30 億元，複合年增長率達 16.7%。

其中，授權 IP 產品銷售佔比 64.5%，自有 IP 產品佔比 24.5%，外部採購產品佔比 10.8%。從銷售渠道看，經銷商銷售佔比 66.8%，直營佔比 30.9%，委託銷售佔比 2.1%。

值得關注的是，和泡泡瑪特類似，52Toys 發海外市場收入也在近年來實現了爆發式增長，從 2022 年的 0.35 億元飆升至 2024 年的 1.47 億元，複合年增長率超過 100%。

具備全產業鏈運營能力和完善的銷售網絡佈局同樣為 52TOYS 構築了競爭優勢。

招股書顯示，是業內少數幾家實現全產業鏈運營的領先中國公司之一，覆蓋 IP 孵化開發、產品設計、柔性供應鏈到全域銷售渠道各個環節。截至 2024 年 12 月 31 日，公司擁有85 名內部設計師，並與超過 40 名全球藝術家合作。

此外，52TOYS 還建立了"線上 + 線下"、"直營 + 經銷"的銷售網絡。截至 2024 年 12 月 31 日，公司擁有 336 家中國經銷商和 90 家海外經銷商，終端網點超過 20000 個。截至最後可行日期，累計擁有超過 470 萬註冊會員。

遞交招股書之前的一週，萬達電影宣佈入股 52TOYS，使後者估值躍升超過 42 億元，一度引發市場熱議。

公告顯示，萬達電影子公司北京影時光電子商務有限公司擬與關聯方上海儒意星辰企業管理有限公司將通過認購股份和新增註冊資本的方式，合計出資 1.44 億元，交易完成後，兩家公司合計持有樂自天成（52TOYS 的母公司）7% 股份。

萬達電影着重表示，他們將與 52TOYS 開展戰略合作，雙方將在 IP 玩具產品的開發及售賣、市場營銷和其他相關領域展開戰略合作，充分發揮各自優勢，實現互利共贏。

分析指出，下一個階段，52TOYS 或許要把 IP 孵化和延展 IP 玩具邊界視作新的發展重點，而萬達電影的注資可以給人以無限的想象空間。

和泡泡瑪特類似，52TOYS 同樣將其未來增長押注在海外市場。

創立兩年後，52TOYS 宣佈進入日本市場，2018 年進入美國市場；2022 年佈局海外電商渠道；2023 年開始，陸續在泰國、馬來西亞、北美、新加坡、印尼等地設立授權品牌店。

目前，52TOYS 已成功進入東南亞、日韓及北美等關鍵市場，擁有 16 家海外授權品牌門店。預計東南亞 IP 玩具市場將從 2024 年的 181 億元增長至 2029 年的 451 億元，複合年增長率 20%。

公司透露，今年上半年，52TOYS 的海外銷售額同比增長了 250%。其中，北美地區的銷售額較去年翻了四倍；日本地區是去年同期的三倍；東南亞地區更是較去年增長了十倍。

招股書顯示，對比成熟市場，日本和美國 IP 玩具市場前三大企業分別佔據 72.2% 和 49.3% 的市場份額，而中國前十大公司僅佔 46.1%，預示着行業整合空間巨大。

52TOYS 計劃未來在中國開設超過 100 家品牌店，在海外建立超過 100 家自營品牌店，充分受益於行業發展紅利。招股書表示，憑藉其市場地位、產品創新能力和全球化佈局，有望在中國 IP 玩具市場的整合浪潮中繼續保持領先優勢。