"Market Review" Hong Kong stocks retreat, net inflow of Northbound funds decreases by 70%, KUAISHOU-W rebounds nearly 6% after earnings

港股今日回落。市場關注歐美貿易談判進展，美股道指及納指隔晚各升 1.8% 及 2.5%，撰文之時，美國 2 年期債券孳息跌至 3.959%，美國 10 年期債券孳息升至 4.471%，美匯指數升 0.04% 至 99.56，道指期貨最新跌 94 點或 0.22%，納指期貨最新跌 0.2%。上證綜指全日微跌不足 1 點或 0.02% 收 3,339 點，深證成指跌 0.26%，滬深兩市成交額共 1.01 萬億元人民幣。。

港股今日反覆偏軟，恒指高開 3 點，初段升 94 點一度高見 23,476 點後回落，午後曾跌 201 點低見 23,180 點，全日跌 123 點或 0.5%，收 23,258 點；國指跌 26 點或 0.3%，收 8,443 點；恒生科技指數跌 7 點或 0.2%，收 5,174 點。大市全日成交總額 1,808.16 億元。而南向資金今日淨買入 35.78 億元 (上日淨買入 119.75 億元) 較上日流入降 70%，港交所 (00388.HK) 下滑 1.8%。。

蜜雪 (02097.HK) 及泡泡瑪特 (09992.HK) 全日股價各急吐 5.5% 及 7.1%，阿里影業 (01060.HK) 炒高 11.5%。半新股恆瑞醫藥 (01276.HK) 全日彈高 4.7% 報 57.5 元，寧德時代 (03750.HK) 升近 1% 收 312 元。

【北水流入降 泡泡瑪特吐】

拼多多 (PDD.US) 首季營收按年增 10% 至 956.7 億元人民幣，遠低於市場預期的 1,031.3 億元人民幣，淨利潤下降 47% 至 147.4 億元人民幣，拼多多隔晚股價挫 13.6%，而阿里巴巴 (09988.HK) 今日 (28 日) 股價下滑 1.9% 收 115.7 元。

中銀國際發表報告指，拼多多首季業績遜預期，非公認會計准則下淨利潤按年跌 45%，較該行及市場普遍預期低，相信是由於市場競爭加劇，以及拼多多為商家提供大量幫扶措施，所導致的短期利潤率下降。年度 618 大促將來臨，該行預期拼多多第二季利潤率將繼續受壓，將其投資評級下調至「持有」，並將目標價從 150 美元下調至 98 美元，同時亦下調 2025 至 2027 年盈利預測。

【沽空率回落 快手績後揚】

港股今日市寬略轉弱，主板股票的升跌比率為 21 比 24(上日為 26 比 20)，恒指成份股今日 40 只股份上升，下跌股 40 只，升跌比率為 48 比 48(上日 62 比 34)。大市今日錄沽空 293.35 億元，佔可沽空股份成交額 1,593.8 億元的 18.405%(上日為 20.709%)。

小米 (01810.HK) 首季非國際財務報告準則純利升 65% 勝預期，全日股價升 0.4% 報 51.75 元。快手 (01024.HK) 首季非國際財務報告準則淨利增 4%，公司有信心次季網上廣告收入雙位數增長，股價升 5.9% 報 51.65 元。

高盛發表報告指，快手今年首季業績符合預期，認為快手今年剩餘時間的增長動能仍具積極趨勢。其廣告、GMV 增速優於行業、第二季趨勢逐步改善，以及在人工智能應用領域的堅實地位，可能成為推動股價重估的潛在驅動因素。該行將快手目標價從 62 元升至 63 元，維持「買入」評級。該行表示，因反映直播業務與其他服務收入的表現更佳，以及受可靈 AI 變現所推動，將快手 2025 至 2027 年收入預測略為上調 0.7% 至 1.1%。另考慮到 AI 相關投資 (包括研發及銷售營銷開支)，下調 2025 至 2027 年淨利潤率預測 0.5 至 0.3 個百分點。