Huize (HUIZ) Q1 2025 Earnings Call Transcript

圖片來源：The Motley Fool。

日期

-2025 年 6 月 6 日，星期五，東部時間上午 8 點

參會人員

• 董事長兼首席執行官 — 馬存軍
• 首席財務官 — 羅恩·譚
• 聯合首席財務官 — 肯尼·羅

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主要信息

• 營業收入：2025 年第一季度為人民幣 2.84 億元。
• 總保費（GWP）：2025 年第一季度達到人民幣 14 億元，較 2024 年第四季度環比增長 37.83%。
• 首年保費（FYP）：人民幣 7.3 億元，環比增長 37.83%，儘管管理層承認由於去年高基數效應，同比有所下降。
• 續保保費：2025 年第一季度約為人民幣 7.1 億元，較 2024 年第四季度環比增長 64.6%。
• 總運營費用：與 2024 年第四季度相比下降 29%，得益於人工智能集成和工作流程自動化。
• 費用收入比：2025 年第一季度環比改善 11.5 個百分點，降至 29%。
• 現金及等價物流動性：截至 2025 年第一季度末為人民幣 2.02 億元（2800 萬美元）。
• 客户增長：2025 年第一季度新增 9 萬名客户，使客户總數達到 1100 萬。
• 長期保險產品組合：保持專注，2025 年第一季度超過 90% 的總 GWP 歸因於長期產品。
• 重複購買率：2025 年第一季度長期產品的重複購買率為 38%，表明客户生命週期貨幣化成功。
• 人工智能驅動的平台增強：人工智能代理現在自動處理保單查詢、產品匹配和索賠處理；小馬索賠在 2025 年第一季度處理了人民幣 1.9 億元的索賠，涉及 46000 個案件。
• 越南業務（全球關懷）：與 2024 年第一季度相比，總保單數量增加 29%，GWP 和收入同比增長 35.34%，得益於產品擴展和新合作伙伴關係。
• 國際收入貢獻目標：預計到 2026 年，海外市場將佔總收入的 3%。

摘要

慧擇(HUIZ 1.59%) 在 2025 年第一季度實現了保費量的環比增長，得益於成本控制、客户基礎擴展以及人工智能在業務流程中的進一步整合。管理層報告稱，國際業務是一個重要的增長槓桿，詳細闡述了在越南的具體進展，並計劃進入新加坡。公司對第二季度和第三季度持樂觀態度，指出預計監管將平衡代理佣金，這可能有利於獨立平台，增加代理遷移和進一步的產品廣度將有助於可擴展性。對專有人工智能模型和數字索賠處理的投資正在提高效率和用户體驗，同時產品組合正在重新調整，以滿足在低迴報環境中對參與型和儲蓄型產品日益增長的需求。

• 首席財務官譚表示：“國際業務的毛利率相對低於國內業務。因此，我認為這將在 2025 年第一季度的毛利率下降中有所反映。”
• 譚表示：“如果這樣的措施在今年下半年實施，我們確實預計對我們業務的影響將是積極的，因為這意味着不同渠道之間的競爭環境將得到平衡，包括銀行、經紀人和代理商。”
• 全渠道模式和第三方分銷越來越受到青睞，中國的比例與成熟的亞洲市場相比為 30%-50%。
• 公司的數字化轉型，包括人工智能驅動的營銷頭像和端到端自動化，正在減少內容和索賠工作流程的生產時間和成本，直接影響費用趨勢。
• 國際部門 Pony Insurtech 計劃在 2025 年第三季度在新加坡正式啓動，菲律賓市場的進入定於下半年作為次要優先事項。

行業術語

• 總保費（GWP）：在報告期內通過平台銷售的所有保險合同的總保費（未扣除再保險和取消）。
• 首年保費（FYP）：在保險覆蓋的第一年內記錄的新承保保單的保費，通常用作新保單銷售量的衡量標準。
• 參與型保險產品：向投保人提供保險公司盈餘或利潤份額的保險政策，通常以紅利的形式，受投資表現的影響。
• 費用收入比：效率的衡量標準，計算為總運營費用除以總運營收入，以百分比表示。

全部電話會議記錄

馬存軍：大家好，感謝您參加慧擇控股有限公司 2025 年第一季度財報電話會議。在 2025 年，面對持續的宏觀經濟和地緣政治波動，慧擇控股有限公司堅持以客户為中心的理念。利用多年對客户需求的洞察，我們始終走在市場趨勢的前沿，並與領先的保險公司合作，不斷擴展和完善我們的產品供應。同時，我們正在加速人工智能在運營中的整合，推動顯著的生產力提升，並進一步優化我們的成本，為長期價值創造奠定堅實基礎。

在第一季度，營業收入超過 2.8 億元人民幣，平台上承保的總保費和首年保費環比增長 38.31%，分別達到 14 億元人民幣和 7.3 億元人民幣。續保保費也環比增長 64.6%，約為 7.1 億元人民幣。慧擇控股有限公司始終致力於為高價值客户提供全生命週期的保險解決方案。截至季度末，我們的累計用户數量超過 1100 萬，季度新增客户 90,000 人。長期保險客户的平均年齡為 35 歲，超過 65% 的客户居住在高端城市，在過去幾個季度中，我們在這一領域始終保持優勢。

就首年保費而言，長期產品的平均保單金額增長 58%，超過 5400 元人民幣，突顯了我們成功的可持續客户戰略的有效性。截至 3 月，我們與 43 家保險公司建立了強有力的合作關係，繼續與保險合作伙伴開發和推出差異化的定製產品。隨着傳統銀行存款和財富管理產品收益的下降，財富保護解決方案的需求加劇。對此，我們與 Neutrolife 合作推出了 Please Note Free，旨在為客户實現可持續回報的儲蓄產品。此外，我們還擴展了定製參與產品的組合，基於與 Afibacopco 共同推出的全系列產品。

我們與國泰人壽在天貓上合作推出了新六月六號，參與增量的終身保險產品。隨後，我們推出了與 Primerica Fossil 人壽保險共同開發的參與年金產品——新海彙算。這些定製產品旨在滿足行業對固定收益向浮動收益轉變的需求，進一步鞏固了我們在中國參與保險領域的領導地位。考慮到我們的全球擴張戰略，我們推出了與 Cigna 和招商銀行人壽共同開發的兒童重大疾病產品——小濤 T 全球，利用他們的海外資源為全球客户提供結算和海外醫療支持。生成性人工智能和人工智能代理的快速發展正在改變傳統企業工作流程。

在我們的 AI 加戰略下，我們繼續提升用户體驗和運營效率。我們在內部部署了慧擇 AI 代理開發平台，旨在開發獨立的 AI 生產力。利用開源 AI 模型，我們實施了大型語言模型的私域部署，以確保數據安全和合規。同時，我們積極推動本地 AI 代理的發展，利用可視化工具加速 AI 代理的創建。這推動了公司範圍內的生產力革命，AI 代理作為新一代數字員工。在本季度，我們進一步優化了成本結構，減少了運營費用，總運營費用環比下降 29%。

我們的以客户為中心的方法利用創新技術提供個性化的保險服務體驗。在本季度，我們在慧擇的應用程序上推出了一個 AI 驅動的智能門户，提供 24/7 的保險代理支持。我們的 AI 服務覆蓋客户生命週期的關鍵接觸點，包括保單查詢和產品匹配，平均每天服務超過 15,000 名用户。我們還通過小馬理賠 AI 代理革新售後理賠處理，實現了理賠記錄、審核和支付的全流程自動化。隨着 AI 現在能夠處理所有理賠報告，我們正在努力將這一創新功能擴展到我們的應用程序和小程序中。預計這一創新將在全面推出後將小馬閃賠的處理時間從一天縮短到一小時。

在本季度，小馬理賠處理了 190 萬元人民幣的理賠，涉及 46,000 個案件，為客户提供高效可靠的保險理賠服務。我們的國際品牌 Pony 和 Utech 繼續展現強勁的增長勢頭，凸顯了東南亞的巨大潛力。越南業務 Global Care 保持了穩健的增長，與 2024 年第一季度相比，總保單數量增長 29%，總保費和收入分別同比增長 35.34%。我們最近與該地區領先的物流服務提供商 Vitol Post 合作，進一步擴展我們的分銷網絡，壯大我們的獨立財務顧問團隊，增強 G Cell 平台的覆蓋和轉化能力。

在產品方面，GlobalCare 與 PBI 保險合作推出了五年和十年的重大疾病保險產品，豐富了我們的產品組合，以更好地滿足客户多樣化的保護需求。認知科技繼續通過創新推動越南保險市場的轉型，並標誌着我們國際擴張的重要里程碑。我們在新加坡和其他海外市場的擴展穩步推進，預計到 2026 年實現國際市場貢獻總收入的 3% 的目標。全球宏觀和地緣政治環境仍然動盪，但中國及整個亞洲的保險需求依然強勁，數字化採納加速。

憑藉深入的客户洞察和基於人工智能的產品創新，以及在越南和其他東南亞市場的強勁勢頭，慧擇控股有限公司又交出了一個穩健增長和運營靈活性的季度展現。展望未來，我們將擴大針對高價值客户的儲蓄和健康產品範圍，將自託管的大型語言模型平台嵌入服務鏈，以提升效率和體驗。在國際市場上，Pony Insurtech 將進軍新加坡和其他優先市場，確保我們在海外收入目標上的進展。我們將繼續以產品創新、客户體驗和人工智能為基礎，為保險公司和客户創造雙贏的價值，同時為股東提供可持續的長期回報。這是我今天準備的發言內容。

現在我將把電話交給我們的首席財務官 Ron Tam 先生，他將概述我們第一季度的主要財務亮點。

Ron Tam: 謝謝您，馬先生和肯尼。大家晚上好，亞洲的朋友們，早上好，美國的朋友們。儘管面臨挑戰性的宏觀經濟和地緣政治環境，我們仍然交出了又一個韌性表現的季度。在第一季度，我們平台上的總毛保費（GWP）和首年保費分別環比增長了 37.83%，達到了 14 億人民幣和 7.3 億人民幣。總營業收入保持在 2.84 億人民幣。我們的財務狀況依然非常穩健，截至 3 月底，現金流動性總餘額約為 2.02 億人民幣或 2800 萬美元。

這一韌性表現得益於我們高效的全渠道分銷網絡、持續吸引高質量客户的專注努力，以及先進的專有人工智能解決方案的部署。關鍵是，我們在執行國際擴張戰略方面取得了顯著進展，這也是公司長期可持續增長的關鍵驅動力。我們的戰略重點仍然是長期保險產品，這些產品繼續佔據平台總 GWP 的 90% 以上。藉助我們強大的全渠道分銷網絡和先進的人工智能解決方案，我們顯著增強了客户獲取的參與度，在 2025 年第一季度新增了約 39 萬名客户。

截至第一季度末，我們的客户總數達到了 1100 萬。此外，我們的長期保險產品的重複購買率保持在 38% 的高水平，證明了我們通過有效的追加銷售和交叉銷售繼續釋放高質量客户基礎的終身價值的能力。我們還看到三類運營費用均有合理的減少，環比下降幅度在 15.8% 到 48% 之間，這使我們的費用收入比環比改善了 11.5 個百分點，達到了 2025 年第一季度的 29%。此外，總運營費用較 2024 年第四季度下降了 29%。

這一減少反映了我們在持續優化工作場所和廣泛部署基於人工智能的自動化方面採取的果斷行動，這大幅減少了人工工作量並提升了整個業務流程的效率。這些結果展示了我們智能成本控制框架在實現實際成本節約和生產力提升方面的強大能力。一個清晰的例證是我們在營銷中使用本地化的人工智能化身。這些化身能夠在不到一分鐘的時間內複製人類的聲音和外貌，製作出與現場主持人幾乎無法區分的高參與度保險內容。與我們的內容管理平台集成後，該系統現在自動生成腳本、視頻編輯和分發，創造了無縫的端到端工作流程。

因此，我們正在通過更豐富、更引人注目的內容擴大我們的社交媒體影響力，顯著減少生產時間和成本。我們的國際增長引擎 Pony Insurtech 又交出了一個穩健的季度，並在我們的長期戰略中佔據核心地位。在中國成功運用我們的專有人工智能工具集的基礎上，我們現在希望將這些解決方案部署到我們的海外業務中，以簡化工作流程並提供更個性化的客户旅程。越南繼續為我們的東南亞戰略提供強有力的概念驗證，我們正在穩步推進今年進入新加坡。這些舉措將進一步多樣化我們的收入結構，併為集團建立額外的可擴展增長驅動力。

最後，我們相信我們在捕捉中國快速發展的保險市場和更廣泛的亞洲市場中所帶來的機會方面處於良好位置。在國內，長期保護的強勁需求支撐着整個價值鏈的健康可持續增長軌跡。在國際市場上，Pony Insurtech 使我們能夠複製和應用經過中國驗證的模式和專有人工智能能力到高增長的東南亞市場，特別是在年輕、快速擴張的中產階級中。通過結合先進的分析、端到端的人工智能賦能和有序的市場滲透，我們旨在鞏固慧擇控股有限公司作為亞洲首屈一指的保險科技平台的地位，順暢連接消費者、承保人和分銷合作伙伴，為所有利益相關者提供持久的價值。至此，我們現在開放提問環節。

非常感謝，接下來請您，操作員。

操作員： 謝謝。我們現在將開始問答環節。如需通過電話提問，請按 11 並等待您的名字被宣佈。如需取消請求，請再次按 11。請稍等，第一位提問者即將到來。第一位提問來自花旗的 Amy Chen。請繼續。

艾米·陳： 你好。我是來自花旗的艾米。感謝你給我機會問幾個問題。第一個問題是關於銷售費用的。我們注意到，第一季度的首年保費同比下降了約 15%。然而，銷售費用卻上升了 7%。這之間的差距是什麼？第二個問題是關於第二季度的銷售勢頭以及你對 2025 年其餘時間的展望。行業預計第三季度將會有新一輪的降價。到目前為止，這是否在某種程度上提升了客户需求？謝謝。

羅恩·譚： 謝謝你，艾米。很高興再次在電話中與你交流。我知道你剛才有三個問題要討論。第一個是關於首年保費的同比下降以及銷售費用的增加，對嗎？我認為要回答首年保費下降的問題，我要指出，在 2024 年第一季度，實際上在該季度實施了降價，這也導致了該季度的搶購銷售。因此，我認為我們實際上是在比較 2025 年第一季度與去年第一季度的相對高基數。

所以我認為這與 2024 年的高基數效應有關。儘管在今年第一季度，我們的收入增長不僅來自國內市場，還來自國際市場。因此，這與我剛才提到的去年的低基數和高基數效應有關。至於首年保費下降與渠道成本增加之間的差距，我要指出，國際業務的毛利率相對低於國內業務。因此，我認為這將反映在你提到的 2025 年第一季度毛利率下降中。

關於你第二個問題，即對今年其餘時間的展望，我們認為 2025 年第一季度可能是今年的最低點。在第二季度，我們看到非常不錯的勢頭。顯然，國際市場仍處於高增長階段。對於中國國內市場，我們也看到增長的復甦，因為在過去兩個季度，向電力產品的過渡基本完成，渠道也已調整到新的產品體系。因此，我認為在第二季度，我們在不同產品上都看到了增長。

考慮到 8 月 31 日預計將進一步降價，這現在被廣泛傳聞並預計將實施，我們確實預計這將在第三季度對搶購銷售產生影響，特別是在 7 月和 8 月這幾個月，我們在去年和過去幾年也看到過類似的情況。儘管我們要指出，此次的降價幅度相較於之前的情況相對温和。

鑑於我們已經處於大約 2% 的回報水平，消費者購買的刺激可能會比過去幾年看到的效果有所減弱。因此，我們確實預計第三季度將會強勁，8 月將是國內儲蓄產品銷售的高峰。希望這回答了你的問題，艾米。

艾米·陳： 是的。謝謝你，羅恩。

操作員： 感謝你的提問。請稍等，接下來是下一個問題。問題來自 UOBKN 的肯尼·林。請繼續。

肯尼·林： 晚上好，羅恩。我是來自 UOB 的肯尼。我有兩個問題。第一個，您預計代理渠道的權力執行將如何影響您的 2A 業務？這將如何改變整體行業競爭格局？我的第二個問題是關於第一季度最新的國際收入貢獻。那麼，您在新加坡和菲律賓的業務擴展計劃的最新進展如何？就這些。

羅恩·譚： 謝謝你，肯尼。感謝你的支持。好吧，有兩個問題。一個是關於保興會的，這是一項影響各渠道佣金的監管規則變化。鑑於我們在過去 12 個月中經歷了這一監管變化，我們確實聽説並預計類似的措施將會實施並施加於你提到的綁定代理渠道。如果這樣的措施在今年下半年實施，我們預計對我們的業務的影響將是積極的，因為這意味着不同渠道之間的競爭環境將會平衡，包括銀行、經紀人和代理商、綁定代理。

因此，我們預計將會有持續的代理從綁定代理模式轉向像我們這樣的獨立第三方平台的趨勢。如果這樣的措施在代理渠道實施，我們可能會吸引到更多高效的代理人。此外，我認為我們的競爭對手也會看到類似的情況。因此，整體市場將繼續向更獨立的第三方經紀代理分銷模式發展。我們知道，目前在中國，第三方中介仍佔不到 10%。

我認為整體保費分配仍然在 5-6% 左右，而在日本、香港甚至新加坡等更成熟和發達的市場中，中介經紀代理分銷佔市場的比例高達 30% 到 50%。因此，從長期趨勢來看，我們確實看到保費中介將繼續傾向於像我們這樣的平台。第二點是，我們看到獨立財務顧問或獨立代理人越來越傾向於能夠接觸到來自不同提供商的多種產品的平台，例如我們自己。

我們平台上有超過一百種產品，可以幫助代理商為客户提供服務，尤其是在數字時代，代理商需要數字工具來服務客户，確保客户擁有高效的數字購買旅程。對於現有的競爭者來説，這可能是一個難以提供的解決方案，而我們在競爭中具有明顯的優勢。因此，我們認為整體影響將是積極的，我們將拭目以待這些措施何時在代理渠道實施。

關於您提到的國際市場擴展問題，我們在新加坡的擴展進展非常順利。我們可能會在下次財報電話會議上提供進一步的實質性更新，希望到第三季度我們的新加坡發展能夠實現運營狀態。與此同時，我們正在與監管機構密切合作，以最終確定安排，並確保我們為業務招聘必要的人員。我們的目標是在今年第三季度以這種模式開展業務。

至於菲律賓，我們仍在推進中，因為我們現在將新加坡作為業務發展市場的優先考慮。我們可能會在今年下半年看到菲律賓的進展。

Kenny Lim: 謝謝，Kenny。

Operator: 感謝您的提問。接下來，我想把電話交還給 Kenny 進行結束語。

Kenny Lo: 謝謝，Operator。最後，我代表慧擇控股有限公司的管理團隊，感謝您參與今天的電話會議。如果您需要進一步的信息，請隨時與我們聯繫。感謝您今天的參與。會議到此結束。

Operator: 今天的電話會議到此結束。感謝您的參與。您現在可以掛斷電話。