Better Artificial Intelligence (AI) Stock: CoreWeave vs. Nvidia

隨着人工智能（AI）基礎設施的不斷增長和 AI 最終用途的擴展，將會出現許多贏家。英偉達（NVDA 1.26%）在過去兩年中一直是華爾街圍繞 AI 的一顆明珠。

不過，最近 CoreWeave（CRWV 3.90%）獲得了更多關注。作為提供雲服務的 AI 超大規模公司，其股票在撰寫本文時在過去一個月內飆升了約 185%。而在此期間，英偉達的股票上漲了 24%。CoreWeave 在 3 月底剛剛上市，自首次公開募股（IPO）以來，股價已上漲約 270%。投資者可能會想，英偉達的光芒是否在減退，是時候轉而投資 CoreWeave 了。然而，我認為這種想法是有缺陷的。

圖片來源：Getty Images。

英偉達的增長尚未結束

投資者可能在英偉達股票早期的指數增長後稍作喘息。儘管業務本身的增長也有所放緩，但這是不可避免的。在數據中心領域，其先進芯片的銷售曾如雨後春筍般增長。在過去兩年中，該領域的收入在每個連續季度都在增加。然而，在最近的財季中，該增長率放緩至 10%，如下所示。

數據來源：英偉達。圖表由作者製作。

儘管有這種趨勢，但顯然 AI 需求尚未達到頂峯。請記住，這些仍然是數據中心銷售的連續季度增長。從角度來看，該財年的第一季度收入與去年同期相比增長了 73%。管理層還指導投資者預計當前季度將進一步增長。因此，儘管不可持續的增長_率_放緩，但公司仍然穩固地處於增長模式。

英偉達的普及程度超乎你想象

這並不僅僅是英偉達的先進 GPU 和 CPU 芯片推動銷售和擴展 AI 基礎設施。其 AI 生態系統包括互連技術、CUDA（計算統一設備架構）軟件平台，以及許多不同類型架構中使用的人工智能處理器。

例如，首席執行官黃仁勳最近讚揚了 任天堂 的新款 Switch 2 遊戲主機。該設備包含英偉達的 AI 處理器，黃仁勳聲稱這些處理器能夠 “實時鋭化、動畫化和增強遊戲體驗”。

英偉達擁有廣泛的客户羣。隨着 AI 工廠和數據中心的建設，它將繼續成為主要供應商，投資者也應從中受益。英偉達還投資於 AI 領域。關注 AI 領導者自身所看到的未來收益是有意義的。

英偉達認為 CoreWeave 是一個不錯的投資

英偉達持有股份的 AI 公司之一是 CoreWeave。作為一個重要客户，英偉達應該對 CoreWeave 非常瞭解。CoreWeave 向需要可擴展、按需計算能力的公司租賃數據中心空間，這些計算能力來自於其購買的 250,000 個英偉達芯片。

對於需要大量計算能力以高效處理大量數據的企業來説，這是一個理想的選擇。似乎需求相當充足。但對於投資者來説，風險也不少。它剛剛宣佈了一項新的租賃協議，以進一步增加產能。

Applied Digital 是一家專門建設和運營數據中心的公司，已同意在其最近建成的北達科他州數據中心校園上，以 15 年的租賃期限向 CoreWeave 提供 250 兆瓦（MW）的電力負荷。CoreWeave 未來還有選擇將負荷擴展至額外 150 MW 的選項。

需求迅速推動了 CoreWeave 的增長。這導致投資者在最近幾個月紛紛湧入，推動股價上漲。估值是 CoreWeave 面臨的一個主要風險。客户集中度是另一個風險。去年，微軟 幾乎佔據了其收入的三分之二。CoreWeave 還披露，2024 年的 77% 收入來自其前兩大客户。

CoreWeave 還在大規模投入資本以擴大 AI 雲能力。截至 3 月 31 日，其可用流動資金約為 54 億美元，並在 5 月底的債務發行中再籌集了 20 億美元。這大約是其在第一季度的資本支出水平。

CoreWeave 面臨風險，英偉達則收穫利潤

這些支出可能會帶來回報。但也存在風險。客户可能會開發自己的 AI 基礎設施，或者重新設計不需要其服務的系統。CoreWeave 的股票在股價飆升後也以高估值交易。其最近的市銷率（P/S）約為 30。

隨着其強勁的銷售增長，這一比例可能在今年減半，但它尚未盈利。同時，英偉達的市盈率（P/E）約為 30，基於今年的預期利潤。

還要記住，隨着 CoreWeave 的增長，英偉達的利潤也在增長。Applied Digital 的首席執行官 Wes Cummins 表示，其租賃的北達科他州數據中心校園將充滿英偉達的 Blackwell 系列服務器。我認為，考慮到風險特徵、財務狀況以及英偉達的巨大潛力，使其成為現在更值得購買的 AI 股票。