Here's Why CSL (ASX:CSL) Can Manage Its Debt Responsibly

霍華德·馬克斯（Howard Marks）曾説得很好，與其擔心股價波動，不如關注 “永久性損失的可能性，這是我所擔心的風險……也是我所認識的每一個實際投資者所擔心的風險。” 當我們考慮一家公司的風險時，我們總是喜歡查看其債務使用情況，因為債務過重可能導致破產。重要的是，CSL Limited（ASX:CSL）確實有債務。但更重要的問題是：這些債務帶來了多少風險？

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為什麼債務帶來風險？

當企業無法輕鬆履行債務和其他負債時，這些負債就會變得風險重重，無論是通過自由現金流還是以有吸引力的價格籌集資本。資本主義的一個重要組成部分是 “創造性破壞” 的過程，失敗的企業會被其銀行家無情清算。雖然這種情況並不常見，但我們常常看到負債累累的公司因為貸方迫使它們以低價籌集資本而永久稀釋股東權益。當然，債務在企業中可以是一個重要的工具，特別是在資本密集型企業中。考慮企業使用多少債務時，首先要查看其現金和債務的結合情況。

CSL 的債務有多少？

下圖（您可以點擊以獲取更詳細信息）顯示，CSL 在 2024 年 12 月的債務為 104 億美元；與前一年大致相同。然而，它也有 15.2 億美元的現金，因此其淨債務為 88.4 億美元。

ASX:CSL 債務與股本歷史 2025 年 6 月 14 日

CSL 的資產負債表健康狀況如何？

放大最新的資產負債表數據，我們可以看到 CSL 在 12 個月內到期的負債為 60.7 億美元，超過 12 個月到期的負債為 118 億美元。對此，它有 15.2 億美元的現金和 36.5 億美元的應收賬款（在 12 個月內到期）。因此，它的負債總額比現金和短期應收賬款的總和多出 127 億美元。

由於公開交易的 CSL 股票總值高達 751 億美元，因此這種負債水平似乎不會構成重大威脅。然而，我們認為值得關注其資產負債表的強度，因為它可能會隨着時間的推移而變化。

查看我們對 CSL 的最新分析

為了評估一家公司的債務相對於其收益的規模，我們計算其淨債務與息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）的比率，以及息税前利潤（EBIT）與其利息支出的比率（即利息覆蓋率）。通過這種方式，我們既考慮了債務的絕對數量，也考慮了其支付的利率。

CSL 的淨債務為 EBITDA 的 1.8 倍，表明其債務使用得當。而其過去 12 個月的 EBIT 是其利息支出的 9.5 倍，這與這一主題相一致。CSL 在過去一年中 EBIT 增長了 3.9%。雖然這並沒有讓我們感到驚豔，但在債務方面是一個積極的信號。毫無疑問，我們從資產負債表中學到的關於債務的知識最多。但未來的收益，尤其是將決定 CSL 未來維持健康資產負債表的能力。因此，如果您關注未來，可以查看這份 免費 報告，顯示分析師的利潤預測。

但我們最後的考慮也很重要，因為公司不能用紙面利潤來償還債務；它需要真實的現金。因此，值得檢查一下 EBIT 中有多少是由自由現金流支持的。查看最近三年，CSL 的自由現金流佔其 EBIT 的 34%，這低於我們的預期。這種現金轉化能力較弱使得處理債務變得更加困難。

我們的觀點

在資產負債表方面，CSL 的一個突出積極因素是它似乎能夠自信地用 EBIT 覆蓋其利息支出。但我們上面提到的其他因素並不那麼令人鼓舞。例如，它似乎在將 EBIT 轉化為自由現金流方面有些掙扎。當我們考慮上述所有因素時，我們認為 CSL 在管理其債務方面做得相當不錯。但需要注意的是：我們認為債務水平足夠高，值得持續關注。毫無疑問，我們從資產負債表中學到的關於債務的知識最多。然而，並非所有投資風險都存在於資產負債表中——遠非如此。請注意，CSL 在我們的投資分析中顯示出 一個警告信號，您應該瞭解……

如果您有興趣投資那些能夠在沒有債務負擔的情況下增長利潤的企業，請查看這份 免費 的淨現金增長企業名單。