Why is LABUBU, the meme coin derived from Labubu toys, on the verge of extinction?

鄧彤，金色財經

泡泡瑪特，這家生產 Labubu 的公司，在 2024 年股價飆升了 10 倍，今年迄今已上漲超過 200%，市值超過 3500 億港元。其創始人王寧因此成為中國河南的新首富。截至去年底，該公司在中國大陸擁有 401 家門店，在香港、澳門、台灣及海外（包括合資企業）擁有 130 家門店，覆蓋超過 30 個國家和地區，香港、澳門、台灣及海外的收入佔比超過 38%。其同名的 Meme 幣 LABUBU 曾一度備受矚目，但如今市值已跌破 2800 萬美元，目前為 2789 萬美元，24 小時內下跌 20.4%。

什麼是 Labubu？它與加密行業有什麼關係？為什麼它如此受歡迎？為什麼 Meme 幣 LABUBU 面臨滅絕的邊緣？

一、什麼是 Labubu？它與加密行業有什麼關係？

Labubu 是一個精靈角色的毛絨玩具，外觀頑皮卻略顯兇猛。它的特點包括圓滾滾的毛茸茸的身體、睜得大大的眼睛、尖尖的耳朵，以及九顆鋒利的牙齒形成的頑皮微笑。

Labubu 是由在荷蘭長大的香港藝術家龍家興設計的角色。龍家興創作了《怪物》故事系列，靈感來自他小時候喜愛的北歐民間傳説和神話。根據 2024 年 CNA Lifestyle 的報道，龍家興最初用鋼筆繪製他的設計，他對童話的熱愛最終促使他繪製了 Labubu 和他的朋友們。

Labubu 於 2015 年首次亮相，並在 2019 年與泡泡瑪特合作後獲得了更廣泛的關注。

根據泡泡瑪特於 2024 年 8 月 20 日發佈的中期報告，《怪物》系列在該年上半年創造了 63 億元的銷售額。

在 2025 年 4 月，泡泡瑪特推出了 Labubu 的第三代乙烯基毛絨產品，許多顧客在美國、英國和日本的泡泡瑪特門店排隊購買，甚至在中國大陸出現了高價轉售的現象。

在 2025 年 5 月 29 日，同名的 Meme 幣 LABUBU 正式推出。儘管 LABUBU 引發了一波炒作，但最終未能逃脱回落的命運。

在 2025 年 6 月 10 日，北京永樂拍賣舉行了一場 Labubu 藝術拍賣。一件與真人相似的 Labubu 售價為 108 萬人民幣，總成交額達到 373 萬人民幣。

二、為什麼 Labubu 引發了狂潮？

首先，Labubu 的受歡迎程度與其銷售方式密不可分——盲盒。 顧客在打開包裝之前不知道自己買到了什麼款式。泡泡瑪特的盲盒銷售模式為購買增添了刺激和不確定性，促使玩家為了追求稀有款式而重複購買，推高了一些熱門款式的二級市場價格。

資深盲盒收藏者 Desmond Tan 表示，驚喜的元素是一個很大的吸引力。他在泡泡瑪特的門店裏走來走去，劇烈搖晃盒子，然後決定買哪一個。這在泡泡瑪特是很常見的。Desmond 收藏 “追逐者” 盲盒，即泡泡瑪特各系列玩具的特別版，包括 Laboo。Desmond 説，平均每購買 10 個盒子，就能找到一個追逐者。與通常的 1% 概率相比，這個概率相當高。“能夠搖晃盒子找到追逐者，學習如何感受差異……如果我能在一兩次嘗試中成功，我會很高興！”

其次，Labubu 是一個優秀的文化創意 IP。 根據《福布斯》引用德意志銀行的分析報告，少數 IP 能夠打破文化壁壘，被亞洲文化接受，同時受到西方流行音樂和體育明星的喜愛。

新華社曾指出 Labubu 受歡迎的三個主要原因：Labubu 是一種跨文化的全球消費產品；在產品創作和推廣方面的耐心積累和創新突破；中國擁有完整的產業鏈和成熟的產業生態。

三、與實體玩具相關的 Meme 仍無法逃脱暴跌的詛咒

Meme 幣的特點是高度娛樂性、傳播性和社區驅動。通常缺乏實際用例和技術支持，價格受到市場情緒和社區炒作的極大影響，波動性極大。

儘管 LABUBU 也是投機的產物，但它與傳統的 Meme 幣有所不同——畢竟，LABUBU 利用了 Labubu 實體盲盒玩具的熱度，但 LABUBU 仍無法逃脱 Meme 幣暴跌的命運。

LABUBU 的暴跌實際上是一個前車之鑑。與 LABUBU 最相似的是 Fat Penguin——它發行了 NFT、Meme 幣和實體玩具。

在 2021 年 7 月，一羣大學生創立了 Pudgy Penguins。2022 年 4 月，Pudgy Penguins 被現任 Pudgy Penguins CEO Luca Netz 收購。2023 年 5 月，在完成 900 萬美元的融資後，Fat Penguin 開始在線銷售實體玩具 Pudgy Toy。

截至 2023 年 9 月底，Pudgy Toy 在美國的 2000 家沃爾瑪門店上市，將 NFT IP Fat Penguin 的品牌擴展到龐大的消費市場。這一舉措為 Fat Penguin 帶來了紅利。根據 Decrypt，Pudgy Toys 系列在不到一年的時間內實現了 1000 萬美元的銷售，銷量超過 75 萬個。

Pudgy Penguins 曾經非常受歡迎。2024 年 12 月 16 日，Pudgy Penguins 創下了 34.8ETH 的最佳記錄，但現在價格僅為 8.9ETH。

其 Meme 幣 PENGU 於 2025 年 1 月 7 日創下 0.0428 美元的歷史最高價。在不到半年的時間裏，PENGU 現在的交易價格為 0.009369，下降了 78%。

此外，類似的還有無聊猿系列。早在 2021 年，NBA 明星斯蒂芬·庫裏花費 18 萬美元（55 個以太坊）購買了一隻穿着粗獷花卉西裝的 BAYC NFT。同年，支付技術巨頭 Visa 以 49.50 個以太坊（當時價值 15 萬美元）購買了 CryptoPunk No. 7610，這是一位擁有莫霍克髮型、鬼臉綠色眼睛和口紅的女性頭像。

然而，在 2022 年 5 月達到 153.7ETH 的峯值後，無聊猿的價格一路下跌至當前的 11.55ETH。

CryptoPunks 的價格從 2021 年超過 125ETH 的高點跌至當前的 41ETH。

可以看出，無論是有實體玩具的胖企鵝，還是限於數字資產的無聊猿和 CryptoPunks，它們在巔峯時期後都大幅下跌。更不用説僅僅利用實體玩具熱度的 meme 幣 LABUBU 了。

LABUBU 價格的快速漲跌源於其高度投機性和缺乏實用性。儘管泡泡瑪特的實體 Labubu 玩具很受歡迎，但當市場熱潮消退時，依賴炒作而沒有實際價值支撐的虛假繁榮最終會崩潰。這就是 meme 幣的本質——“因投機而生，因價值泡沫破裂而亡。”