LAOPU GOLD goes overseas with a "successful first battle": strong customer flow, 95% are local customers, with 4-10 orders processed per hour

据追风交易台消息， 摩根大通分析师在 6 月 23 日至 24 日对老铺黄金新加坡滨海湾金沙店进行实地调研后，发现其表现超预期。

具体来说，新加坡滨海湾金沙店人流络绎不绝、转化率高达 95% 以上、每小时成交 4-10 张订单、消费者画像契合品牌定位，同时店铺整体服务和陈列水准与内地一线城市旗舰店无异。

摩根大通将老铺黄金目标价从 1149 港元上调至 1249 港元，维持增持评级。分析师预计，老铺黄金 2025-2027 年销售额和净利润复合年增长率分别达到 68% 和 76%，并将 2025-2027 年盈利预测上调 11-13%。

新加坡首店运营数据亮眼

老铺黄金新加坡滨海湾金沙店于 6 月 21 日开业，周末排队时间达 2-3 小时，工作日排队 1-1.5 小时。摩根大通表示，店铺销售转化率超过 95%，每小时成交 4-10 张订单，平均每位顾客停留 1 小时深入了解品牌和产品。

客户构成中约 95% 为本地顾客，其中 50% 为居住在新加坡的华人，40% 为新加坡本地人，5% 为马来西亚人。

值得注意的是，90% 的顾客是首次接触老铺黄金品牌，他们被老铺的设计、工艺和产品象征意义所吸引，并表示在对比了蒂芙尼、梵克雅宝、周大福等品牌后，最终选择了老铺的产品。

产品定价与服务标准一致

新加坡店产品定价与国内基本一致，除了两款新加坡独有的 “十字架吊坠” 外，其他产品单价差异仅在 0.1%-0.9% 之间。店铺提供约 10% 的开业折扣和附加礼品，与国内店铺促销力度相当。

新加坡店完全复制了国内精品店的服务标准，包括训练有素的销售顾问（部分来自深圳，部分来自新加坡其他奢侈品牌）、VIP 房间、优质茶点服务，以及根据需求提供英语服务。

除了人流和销售数据亮眼外，摩根大通还指出，老铺门店选址极具战略意义，位于 MBS 赌场正对面，毗邻多家奢侈品牌。门店营业至深夜，甚至有员工工作至午夜，以应对开业初期的超高客流。同时，品牌计划在新加坡设立独立会员系统，并为大陆客户保留 5% 折扣权利，预计未来还将陆续开设更多东南亚门店。

截至 2025 年，老铺黄金共有 40 家已开业门店，5 家在建门店。北京拥有最多门店（13 家），上海 5 家（其中 3 家在建），深圳 4 家（1 家在建），香港 3 家（1 家在建）。

财务预测大幅上调

摩根大通将老铺黄金 2025 年收入预测从 199.73 亿元人民币上调至 216.91 亿元，2026 年从 280.61 亿元上调至 311.84 亿元。分析师预计 2025 年公司销售额和盈利将分别增长 155% 和 181%。同时，老铺黄金在中国一线及新一线城市的销售占比超过 85%，单店销售效率在本土品牌中遥遥领先。

预计 2025 年净利润率将提升 1.9 个百分点，主要受益于营业杠杆效应，运营费用占销售收入比例将下降 2.6 个百分点。同店销售增长预计达到 115%，门店扩张预计增长 22%。

摩根大通指出，接下来的催化剂包括：更多新门店开张、潜在盈利预告以及 MSCI 中国指数的纳入可能。风险因素则包括消费信心转弱、同店销售放缓、渠道拓展不及预期及产品质量问题。

截至 6 月 265 日，老铺黄金股价为 868.5 港元，年初至今涨幅高达 259%。