This Is Google's Secret Weapon To Outpace ChatGPT In Search War

Citizens JMP 分析师 Andrew Boone 将 Alphabet GOOGLGOOG 的评级从市场表现上调至市场超越，目标价为 220 美元，时间为周四。

Boone 上调的前景主要基于他对人工智能（AI）将为谷歌带来净利好因素的信念。他认为，ChatGPT 对谷歌搜索查询的转移影响目前微不足道，无法实质性影响其业绩。

相反，人工智能被视为通过解决更广泛的查询和通过改善用户意图的推断来增强谷歌的搜索机会和货币化。

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Boone 分析的一个关键部分集中在谷歌的人工智能进展上。他强调，OpenAI 的平台目前拥有每周 8 亿活跃用户，远低于谷歌报告的超过 50 亿活跃用户。

谷歌的 AI 概述 于 2025 年 5 月在美国正式推出，已经在测试中显示出 10% 的查询增长。

Boone 预测，AI 概述的月活跃用户将从 2025 年第一季度的 15 亿扩展到 2025 年第三季度的 40 亿，最终在下一个季度覆盖大约三分之二的所有查询。

假设谷歌保持 10% 的查询增长，因为人工智能处理更广泛的问题并提供更好的答案，Boone 预计谷歌在 2025 年第三季度将获得中个位数的查询增长利好。

虽然 ChatGPT 确实抵消了一部分增长，Boone 估计到 2025 年第二季度，其订阅用户仅为 2000 万，基于 OpenAI 报告的截至 2025 年 6 月的 100 亿美元年度经常性收入（ARR）。

他指出，这些订阅用户的负查询增长最为严重，这意味着 AI 概述的更广泛分发将加速谷歌在 2025 年第二和第三季度的整体查询增长。本质上，人工智能的整体搜索使用增长速度快于 ChatGPT 的市场份额获取速度。

Boone 对谷歌的智能出价探索和搜索广告活动的 AI Max 特别乐观。这些工具使广告商能够超越关键词出价，专注于查询背后的意图，从而使谷歌能够商业化超过历史上约 20% 的可货币化搜索。结合对查询增长的信心增强，Boone 预计谷歌在 2025 年第二和第三季度的搜索收入增长将加速。

对于 2025 年第二季度，Boone 已将 Alphabet 的收入预测调整为 799 亿美元（上调自 789 亿美元），每股收益调整为 2.16 美元（上调自 2.11 美元）。

该分析师之前因潜在的反垄断罚款而下调了谷歌的评级，特别是关于法官可能不允许谷歌向 Apple Inc. AAPL 支付的可能性。鉴于超过 50% 的美国查询通过苹果设备进行，这样的裁决可能会对谷歌的分发产生重大影响。

Boone 之前将这一潜在影响量化为对股票的两倍影响，考虑到用户可能重新转向谷歌以及流量获取成本（TAC）的减少。

然而，他现在指出，Alphabet 的股票交易价格比他 1 月份下调时低了两个百分点，这表明这一潜在风险在很大程度上已被市场定价。因此，他在法院裁决前上调了股票评级。

价格动态： GOOGL 股票在周五最后一次检查时上涨 0.46%，至 174.33 美元。

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