Breakfast | The S&P and Nasdaq rebounded, both reaching new historical highs, Tesla closed up nearly 5%, and Nvidia rebounded 2.6%

市場概述

美越貿易協議達成，協議進程取得突破，科技股助推美股，標普和納指反彈、齊創歷史新高。特斯拉收漲近 5%、終結六連跌，英偉達反彈 2.6%、逼近紀錄高位。醫療股拖累道指止步四連陽。撤回全年盈利指引的醫療保險公司 Centene 暴跌 40%，同行 UnitedHealth 跌 5.7%，領跌道指。美越貿易協議利好，耐克漲超 4%。甲骨文漲約 5% 創新高。

英國股債匯三殺，英國股指回落，英國國債領跌歐美債市，十年期英債收益率一日升 16 個基點、創近三個月最大升幅；英鎊盤中跌超 1%。

美 ADP 就業報告後，美債收益率一度轉降，兩年期美債收益率刷新日低；黃金漲幅擴大，再創一週新高。

美元指數連創三年新低，盤中曾轉漲，美越貿易協議公佈後刷新日高；比特幣一度漲超 4000 美元、衝向 11 萬美元大關。

原油盤中漲超 3%至一週新高，美 EIA 原油庫存意外增加，美油曾短線轉跌。倫銅三個月來首次漲破 1 萬美元關口。

亞洲時段，A 股三大股指集體收跌，光伏、鋼鐵拉昇，恒指漲 0.6%，重慶鋼鐵股份漲 90%，商品、國債普漲。

要聞

李強將赴巴西出席金磚國家領導人第十七次會晤並對埃及進行正式訪問。

特朗普 “大漂亮” 法案眾議院受阻，共和黨內訌升級，議員稱法案要通過還缺超 20 張票。

特朗普稱美越達成貿易協議，美對越南商品徵關税 20%、轉運商品徵 40%，越對美 “完全開放市場”；越媒稱越美領導人通電話，越方建議取消美對越部分高科技產品的出口限制。媒體稱美日談判遇阻，日本堅決拒絕保留 25% 汽車關税，美國威脅實施更嚴厲懲罰。

“小非農” 爆冷：美國6 月 ADP 就業人數不增反降 3.3 萬，三年多來首次月度減少；6 月非農恐 “遇冷”？瑞銀花旗預警：就業市場降温或加速降息。

比特朗普謾罵更進一步：美國 FHFA 局長要求國會調查鮑威爾欺詐，稱已構成可罷免的理由。

英國股債匯三殺，50 億英鎊福利削減計劃受挫，財政大臣離任猜測發酵，英政府增加舉債而非加税風險增加。

伊朗總統批准暫停與國際原子能機構合作；美國防部重申摧毀伊朗核設施，稱“伊核計劃被推遲約 1 至 2 年”。

特斯拉第二季度交付量同比下降 13% 至 38.4 萬輛，但高於市場悲觀預期 35 萬輛；特斯拉 6 月銷量現轉機，中國市場九個月來首次同比增長，Model Y 改款推動部分歐洲市場反彈。

媒體：星際之門在美擴張，OpenAI獲 4.5GW 電力甲骨文數據中心支持，系甲骨文 300 億美元年收入雲大單部分協議。

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市場收報

歐美股市：標普 500 指數漲 0.47%，報 6227.42 點。道指跌 0.02%，報 44484.42 點。納指漲 0.94%，報 20393.13 點。歐洲 STOXX 600 指數收漲 0.18%，報 541.21 點。

A 股：滬指跌 0.09%，報 3454.79 點；深成指跌 0.61%，報 10412.63 點；創業板指跌 1.13%，報 2123.72 點。

債市：到債市尾盤，美國十年期基準國債收益率約為 4.28%，日內升約 4 個基點；兩年期美債收益率約為 3.78%，日內升約 1 個基點。

商品：WTI 8 月原油期貨漲 3.05%，報 67.45 美元/桶，布倫特 9 月原油期貨漲 2.98%，報 69.11 美元/桶。COMEX 8 月黃金期貨漲 0.3%，報 3359.7 美元/盎司。倫銅漲近 0.8%，報 10013 美元/噸。倫鋅漲 1.62%，報 2758 美元/噸。

要聞詳情

全球重磅

李強將赴巴西出席金磚國家領導人第十七次會晤並對埃及進行正式訪問。

特朗普 “大漂亮” 法案眾議院受阻，共和黨內訌升級。雖然特朗普大規模減税和支出的 “大漂亮” 法案在參議院驚險過關，但參議院版本在開支削減、企業減税和債務上限方面都比之前的眾議院版本更激進，這令部分眾議院共和黨人非常不滿，黨內分歧加劇。有眾議院共和黨議員表示，距離法案通過，眾議院議長現在“缺超過 20 張” 票。

特朗普稱美越達成貿易協議，美國對越南商品徵關税至少 20%。

• 特朗普稱，美國將對越南商品徵收 20% 的關税，對他國轉運越南的商品徵收 40% 關税；越南將對美商品零關税，對美 “完全開放市場”。耐克盤中跳漲超 4%，標普創歷史新高。媒體稱越南將採購 80 億美元波音飛機，波音盤中曾漲超 2%。在暫停對等關税至 7 月 9 日之前，美國計劃對越南征收關税 46%。
• 越南官方媒體稱，越南領導人與特朗普通電話，建議取消美對越部分高科技產品的出口限制。

特朗普對貿易談判信心滿滿，結果在日本卡住了。據報道，日方堅決拒絕接受保留 25% 汽車關税的任何協議，美方則威脅實施更嚴厲的懲罰措施，包括汽車出口配額限制。特朗普表態可能對日本商品徵收 30-35% 關税，分析認為，這一表態或標誌着美日貿易談判的實質性中斷。

“小非農” 爆冷！美國 6 月 ADP 就業人數不增反降 3.3 萬，三年多來首次月度減少。美國私營部門就業人數 6 月並未如經濟學家預期增長 9.8 萬，反而下降 3.3 萬，為 2023 年 3 月以來的首次就業人數負增長，5 月 ADP 新增就業人數下修後僅增加 2.9 萬。服務業就業人數 6 月減少 6.6 萬，創新冠疫情以來最大降幅。

• 6 月非農恐 “遇冷”？瑞銀花旗預警：就業市場降温或加速降息。美國勞動力市場正面臨顯著放緩，瑞銀預計，6 月非農就業人數將僅增加 10 萬人，失業率或創 2021 年新高。花旗預計非農就業僅增加 8.5 萬人。如果 6 月就業數據表現異常疲軟，美聯儲最早可能在 7 月便採取降息行動。

比特朗普謾罵更進一步：美國 FHFA 局長要求國會調查鮑威爾欺詐，稱已構成可罷免的理由。FHFA 局長 Bill Pulte 指控，美聯儲主席鮑威爾在參議院關於美聯儲總部翻修計劃的證詞具有欺騙性，請求調查 “鮑威爾的政治偏見以及他在參議院的虛假證詞，這已經構成可以罷免的理由。”

英國股債匯三殺！50 億英鎊福利削減計劃受挫，財政大臣離任猜測發酵。英國 50 億英鎊的開支縮減落空，財政大臣裏夫斯辭職猜測持續發酵，英國首相斯塔默在議會質詢中拒絕明確表態支持她留任至本屆議會結束。值得一提的是，裏夫斯是維護財政紀律的關鍵人物，裏夫斯離任的可能性增加了英國政府會增加舉債而非加税的風險。

伊朗總統批准暫停與國際原子能機構合作。

• 美國防部重申摧毀伊朗核設施，稱 “伊核計劃被推遲約 1 至 2 年”。

特斯拉第二季度交付量同比下降 13%至 38.4 萬輛，但高於市場悲觀預期35 萬輛。特斯拉第二季度全球交付汽車 38.4122 萬輛，略低於分析師平均交付量預期 38.9407 萬輛，但強於過去一週市場流傳的 35 萬至 36 萬輛這一悲觀預測。在面臨銷量持續下滑的挑戰下，馬斯克已親自接管公司在美國和歐洲的銷售業務，應對日益嚴峻的市場競爭。

• 特斯拉 6 月銷量現轉機，中國市場九個月來首次同比增長，Model Y 改款推動部分歐洲市場反彈。6 月特斯拉上海工廠交付 7.1599 萬輛車，同比增長 0.8%，Model Y 推動挪威、西班牙銷量大漲，但其他歐洲市場持續承壓，美國銷量同比下滑 16%。分析預計，特斯拉第二季度整體表現仍將令人失望，而改款提振或是短期效應。

甲骨文 300 億大單借勢 “星際之門”？OpenAI據稱獲 4.5GW 電力甲骨文數據中心支持。媒體稱，OpenAI 與甲骨文達成協議擴大在星際之門項目的合作，OpenAI 將從甲骨文的數據中心租用大量算力；除了得州在建項目擴容將近兩倍至 2GW 外，甲骨文考慮在美國多州建更多數據中心。本週一甲骨文披露達成一項雲服務協議，將從 2028 財年起貢獻超過300 億美元年收入。媒體稱，甲骨文和 OpenAI 的星際之門協議至少是該雲協議的一部分。甲骨文股價漲逾 5% 創新高。

高盛：下半年亞洲貨幣還有升值空間，尤其看好韓元和新台幣。高盛認為，流入美國資產的邊際資金減少以及向非美資產的逐步輪動將在 2025 年下半年繼續對美元施壓。在美元持續貶值大背景下，亞洲貨幣在 2025 年下半年或將延續目前升值趨勢。韓國新政府的補充預算和有利於股市的政策將繼續提振韓元。考慮到中國台灣地區大量的美元存款，出口商增加外匯兑換，這將進一步推高新台幣匯率。

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國內宏觀

證監會：平穩有序防控債券違約、私募基金等領域風險。會議強調，深入推進以 “兩創板” 改革為抓手的新一輪全面深化資本市場改革，始終把維護市場穩定作為監管工作首要任務，推動健全常態化穩市機制安排，平穩有序防控債券違約、私募基金等領域風險，為資本市場高質量發展創造更加良好的環境。

財政部部長藍佛安出席聯合國第四次發展籌資國際會議。藍佛安表示，中方呼籲發達國家促進貿易投資自由化便利化，減少主要經濟體宏觀政策的負面外溢效應，營造開放穩定的發展籌資環境。

全國的樓市庫存到底有多少？據國家統計局數據，今年 5 月全國商品房待售面積達 78142 萬平方米，比去年年底多 2100 萬平方米，平均每月新增庫存繼續超過了 420 萬平方米，二手房的庫存量也再創新高。在統計庫存規模的 137 個城市中，重慶、成都、瀋陽庫存最多。42 個城市去化週期 3-5 年，26 個城市超過 5 年。

國內公司

中國 AI，正在全球突圍。在歐洲、中東、非洲和亞洲，從跨國銀行到公立大學，各行各業用户正將中國公司如 DeepSeek 和阿里的大語言模型視為 ChatGPT 等美國產品的替代選擇。數據顯示，目前全球多達五分之一的用户選擇中國 AI 模型。

雷軍：小米汽車大概 2027 年才會考慮出口。小米 YU7 首發非常火爆，開售 18 小時就鎖單 24 萬台。雷軍介紹，YU7 鎖單用户的平均年齡為 33 歲，女性佔比 30%。針對外界關於大量 “轉單” 的質疑，他回應稱，SU7 轉單訂單佔 YU7 總訂單數的比例不足 15%，絕大多數是新下單。雷軍還表示，由於國內排隊用户太多，未來兩年將優先解決國內交付，預計要到 2027 年才會考慮出口。

海外宏觀

美國關税收入年化已高達 3270 億美元，大摩：這麼龐大的税收，無論誰付，對經濟都不是好事。大摩稱，美國關税收入年化已達 3270 億美元，佔 GDP 的 1.1%，規模相當於 2024 年企業所得税的 65%。若企業完全吸收關税成本，利潤率將從 13.8% 降至 11.7%，低於過去 15 年的均值水平。對投資者而言，大摩建議繼續看多美債、看空美元。

宋雪濤：美股、美債、美元分別在定價什麼？國金宏觀宋雪濤團隊認為，美股定價時間維度最短，主要由短期情緒和資金驅動，受散户投機心理主導，但 AI 敍事動搖、貧富差距擴大等根本問題未解決。美債定價時間維度居中，短端反映衰退預期，長端擔憂財政可持續性。美元定價時間維度最長，受中期關税因素和長期財政信用受損影響，預計短期下行至 95 附近。

美債多頭擁擠，市場屏息以待 “非農大考”。花旗認為，如果本週非農就業數據表現強勁，當前美債的單邊多頭持倉可能面臨大幅回調——交易員可能會在勞動力市場狀況無法支撐美聯儲最早下月降息預期時，尋求平倉。

歐盟委員會提出《歐洲氣候法》修訂案，設定 2040 年減排目標。歐盟委員會 2 日發表聲明説，已就《歐洲氣候法》提出修訂案，設定到 2040 年將温室氣體淨排放量較 1990 年水平減少 90% 的目標。歐盟委員會還建議引入碳信用額度等機制，以緩解歐洲在實現減排目標過程中面臨的壓力。

海外公司

機器人大軍逼近，很快，亞馬遜的倉庫就不需要工人了。目前，亞馬遜約 75% 的包裹在處理過程中都得到了機器人系統的輔助。亞馬遜每個倉庫的平均員工數量已降至十六年來最低水平，到 2030 年代，亞馬遜可能會出現進一步裁員。

24 小時不間斷交易，Bybit、Robinhood、Kraken 同日啓動，美股代幣化洶湧來襲。三大平台同步推出美股代幣化服務，利用區塊鏈實現蘋果、英偉達等股票 7×24 小時交易，Robinhood 還計劃納入 OpenAI 等私有公司。麥肯錫更是預測 2030 年實物資產上鍊市場將達 2 萬億美元。但挑戰依然嚴峻，美國監管模糊致服務多首發於海外，且當前代幣化股票總市值僅 3.88 億美元，不足傳統股市 0.003%。

Grok 4 源代碼剛剛泄露，上線倒計時，馬斯克 xAI 估值破 1130 億美元，大模型要變天。xAI 源代碼泄露顯示 Grok 4 和 Grok 4 Code 即將上線。官方宣稱，Grok 4 是最新、最強大的旗艦模型，而 Grok 4 Code 則專為編程而打造。xAI 同時獲得 100 億美元新融資，估值飆升至 1130 億美元，與 OpenAI（3000 億估值）、Anthropic（615 億估值）形成 AI 三國殺格局。

今日要聞前瞻

中國 6 月財新服務業、綜合 PMI。

因次日為美國獨立紀念日，美股提前半天收市。

美國 6 月非農就業報告。

美國、歐元區 6 月服務業、綜合 PMI。

美國上週首次申請失業救濟人數。

美國 5 月貿易帳。

美國 5 月工廠訂單和耐用品訂單。

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克講話。

<全文完>