CICC: Maintains XPENG-W target at HKD 108, maintains "Outperform Industry" rating

智通財經 APP 獲悉，中金髮布研報稱，當前小鵬汽車-W(09868) 港股股價對應 2025 年 1.5xP/S，維持跑贏行業評級，維持盈利預測。維持港股目標 108 港幣，較當前股價存 46% 上行空間，對應 2025 年 2.2xP/S。7 月 3 日，公司召開春季新品發佈會，正式上市了小鵬 G7 車型，車型共推出 3 個版本，定價超出市場預期。

中金主要觀點如下：

小鵬 G7 正式上市，9 分鐘大定破 1 萬輛

公司正式上市 G7 車型，起售區間為 19.58-22.58 萬元，並贈送包含 Nappa 座椅、電吸門等用户權益，定價水平較預售價大幅下探。G7 亮點包括行業首個 L3 級算力平台、本地部署 VLA+VLM 模型、與華為聯合研發的 “追光全景” AR-HUD 技術、太極 AI 底盤等，G7 在強調家用定位的同時，還突出了大空間、舒適性、安全性，跟部分競品形成差異。整體來看，該行認為 G7 車型延續了公司打造熱銷產品的思路，即通過有競爭力的定價、標配豐富的產品配置和智能駕駛功能，讓消費者實現科技平權和舒適的產品體驗。目前根據公司披露的銷售戰報顯示，G7 車型 9 分鐘大定數量突破 1 萬輛，展示出了強勁的市場需求。

2Q 延續強產品週期，爆款能力有望帶來盈利轉正

2Q25 公司月銷合計達 103,181 輛，單月銷量保持在 3 萬輛 + 的高水平，並保持在新勢力車企的頭部水平，延續了此前強勢的產品週期。此外，該行認為公司本次 G7 車型的正式上市和訂單表現再度驗證了公司打造爆款車型能力，結合即將於 2H25 上市的超級增程電動車型，該行繼續看好公司的產品週期。財務角度看，市場對新勢力車企盈利轉正預期持續提升，該行認為公司 2025 年產品週期強勁，且公司指引有望於今年實現單季度盈利轉正，建議投資者持續關注。

圖靈芯片正式搭載上車，打造全面的 AI 生態

圖靈芯片作為一款專為 AI 設計的處理器，具備 40 核處理器，能夠本地運行 30B 參數的大模型。該芯片集成了 2 個 NPU 和麪向神經網絡的特定領域架構，為 AI 汽車提供了強大的計算能力。此外，圖靈芯片還具備獨立的安全島功能，能夠實時檢測車輛安全，並配備了 2 個獨立的圖像 ISP，以應對黑夜、下雨天、逆光等光線不足的情況，提供更清晰的感知能力。本次圖靈芯片正式搭載 G7 上市，長期看公司計劃將其應用於 AI 機器人、AI 汽車和飛行汽車等多個領域。整體來看，該行認為公司深耕和持續投入 AI 技術，公司正在逐步實現智能電動汽車 + 機器人 + 飛行汽車的全面 AI 生態圈，豐富多樣的應用場景有望全面賦能公司 AI 技術能力實現持續迭代，並帶動公司的 AI 能力持續保持行業領先水平。

風險提示：新車和自動駕駛需求不及預期，新車交付及與大眾合作不及預期。