The interest rate cut threshold dispute tears apart the European Central Bank, with doves warning that "growth drags down inflation" and hawks rebutting that "economic resilience still exists."

智通財經 APP 獲悉，近日，歐洲央行官員就利率政策表態呈現分歧。管理委員會成員法比奧·帕內塔認為，若經濟增長不及預期並過度拉低通脹，應進一步降息。執行委員會成員施納貝爾則強調降息門檻極高，僅當通脹中期顯著偏離目標時才需考慮，稱當前利率合適，經濟有韌性。值得一提的是，兩者均認可需依經濟與通脹態勢決策，只是對寬鬆必要性看法不同。

鴿派帕內塔：增長疲軟拖累通脹時應進一步降息

意大利央行行長、歐洲央行管委帕內塔表示，若經濟擴張不及預期、導致通脹過度下行，歐洲央行應進一步下調利率。 他在週五的演講中重申：“若增長面臨的下行風險加劇通脹放緩趨勢，繼續實施貨幣寬鬆政策將是恰當之舉。”

帕內塔的言論並未暗示歐洲央行需在 7 月 24 日的會議上採取行動。目前外界普遍預計，歐央行官員將在此次會議上維持借貸成本不變。

政策制定者們即將暫停為期一年的降息行動。在這一年中，存款利率累計下調 200 個基點至 2%。暫停降息的一個重要原因在於歐洲與美國的貿易關係前景不明，而烏克蘭和中東的戰事則加劇了這種不確定性。

投資者仍預計年底前將再降息一次。帕內塔承諾，官員們將保持 “靈活務實” 的態度，根據現有信息及其對通脹前景的影響，根據具體情況做出決策。他沿用了歐洲央行的表述，稱他和同事們 “處於可審慎權衡下一步行動的有利位置”。

他表示：“當前的核心問題是，當前利率水平是否足以使通脹維持在目標附近，避免向任何一方出現長期偏離。”

此外，帕內塔還提及銀行業技術投資機遇與風險。他指出，技術投資是銀行業 “決定性的戰略槓桿”，過去 10 年，銀行業在技術及服務數字化方面的投資佔比上升了約 2 個百分點。

但他同時表示，新技術在帶來重大機遇的同時也暗藏風險，這促使意大利央行加強了對金融中介機構及其供應商的監管。監管行動已暴露出諸多普遍存在的問題，包括公司機構參與度低、IT 資產清單不完整、對敏感數據的訪問控制不足等。

帕內塔稱，外包是問題最突出的領域之一，並補充道，意大利央行已敦促銀行加強與外包相關的特定風險的管理。

鷹派施納貝爾：經濟韌性猶存，降息門檻高企

與此同時，歐洲央行執行委員會成員伊莎貝爾·施納貝爾言論卻頗顯鷹派，成為反對延續為期一年的寬鬆政策的最強音之一。她表示，只有通脹出現大幅下行，才有可能進一步降息;她同時駁斥了關於經濟陷入困境的擔憂。

她認為，當前利率 “處於合適水平”，通脹放緩進程基本符合預期，且經濟在不確定性中展現出韌性。

她在 7 月 9 日的採訪中表示：“再次降息的門檻非常高。只有當通脹在中期出現顯著偏離通脹目標的跡象時，才需要考慮進一步降息，而目前我看不到這種跡象。”

鑑於通脹已接近 2% 的目標，歐洲央行計劃在本月晚些時候的會議上維持利率不變。儘管官員們未完全排除進一步降息的可能，但多數人表示，需先觀察經濟走勢再做決定。

包括芬蘭央行行長奧利·雷恩和法國央行行長弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加洛在內的一些官員擔心，若歐元對美元持續走強，通脹可能低於目標。此外，法國總理弗朗索瓦·貝魯本週四罕見批評歐洲央行，稱其應採取更多措施支持經濟。

施納貝爾則認為：“從中期來看，通脹持續低於目標的風險並不存在。核心通脹預計將在整個預測期內維持在目標水平。低能源價格通脹可能是暫時的，且匯率升值對潛在通脹的下行壓力被誇大了。”

多數政策制定者認為，當前 2% 的存款利率處於 “中性區間”，既不抑制也不刺激經濟活動。但施納貝爾對此提出質疑，她以抵押貸款需求上升為例，稱當前利率 “正趨於寬鬆”。

奧地利央行行長羅伯特·霍爾茨曼本週也發表言論稱，歐洲央行無需繼續寬鬆，當前借貸成本 “很可能已處於擴張性區間”。

不過，霍爾茨曼和施納貝爾是 26 人組成的管理委員會中最鷹派的代表，其他成員仍認為有進一步寬鬆的空間。

歐洲經濟面臨的一大不確定性是與美國的貿易關係。唐納德·特朗普正推進其激進的關税政策，相關税率將於 8 月生效。歐盟正尋求將當前 10% 的關税維持下去，有關雙方談判的結果預計將很快公佈。

施納貝爾表示，若談判結果符合歐洲央行 6 月發佈的基準預測 (即關税維持現狀)，經濟將按預期運行。她稱：“短期內，關税會抑制經濟活動。但如果談判成功，不確定性降低，將有利於消費和投資。”