Goldman Sachs raises the target price of NONGFU SPRING to 48 yuan and reiterates "Buy"

高盛研究報告指，料農夫山泉 (09633.HK) 今年上半年銷售額達 254 億元人民幣 (下同)，淨收入達 73 億元，分別按年升 15% 與 17%，大致符合該行先前預期。展望下半年，該行認為基於低基數效應，加上集團的產品創新能力及靈活的渠道和行銷策略，業績有望持續改善。

該行提到，關注主要競爭對手娃哈哈近期面對輿論壓力及杭州地方政府潛在介入可能帶來的消費者遷移機會。據推算，娃哈哈市佔率每流失 1 個百分點，對應的零售價值約為 23 億元或收入影響約 10 億元，約等同農夫山泉去年包裝水銷售額的 6%；而經營利潤影響約 9,000 萬元，佔農夫山泉飲用水業務經營利潤約 1.8%。

該行將農夫山泉 2025 至 27 年收入預測上調 1% 至 3%，基於飲用水增長預測上調 2% 至 7%，並將同期盈利預測上調 3% 至 9%，因利潤率表現較好。最新料 2025 全年銷售額及淨利潤分別按年升 17% 及 20%，2026 年升 14% 及 16%；目標價由 43.6 港元升至 48 港元，重申「買入」評級。