Can Apple's Slim iPhone And Cheaper Macs Reverse The 2025 Stock Slump?

苹果 AAPL 正在为 2025 财年的下半年做准备，预计将迎来显著反弹，这得益于备受期待的新产品周期的推出，包括一款 “纤薄” iPhone，以及其盈利丰厚的服务部门的持续增长，尽管面临着不断上升的关税成本和持续的监管挑战。

周一，美国银行证券 分析师 Wamsi Mohan 重申了对苹果的买入评级，维持目标价格为 235 美元。

随着苹果准备在 7 月 31 日发布其财年第三季度财报，Mohan 指出，投资者情绪仍然有些低迷。

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主要担忧包括不断上升的关税相关成本、司法部对谷歌流量获取成本（TAC）支付的审查、App Store 的持续阻力，以及苹果在人工智能领域进展缓慢的印象。

尽管如此，预计即将召开的财报电话会议将重点转向毛利率趋势以及即将推出的产品所推动的复苏轨迹。

对于 2025 财年第三季度，Mohan 预计收入为 902 亿美元，每股收益（EPS）为 1.45 美元，这些数字略高于市场共识的 893 亿美元和 1.43 美元。

分析师预计毛利率约为 46.1%，与苹果的指导中点一致，尽管预计将吸收约 9 亿美元的关税相关成本。

展望第四季度，预计收入为 995 亿美元，每股收益为 1.66 美元，基本符合市场预期。

尽管毛利率预计将因额外 10 亿美元的关税影响而降至 45%，Mohan 认为这一季度将是谷底，毛利率预计将在 2026 财年逐步改善。

Mohan 指出，预计反弹的一个关键驱动因素是备受期待的 “纤薄” iPhone，可能命名为 iPhone “Air”，苹果可能会在 2025 年秋季推出该款手机。

分析师表示，这款预计将取代去年 Plus 版本的机型， reportedly 将配备 6.6 英寸显示屏，厚度仅为 6mm，售价比 Plus 高出 100 美元。

投资机会趋势

他指出，产品组合向更高平均售价（ASP）的转变预计将推动毛利率扩张并提升更换率。Mohan 预计在 9 月和 12 月的季度中，iPhone 销售将因这一发布而强劲增长。

在 Mac 方面，苹果预计将受益于 3 月推出的新款 MacBook Air，该机型配备 M4 芯片，提供更好的性能，入门价格为 999 美元，比其前身低 100 美元，分析师指出。

他表示，这预计将推动 6 月和 12 月季度的 Mac 收入好于季节性表现。同样，Mohan 认为 iPad 部门可能会因预计在秋季推出的配备 M5 芯片的 iPad Pro 型号而获得提振。分析师预计，iPad 的收入将因更高的 ASP 和产品升级而增长。

Mohan 指出，苹果的服务部门持续显示出稳定的增长。对于第三季度，他预计服务收入为 271 亿美元，环比增长 2%，同比增长 12%。

根据分析师的预测，App Store (+12%)、许可 (+18%)、订阅 (+9%) 和 Apple Pay (+18%) 的年同比增长均显著。

对于第四季度，服务收入预计将再环比增长 3%，达到 280 亿美元，再次标志着 12% 的年增长，Mohan 指出，许可和 Apple Pay 的年同比增长预计均超过 20%。

Mohan 稍微上调了 2025 财年全年的预期。现在预计收入为 4090 亿美元（上调自 4080 亿美元），每股收益为 7.15 美元（上调自 7.13 美元）。目标价格仍为 235 美元，基于 2026 财年预计每股收益 8.20 美元的 29 倍市盈率。

尽管苹果面临短期的毛利压力和监管噪音，Mohan 指出新产品周期、服务势头改善以及 ASP 驱动的毛利恢复的上行潜力，使得该股在下半年有望重新强劲表现。

AAPL 价格动态： 截至周一最后检查，苹果股价上涨 0.10%，至 214.06 美元。

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