De-dollarization Will Hurt, But That's The Whole Point

一個不再以美元為王的世界看起來截然不同。更加分散，穩定性降低，且根據經驗豐富的觀察者的説法，痛苦程度大大增加。

"去美元化是全球對美元在儲備、貿易和金融需求的結構性轉變，" 摩根大通 全球宏觀研究負責人 Louis Oganes 在最近的一份報告中表示。這一論點意味着各國不再感到依賴華盛頓控制的貨幣是安全的。這一轉變在中央銀行儲備、商品貿易，甚至在以人民幣、俄羅斯盧布或印度盧比進行的雙邊結算中已經顯現出來。因此，美元的控制力正在減弱，但不要指望這一過程會平靜進行。

Brent Johnson，Santiago Capital 的首席執行官以及美元奶昔理論的創始人，在他最近的一段 YouTube 視頻中談到了這一過程。他指出："去美元化的唯一方法是去槓桿，而去槓桿意味着痛苦。"

與美元貶值等於美國失去權力的敍述相反，Johnson 看到的是相反的情況："每當發生危機時，美元上漲，而不是下跌。那時，緊縮開始。"

隨着美元的貶值，這意味着系統中流動性增加，槓桿加大。但世界越是試圖擺脱美元，美元就越是上漲，窒息全球流動性，觸發違約，並加劇去美元化者想要逃避的危機。

甚至俄羅斯總統 弗拉基米爾·普京 也承認了這一點。在西方凍結俄羅斯美元資產後，他表示，失去美元接入的痛苦是真實的，但對獨立來説是必要的。這就是代價。沒有人説這會便宜。

熱門投資機會

什麼可以取代美元？

儘管如此，去美元化並不是幻想，摩根大通 指出了推動這一趨勢的兩個因素。首先是美國的功能失調——內部極化、債務和使盟友疏遠的激進關税。其次，作為替代的上升力量，例如中國推動人民幣結算和商品貿易定價脱離美元，正在出現。再加上新興市場中央銀行大量購買黃金，您就得到了一個明確的信號：世界正在為後美元時代做準備。

但問題在於——沒有真正的挑戰者出現。下一個儲備貨幣必須滿足三個關鍵標準。首先，它必須足夠大，以吸收顯著的外部需求。然後，它必須具有流動性，並最終得到一個值得信賴和穩定的政治體系的支持。

挑戰者呢？人民幣？開放程度不夠。歐元？過於分裂。金磚國家的新貨幣夢想？大多隻是空談。

交易影響：超越美元

迄今為止，去美元化最明顯的跡象出現在商品市場。摩根大通 全球商品負責人 Natasha Kaneva 指出，"越來越大比例的能源以非美元計價的合同進行定價，" 她澄清道，如果印度、中國或巴西等國可以用自己的貨幣購買石油，就減少了對美元的預防性儲備需求，從而釋放出資本用於促進國內項目的增長。

這是一場巨大的轉變，尤其是如果沙特阿拉伯兑現以人民幣定價石油的承諾。這不僅僅是意識形態——這是激勵。如果美國真的失去美元的儲備地位呢？好吧，唐納德·特朗普 本月早些時候對此發表了看法。

“失去美元標準就像輸掉一場戰爭，一場重大的世界戰爭，” 特朗普説。“我只是説，如果人們想挑戰它，他們可以，” 特朗普繼續説道，“但他們將不得不付出巨大的代價。我認為他們沒有一個人願意支付這個代價。”

• 黃金重新估值：美國可能再次採取的核選項

圖片來源：Shutterstock