High valuations meet a weak economy, Wall Street warns in unison: S&P 500 may drop by 10% to 15%

媒體報道，華爾街多家大行的分析師近日齊聲發出警告，提醒客户為美股回調做好準備，因為股市高估值正與走弱的經濟數據發生衝撞。

本週一，摩根士丹利、德意志銀行和 Evercore ISI 分析師均警告稱，標普 500 指數在未來數週或數月內可能會出現短期下跌。此前，標普 500 指數從 4 月低點以來快速上漲，並推升至歷史高位。週一，標普 500 指數上漲 1.47%，報 6329.94 點。

摩根士丹利策略師威爾遜（Mike Wilson）預計，本季度標普 500 指數可能出現高達 10% 的調整，原因是關税開始衝擊消費者和企業財務狀況。Evercore 的伊曼紐爾（Julian Emanuel）則預測跌幅可能高達 15%。德意志銀行由塔特（Parag Thatte）領導的分析師團隊指出，股市已經連續上漲三個月，回調早該發生。

威爾遜在致客户的報告中表示，

“過去幾周我們一直提醒投資者，第三季度應預期會有適度的回調。”

這些警告出現在美國經濟前景日益引發擔憂之際。上週數據顯示，美國通脹重新抬頭，同時就業增長和消費者支出放緩。此外，美股正步入通常表現最弱的時間段：根據媒體整理的數據顯示，在過去 30 年中，標普 500 指數在 8 月和 9 月的平均表現最差，每月平均下跌 0.7%，而其他月份則平均上漲 1.1%。

另外，股價也變得昂貴，標普 500 指數的 14 日相對強弱指數（RSI）上週突破 76，創下 2024 年 7 月以來新高，當時美股也在夏季短暫見頂。這一數值也超過了技術分析師認為 “過熱” 的 70 門檻。

同時，期權交易也顯示出市場對下跌的擔憂加劇，對沖股市再次大跌的成本正變得更高。以 SPDR 標普 500 ETF（SPY）為例，目前 60 天期限的看跌期權與等價看漲期權之間的隱含波動率溢價已升至 2023 年地區銀行危機以來的最高水平。

不過，儘管短期看空情緒升温，這些警告普遍帶有一個重要的 “看多但回調可買” 的前提。

Evercore 分析師伊曼紐爾強調，儘管預計會出現波動，但股市的長期牛市趨勢仍然完好。他建議客户繼續持有倉位，尤其是押注在人工智能熱潮中受益的公司。德銀的塔特指出，從歷史來看，標普 500 平均每 1.5 至 2 個月就會出現一次約 3% 的小幅回調，每 3 到 4 個月就會出現一次 5% 以上的較大回調。

“我們會在回調時買入。” 威爾遜告訴客户。

目前來看，交易員似乎接受了這一建議。週一，標普 500 指數和納斯達克 100 指數雙雙上漲逾 1%，此前在上週五出現回落，市場對美聯儲即將降息的預期重新升温。