Has the growth myth of Super Micro Computer been shattered? Significant downward revision of revenue guidance, "price war" threatens profit margins, plummeting 16% after hours | Earnings Report Insights

超微電腦盤後大跌 16%，最新財報再次提醒投資者，即便是在 AI 浪潮中的"寵兒"，也難逃殘酷的商業現實。

週二美股盤後，超微電腦公佈的第四財季報告未能給投資者帶來驚喜。營收 57.6 億美元同比增長 7.5%，調整後每股收益 0.41 美元，雙雙低於市場預期。

更令人擔憂的是指引的疲軟。公司預計下季度營收在 60-70 億美元之間，顯著低於分析師的預期。以下是財報要點：

• 財務表現：四季度營收 57.6 億美元，同比增長 7.5%，但低於分析師預期的 60.1 億美元。調整後每股收益 0.41 美元，同樣不及預期的 0.44 美元。
• 預期大幅下調：公司預計下季度營收在 60-70 億美元之間，調整後每股收益在 0.40-0.52 美元之間。2026 財年營收預期從此前的 400 億美元下調至 330 億美元，降幅達 17.5%。
• 盈利能力承壓：預計下一季度營業利潤率僅 5%，遠低於分析師預期的 7%。
• 核心挑戰：面臨激烈價格競爭，特別是來自戴爾的壓力；老舊庫存處理困難。
• 業務困境：客户等待最新英偉達芯片產品，影響當前產品需求。

CEO Charles Liang 表示：

公司預計未來新型 AI 半導體的供應情況將比過去兩個季度有所改善。但這種改善能否轉化為實際的營收增長和利潤率回升，仍然高度依賴於競爭環境的變化和庫存去化的進程。

超微電腦股價今年以來已經飆升 88%，這樣一份不及預期的業績和一份大幅下調的未來指引，讓市場的狂熱情緒迅速冷卻，公司股價在盤後交易中暴跌超過 16%。

（超微電腦績後大跌 16%）

超微電腦盈利能力的顯著惡化最讓市場擔憂。

公司預計運營利潤率僅為 5%，遠低於分析師預期的 7%。這一差距反映了超微電腦面臨的雙重壓力：

一方面是庫存積壓問題。公司仍在處理基於較老技術的庫存，而客户們卻在等待搭載最新英偉達芯片的新產品。

CEO Charles Liang 在財報電話會議上承認：

一些客户等待最新英偉達芯片的新產品，這影響了當前產品的需求。

另一方面是定價壓力。為了在大型 AI 服務器訂單中擊敗競爭對手，公司被迫接受更低的價格。

這種情況並非超微電腦獨有——據報道，戴爾科技同樣為了獲得像 xAI 這樣的大單而接受了更窄的利潤率。

最令人矚目的是營收預期的大幅下調。

超微電腦將 2026 財年營收預期從此前雄心勃勃的 400 億美元砍至 330 億美元，降幅高達 17.5%。要知道，今年 2 月公司還因 AI 產品需求旺盛而給出了這個當時幾乎是分析師預期兩倍的樂觀目標。

公司今年 88% 的漲幅很大程度上建立在市場對 AI 熱潮的樂觀預期之上，但實際商業化進程顯然比預期更加曲折。

彭博智庫分析師 Woo Jin Ho 直言不諱地指出，公司的展望暗示着"高度競爭的定價環境，特別是來自戴爾的競爭"。

超微電腦的困境揭示了 AI 基礎設施投資的複雜性。儘管整體 AI 需求強勁，但硬件供應商面臨的現實是：技術迭代快速、客户等待最新產品、競爭加劇導致價格戰。