Dovish new chairman showdown, the dollar falls first as a courtesy

特朗普在周二讲话表示，将在本周决定由谁来接替即将卸任的美联储理事 Kugler，并利用这个空缺出来的职位来挑选未来的美联储主席。

尽管市场早已 price in 了特朗普将任命一位更鸽派的美联储主席，但 Kugler 的辞职使这一时间线被提前，这也成了诱发美元走弱的新一轮催化因素。

图：Polymarket 上四位候选人的胜率

一、四位潜在主席的政策画像

1. 凯文·沃什（Kevin Warsh）

• 背景：今年 55 岁。前美联储理事（2006-2011 年），曾参与应对 2008 年金融危机，现任斯坦福大学胡佛研究所研究员。

• 政策主张：鸽派。认为当前利率过高，强烈支持降息刺激经济，与特朗普降低政府债务成本的目标一致。
• 可能性：Polymarket 上胜率领先，30%。他在 2025 年 7 月前往华盛顿与财政部长贝森特会面，商讨美联储主席职位。

2. 凯文·哈塞特（Kevin Hassett）

• 背景：今年 63 岁。现任白宫国家经济委员会主任，特朗普最亲密的经济顾问之一。
• 政策主张：鸽派。与特朗普同调，主张 “关税 + 降息” 组合刺激制造业回流。
• 可能性：Polymarket 上胜率第二，26%。在 2025 年 6 月至少两次与特朗普会面讨论美联储主席职位。

3. 克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）

• 背景：今年 66 岁。现任美联储理事，由特朗普在 2019 年任命。
• 政策主张：鸽派。在 7 月 FOMC 会议上与鲍曼一起投下反对票，要求立即降息 25bp。认为通胀风险可控，而就业市场疲软风险更大。主张关税对通胀是 “一次性冲击”，不应阻碍降息。
• 可能性：Polymarket 上胜率第三，22%。沃勒是特朗普 2019 年亲自提名的理事，具备 “自己人” 身份；同时 8 月 1 日他公开承认 “若总统提供职位，我愿意接受”。

4. 米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）

• 背景：今年 53 岁。 2018 年特朗普提名进入美联储理事会，2025 年 6 月担任 “美联储负责监管的副主席”。
• 政策主张：由鹰派转为鸽派。鲍曼此前一直是大鹰派，曾在 2024 年 9 月曾反对一次性降息 50bp，主张降息 25bp。但在今年转鸽，7 月投票赞成降息，因为就业市场疲弱 + 通胀接近 2% 目标。

• 可能性：Polymarket 上胜率最小，<10%。

二、“影子主席” 效应：美元走弱的新一轮催化剂

特朗普近期发动了 “人事三连击”：解雇 BLS 局长、本周宣布新的理事、尽快提名新美联储主席。当 “数据权 + 利率权” 尽握一手，美联储的独立性正在褪色，可能是 “去美元化 “交易在 4.2 解放日后的下一个诱因。

人事上，新一任美联储大概率鸽派偏向；数据上，似乎也支持美联储的鸽派转向。“硬数据” 非农已经崩塌，而 “软数据” 也出现了裂痕。最新公布的 ISM 服务业下降至 50.1，低于预期。其中就业指标降至 46.4，支付价格的指标攀升至 69.9（为 2022 年 10 月以来最高），说明美国滞胀担忧显现。

图：ISM 服务业 PMI 分项指标显示出经济滞胀风险

三、交易想法

目前市场对于美联储 9 月的降息预期在 90%，年内降息预期在 2.3 次；而对欧央行年内降息预期只有 0.6 次，欧美利差正在快速收窄。

图：德美 2 年利差本月上涨 20bp，缩小了与 EURUSD 之间的背离

从市场交易情绪看，欧元的 CFTC 多头持仓即使在 7 月欧元回调时也一直维持在高位，欧元的期权 RR 在 8 月之后也开始重新上涨，说明市场情绪仍偏向于看多欧元、看空美元。

图：EURUSD 期权 RR 与 EURUSD spot

技术面上，EURUSD 在经历了 7 月下旬近 400pips 的回调后，在本周三重返新站上了 50 日均线（1.1590），重新回到了上涨通道中，右侧追多欧元仍是性价比不错的选择。

图：EURUSD 今年以来一直踩着 50 日均线上涨

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