Interest rate spread advantage + policy space, Indonesian bonds may become the biggest winner of the Federal Reserve's interest rate cuts

智通財經 APP 獲悉，隨着美聯儲降息預期持續升温，亞洲債券市場普遍看漲，而印尼債券有望成為最大贏家。

作為亞洲收益率最高的主權債券之一，印尼基準國債收益率接近 6.5%，這將使印尼盾債券表現尤為突出。更值得注意的是，印尼央行是少數將匯率穩定作為核心政策目標的央行之一，這意味着其可以藉助美元走弱之機進一步放寬貨幣政策，而無需擔憂本幣貶值壓力。

日內瓦 GAMA 資產管理公司投資組合經理 Rajeev De Mello 表示：“在美元走弱背景下，亞洲本幣債券市場，特別是印尼市場將顯著受益。目前印尼債券在我們新興市場本幣債券配置中佔據重要比重。”

隨着美元與印尼盾匯率與當地 10 年期國債收益率的聯動性不斷增強 (30 日相關性目前已達 2024 年 7 月以來最高水平)，美元走弱將助推印尼盾升值，並進一步壓低債券收益率。

本週一，印尼 10 年期國債收益率下跌 9 個基點，創下新興亞洲市場最大跌幅。這一走勢緊隨上週五美國同期國債收益率下滑之後，當時遜於預期的非農就業數據大幅提升了美聯儲下月降息的可能性。

由於利差收窄，印尼盾債券對美國國債收益率波動愈發敏感。目前印尼與美國 10 年期國債利差約為 220 個基點，較五年平均水平低 1.1 個標準差。

高盛策略師 Danny Suwanapruti 和 Xinquan Chen 週一在一份報告中寫道：“印尼盾債券確實存在上漲空間，但需要美債率先打開上行通道。”

雖然市場對財政赤字擴大的擔憂仍制約着印尼債券表現，但央行降息預期有望部分緩解這些壓力。此外，印尼盾在 7 月創下 2 月以來最大跌幅後，於 8 月實現反彈，這也為印尼央行降息掃清了障礙。

印尼央行行長佩裏·瓦吉約上週重申，在年內已累計降息 75 個基點後，央行仍存在進一步降息空間。

GAMA 的 De Mello 表示，美聯儲重啓寬鬆週期將為印尼央行提供政策跟進空間。“我們預計到年底前印尼央行至少還將實施兩次 25 個基點的降息。”