UBS: Tencent can benefit from the new growth momentum driven by AI technological innovation and the improvement of its closed-loop ecosystem

智通財經 APP 獲悉，瑞銀髮布研報稱，據最新中國市場第二季及後續廣告動向的訊息，內地整體廣告市場表現較預期稍微疲弱，但 AI 相關的廣告利益逐漸顯現。中國線上廣告在第二季料同比增長約 12%，雖然高於整體消費增速，但低於行業專家先前預期，主要因貿易不確定性影響商户對廣告投放的信心。第三季預期增長進一步放緩至約 8%，原因包括基數高、快消電商補貼影響廣告預算流向，以及快速消費品和汽車行業的廣告情緒低迷。

該行指出，行業領域中，短劇、迷你遊戲、本地服務、金融科技、學習硬件和 3C 電子產品等出現亮點，但汽車、電商和應用遊戲類廣告則相對疲弱。AI 技術帶來的廣告效益開始顯現，不僅包括內容生成，也涵蓋整個廣告週期的策略制定、流量獲取及後期效果評估，平均提升點擊率及轉化率 5% 至 15%，推動廣告價格年增中高個位數。AI 降本增效吸引更多廣告預算，該行指騰訊控股 (00700) 和阿里巴巴-W(09988) 在這方面進展顯著，快手-W(01024) 基於其 AI 內容生成技術上也處於領先位置。

瑞銀指，廣告與電商生態系統更加閉環，如微信小商店、抖音、快手及嗶哩嗶哩-W(09626) 等平台，閉環交易的廣告價格是外部廣告的約 1.5 倍，良好的用户商業交易數據累積，有助於更精細的用户畫像及長期增長。

騰訊方面，其搜索業務日活躍用户保持增長，微信搜索帶來新廣告收入及用户意圖洞察，小程序及小商店發展推動閉環生態。AI 廣告技術升級提升匹配精準度及用户黏性，增值服務廣告載量預計年底達 4.5% 至 5%，長期增長空間穩健。

推薦股份方面，該行的行業首選仍然是騰訊 (核心推薦)，並認為快手和嗶哩嗶哩在後續表現中相對優勢，騰訊尤具多重長期增長動能，因為預計其將憑藉搜索、小程序及增值服務、廣告技術的提升，以及搜索與閉環生態系統的進一步發展令其表現可優於同業。

瑞銀料中國今年廣告市場同比升 10.2%，線上廣告同比升 10.7%，料騰訊今年廣告同比增長 17%，估阿里巴巴及字節跳動訊今年廣告同比各升 6.3% 及 14.4%、料快手今年廣告同比增長 14%，估嗶哩嗶哩今年廣告同比增 18.2%。