Optimistic about dividends and profit margins, JP Morgan is bullish on Bank of China stocks

得益於淨息差的穩定、手續費收入的增長，以及高股息回報，中國銀行股有望在下半年繼續上漲。

摩根大通分析師 Katherine Lei 在一份研報中預計，A 股銀行板塊可能上漲最多 15%，H 股銀行股則有望攀升 8%。她對摩根大通覆蓋的內地上市銀行股今年的平均股息收益率預測約為 4.3%。

“我們對中國銀行業保持樂觀，” Lei 在研報中指出，“充足的流動性和疲軟的宏觀背景將繼續有利於資金流向高股息股票。”

在亞洲經濟增長放緩的環境下，中國銀行股正日益成為追求穩定收益投資者的避風港，香港上市中資銀行指數今年已飆升約 25%，上證綜指也在銀行股的推動下創下十年新高。

分紅優勢吸引收益型投資者

摩根大通預計，其覆蓋的 A 股銀行股今年平均股息率約為 4.3%，在當前收益率普遍下降的環境下顯得尤為吸引人。隨着債券收益率下降，保險公司等機構投資者正積極尋求更高回報，銀行股成為理想選擇。

Lei 表示，充足的流動性和疲軟的宏觀背景將持續推動資產配置流向高股息股票。這一觀點反映了市場對於在經濟不確定時期追求確定性收益的傾向。

銀行股近期表現強勁，已成為上證綜指創十年新高的主要推動力，作為內地基準指數的重量級成分，銀行板塊的表現對整體市場走勢具有顯著影響。

業績增長動力增強

Lei 預計銀行的收入和利潤增長將在下半年環比改善，主要得益於淨息差好轉和中間業務收入適度復甦。“我們認為降息週期接近尾聲，下半年或 2026 年可能還會有一到兩次額外降息，” Lei 在報告中指出。

在此背景下，Lei 上調了多隻銀行股評級，包括將交通銀行的 A 股和 H 股從 “中性” 上調至 “增持”，平安銀行從 “減持” 上調至 “中性”。

淨息差趨穩將為銀行業績提供支撐。儘管過去兩年淨息差受到較大壓力，但隨着降息週期接近尾聲，這一關鍵指標有望穩定並逐步改善，進而提升銀行整體盈利能力。

摩根大通將招商銀行列為 A 股銀行股的首選，理由是其 “可觀的股息收益率和對資本市場更高的盈利敏感性”。這表明在當前市場環境下，具備多元化收入來源和穩健分紅政策的銀行更受青睞。