Cathay Pacific Securities: Powell may turn dovish, international oil prices rebound

智通財經 APP 獲悉，國泰海通證券發佈研報稱，不少機構將美聯儲主席鮑威爾近期的講話解讀為鴿派信號。降息預期背景下，以美元計價的原油吸引更多買家，有望對中期原油需求構成支撐。俄烏停火問題未有實質性成果，後續需要關注俄羅斯被制裁對整體供需的影響。另外 EIA 最新周度報告顯示，美國原油庫存降幅超出市場預期。綜合看，短期油價支撐性較強，中期關注 OPEC 增產影響以及旺季過後的下游需求情況。

國泰海通主要觀點如下：

鮑威爾講話釋放鴿派信號

8 月 22 日，美國聯邦儲備委員會主席鮑威爾 22 日在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的年度經濟研討會上發表講話，暗示儘管當前存在通脹上行風險，但美聯儲仍可能在未來數月降息。根據其表態，美聯儲貨幣政策立場可能需要調整。講話後，不少機構將鮑威爾的講話解讀為鴿派信號。降息預期背景下，以美元計價的原油吸引更多買家，有望對中期原油需求構成支撐。

關注地緣政治因素擾動

8 月 21 日，美俄會談結束後，整體與市場預期相符合，俄烏停火問題並未談出實質性成果。後續需要關注俄羅斯被制裁油對整體供需的影響，以及印度從俄羅斯能源進口量的實質性變化，當前看整體供需平衡有限，邊際性驅動為主。

原油庫存超預期下降

基本面方面，美國能源信息署 (EIA) 最新周度報告顯示，美國原油庫存減少 600 萬桶，降幅超出市場預期，為 6 月以來最大單週降幅。庫存下降主要由兩方面因素推動：一是煉油廠開工率強勁，目前已達到 2019 年以來的同期最高水平;二是原油出口量回升，升至 4 月以來的高點，日均出口量達 438 萬桶。

投資建議：根據彭博報道，中國有望在後續陸續出台多項老舊產能出清、嚴控產能供給等 “反內卷” 政策。後期隨着政治局會議召開，下游需求也有望復甦，行業價差加速修復。

①推薦行業集中度提升，下游旺季補庫需求來臨，龍頭投產節奏放緩的長絲行業龍頭，新鳳鳴 (603225.SH)、桐昆股份 (601233.SH);

②推薦受益 “反內卷” 背景的煉化龍頭恆力石化 (600346.SH)、榮盛石化 (002493.SZ);

③中長期看，推薦上游低估值高股息標的中國海油 (00883)、中國石油 (00857)，推薦現金流穩定的崑崙能源 (00135)。

風險提示：全球經濟衰退超預期，地緣政治事件超預期，釋放戰儲超預期。