Breakfast FM-Radio | September 10, 2025

市场概述

非农年度数据大幅下修，支撑美联储降息预期，推动大型科技股上涨，并带领纳指再创历史新高。科技七巨头除苹果外都上涨，苹果跌 1.48%、产品发布会无亮点。甲骨文绩后暴涨 27%。中概股指数收涨 1.48%，再度跑赢大盘，阿里巴巴涨超 4%。

市场等待美国周三的 PPI 和周四的 CPI 数据，美债终结四连涨，2 年期收益率涨 7.4 个基点。美元先跌后涨，较日低涨 0.58%。

现货黄金飙升至历史新高 3674 美元后大幅下挫，较日高跌超 1.3%。受以色列袭击多哈事件影响，美油一度上涨逾 1.9%，随后涨幅大幅收窄。

亚洲时段，创业板跌超 2%，超 4000 股下跌，中芯国际复牌跌超 10%，黄金地产逆势上涨，恒指创近四年新高，阿里涨超 3%。

要闻

美国非农年度修正比预期还差，下修 91.1 万，美联储降息压力加大。特朗普政府火力全开，炮轰 BLS、拜登、鲍威尔。

苹果发布 A19 芯片搭载 iPhone 17，史上最薄 iPhone 起售 999 美元，Pro 八年来首次涨价，iPhone 17 Air 国行版起售价7999 元人民币；发布首款自研N1 蓝牙芯片；Airpods Pro 3 售 249 美元；Apple Watch SE 3 起售 249 美元。

英伟达发布 Rubin CPX，瞄准超长上下文处理，黄仁勋称一次推理数百万 token。

甲骨文盘后暴涨超 27%，Q1 业绩不如预期，但AI 增长前景爆表。

美国最高法院将快速审理特朗普关税案。

马克龙任命第 5 位法国总理，为现年 39 岁的国防部长勒科尔尼，仍面临 3 万亿欧元债务危机。

原油盘中涨超 2%，以色列称精准打击卡塔尔的哈马斯高层、特朗普“批准”。哈马斯证实五名成员在以军空袭中死亡，哈利勒·哈亚未被暗杀。

香港公司爱上买币：马云持股公司花了 3 亿，华兴资本1 亿美元下场。“华尔街大 V” 争相入场，“数字币财库公司” 如 “雨后春笋”，币圈 “山寨季”还远吗？

“外卖大战” 新战局！阿里周三发布会：或重启口碑网、高德自营团购。

市场收报

欧美股市：标普 500 涨幅 0.27%，报 6512.61 点。道指涨幅 0.43%，报 45711.34 点。纳指涨幅 0.37%，报 21879.489 点。欧洲 STOXX 600 指数收涨 0.06%，报 552.39 点。

A 股：上证指数报 3807.29 点，跌 0.51%；深证成指报 12510.6 点，跌 1.23%；创业板指报 2867.97 点，跌 2.23%。

债市：美国 10 年期国债收益率涨 3.05 个基点，报 4.0703%。两年期美债收益率涨 5.34 个基点，报 3.5398%。

商品：WTI 10 月原油期货收涨 0.59%，报 62.63 美元/桶。布伦特 11 月原油期货收涨 0.56%，报 66.39 美元/桶。COMEX 黄金期货跌 0.28%，报 3667.20 美元/盎司。

要闻详情

全球重磅

美国非农年度修正比预期还差，下修 91.1 万，美联储降息压力加大。根据美国政府周二公布的初步基准修订数据，截至 3 月的一年间的非农就业人数下修 91.1 万，相当于每月平均少增加近 7.6 万。这是自 2000 年以来的最大下修。更多的就业市场疲软迹象将为特朗普推动美联储降息的论点增添新理由。本次年度修正加剧了人们对经济健康状况的担忧，也让劳工统计数据的可信度受到质疑。数据发布后，黄金先涨后跌，美债收益率随后走高。

• 非农年度数据大幅下修，特朗普政府火力全开，炮轰 BLS、拜登、鲍威尔。在美国政府发布大幅下修的年度非农就业数据后，白宫迅速回应，抨击了美国总统特朗普的三大常见攻击目标：劳工统计局（BLS）、前美国总统拜登以及美联储主席鲍威尔。白宫新闻秘书莱维特、美国财长贝森特、副总统万斯、劳工部长 Chavez-Deremer 轮番上阵。

苹果发布 A19 芯片搭载 iPhone 17，史上最薄 iPhone 起售 999 美元，Pro 八年来首次涨价。

• iPhone 17 配有最大前置摄像头传感器，是第一代搭载 A19 芯片的机型，标配版起售 799 美元；iPhone Air 厚 5.6 毫米，和 17 Pro 均采用最先进苹果芯片 A19 Pro；Pro 起售 1099 美元，Max 起售 1199 美元，配苹果最佳相机系统，有专业视频录制功能；Air 还搭载苹果自研 N1 蓝牙芯片和 C1X 调制解调器，有 “全天电池续航时间”，下周五起在中美等多国发售，国行起售 7999 元。
• Airpods Pro 3 售 249 美元，可监测心率，苹果 AI 实时翻译。
• Apple Watch SE 3 起售 249 美元，Watch 11 起售 399 美元，可监测数据识别高血压，提供睡眠评分，Watch Ultra 3 起售 799 美元，和 11 均支持 5G 网络。

英伟达发布 Rubin CPX，瞄准超长上下文处理，黄仁勋称一次推理数百万 token。Rubin CPX 强化 AI 视频生成和软件开发能力，提供 30 petaflops 算力，相比 GB300 NVL72 系统，注意力加速 3 倍，2026 年底上市。黄仁勋说，Rubin CPX 是首款专为大规模上下文 AI 而构建的 CUDA GPU，模型可以同时进行数百万个知识 token 的推理。英伟达称，部署 1 亿美元的新芯片硬件将为客户带来高达 50 亿美元收入。

甲骨文绩后暴涨超过 27%，Q1 业绩虽不如预期，但AI 增长前景爆表。甲骨文公司周二盘后公布第一财季业绩显示，虽然营收和每股收益不及预期，但 AI 业务显示强劲的增长前景极其亮眼，该公司与 OpenAI 签下的一笔巨额交易让订单额出现大幅增长，其 “剩余履约义务” 达到 4550 亿美元，同比大增约 359%，云业务本财年预计增长 77%，未来四年营收远超预期。

美国最高法院将快速审理特朗普关税案。美国最高法院表示将在 11 月辩论会的第一周听取口头辩论，并同意按加快程序审理这起重大的贸易争议。

马克龙任命第 5 位法国总理，仍面临 3 万亿欧元债务危机。法国总统马克龙任命现年 39 岁的国防部长塞巴斯蒂安·勒科尔尼接替贝鲁，担任政府总理一职。勒科尔尼将面临与前任相同的挑战，在缺乏议会多数支持的情况下，推动削减成本的预算案获得通过。法国公共债务已达 3.3 万亿欧元，占 GDP 的 114%。

• “新欧猪” 诞生？法国借贷成本历史性反超意大利，欧元区债券风暴眼转向巴黎。法国借贷成本指标首次超越意大利，标志着欧元区债券市场格局的历史性转变，这一变化虽有技术性因素，但两国债务收益率趋同的趋势已持续数年。法国总理贝鲁在失去议会信任票后预计将于当日辞职，进一步加剧了投资者对法国财政赤字规模的忧虑。

原油盘中涨超 2%，以色列称精准打击卡塔尔的哈马斯高层、特朗普 “批准”。卡塔尔首都多哈发生爆炸后，媒体称哈马斯高层在多哈开会遭袭。以色列声明称，遭打击成员对 2023 年 10 月对以发动的大规模袭击 “负有直接责任”，并一直在策划和指挥针对以方的作战。以色列称独自袭击卡塔尔哈马斯高层。白宫官员称以方袭击前已通知美国。

• 哈马斯证实五名成员在以军空袭中死亡，哈利勒·哈亚未被暗杀。据央视新闻，哈马斯发表声明，死于以军空袭的 5 名成员中包括哈马斯高级官员哈利勒·哈亚的儿子及其办公室主任。另有一名卡塔尔安全部队成员死亡。声明称，此次袭击发生在哈马斯代表团正在讨论美国总统特朗普最新停火提案之际。

香港公司爱上买币：马云持股公司花了 3 亿，华兴资本 1 亿美元下场。香港金融圈正掀起一场 “囤币” 热潮，上市公司纷纷将加密货币纳入资产负债表，形成 “币股联动” 新风向。在 DAT（数字资产国库）模式推动下，包括马云持股的云锋金融、华兴资本等企业已下场购币，投资额动辄数亿甚至上亿美元。币安创始人赵长鹏等大佬积极布局，认为这一模式能链接传统金融与数字资产。

“华尔街大 V” 争相入场，“数字币财库公司” 如 “雨后春笋”，币圈 “山寨季” 还远吗？周一知名分析师 Dan Ives 出任 Eightco 董事长，公司拟融资 2.7 亿美元专门囤积世界币；上周 Tom Lee 主导的 BitMine 增持 1.67 亿美元以太坊。这些华尔街精英主导的机构化 “囤币” 模式正成为市场新力量，彭博分析师认为由此驱动的 “山寨币季节” 已经到来，而非比特币 ETF 在为当前山寨币市场注入动力。

“外卖大战” 新战局！阿里周三发布会：或重启口碑网、高德自营团购。据报道，9 月 10 日上午，阿里巴巴将于在杭州总部举行一场重磅业务发布会。相关项目已在内部以高级别保密运作数月，但阿里方面未透露发布会具体内容。媒体透露，此次业务调整包括重启口碑网以及高德地图开展自营团购业务，希望重构本地生活消费决策体系，对标美团的大众点评等行业巨头。

国内宏观

主要外卖平台被市场监管总局约谈！据金融时报，市场监管总局新闻发言人王秋苹介绍，市场监管总局已经及时约谈主要外卖平台，相关平台快速响应，集体发声，承诺严守法律法规，杜绝不正当竞争，抵制恶性补贴，推动行业规范有序发展。

国内公司

互联网大厂 “齐聚” 高盛大会，焦点是 “外卖大战” 和 “AI 机遇”。高盛预计，互联网巨头 “外卖大战” 将重创三季度利润，预计美团、阿里、京东调整后 EBIT 将大幅下降，长期市场份额为 5:4:1 格局，即时零售市场规模上调至 2.2 万亿元。二季度阿里云收入增长 26%，腾讯云国际市场收入显著增长，随着多芯片策略在云计算服务商中的应用，预计未来 3-6 个月将有更多模型发布和 AI 助手推出，带来新的投资机遇。数据中心板块也将受益 AI 需求增长。

寒武纪拟向特定对象发行 A 股股票，募资不超过 49.8 亿元，证监会同意了。寒武纪公告称，批复同意公司向特定对象发行股票的注册申请，有效期为 12 个月。用于面向大模型的芯片平台项目、面向大模型的软件平台项目、补充流动资金。

中芯国际复牌低开 11.12%，此前发行股份购中芯北方 49% 股权。中芯国际 A 股周二复牌低开 11.12%，而 H 股在停牌期间累计下跌超 4%。此前，公司拟通过发行股份方式，收购控股子公司中芯北方 49% 股权，实现对其 100% 控股。此次收购旨在提升中芯国际盈利能力、增强业务协同，并满足部分主要股东的退出需求。

蚂蚁集团将 600 亿元能源资产 “上链”。蚂蚁数科正通过区块链技术将能源资产转化为可交易的数字形态，已将价值超 600 亿元的能源设备接入 “蚂蚁链”，并完成 3 亿元代币化融资。这一创新尝试不仅提升了资产流动性和融资效率，也为传统能源行业与区块链的结合提供了重要范式。

宁德时代召开枧下窝锂矿复产会议，预计很快复产，比市场上最快的预期还要快。

泡泡玛特大跌，大摩 “力挺”：“二手市场价格” 可能误导。大摩认为，泡泡玛特股价波动更多是由技术和情绪因素驱动，而非基本面恶化。二级市场仅占总供应和需求的一小部分，二手交易价格并不能有效反映真实的供需状况，尤其是在泡泡玛特正积极增加产能并打击 “黄牛” 炒作的背景下，过分依赖这一指标可能会产生误导。

海外宏观

或许美国财长贝森特真爱 “揍同事”？

• 据报道，在一场于华盛顿乔治敦举办的私人晚宴上，贝森特与联邦住房金融局（FHFA）局长 Bill Pulte 爆发了激烈冲突。目击者称，贝森特在充斥着脏话的咆哮中，威胁 Pulte 要 “一拳打在你 ** 的脸上”，令在场的数十名特朗普政府高官和顾问汗颜。当有人试图介入调解时，贝森特还发出了 “有我没他” 的最后通牒，甚至提议两人直接 “到外面去” 解决。
• 在一个要求绝对忠诚的环境中，公开的冲突往往是幕后影响力争夺战的表象。无论是贝森特在幕后的强硬，还是 Pulte 在前台的好斗，本质上都是在向特朗普展示自己的价值和忠诚。

美国 “股债双升” 对应 “两种叙事”：美债定价 “就业放缓”，美股定价 “经济加速”。高盛对冲基金业务主管 Pasquariello 认为，近期美债收益率下行反映市场押注就业放缓和美联储降息，而美股特别是科技股的韧性，则展望了对经济周期性加速的乐观预期。在关键数据和联储决议前，市场正多重押注迎接不确定性。他同时警告，市场已大量计入降息预期，若增长前景恶化，股市面临下行风险；若就业超预期强劲，债市则面临回调。

摩根大通交易员：美联储 “9 月降息之日” 就是 “利多出尽” 之时。摩根大通认为，尽管当前美股牛市感觉似乎无法阻挡，但其内部支撑正在减弱。如果美联储在 9 月 17 日的会议上如期降息，这一市场早已消化的利好消息，可能反而会成为投资者获利了结、暂时退出的催化剂。

大摩：“美元熊市” 才走到一半。大摩认为，美元熊市远未结束。尽管市场对美国经济韧性及股市表现持乐观态度，但这些观点忽视了美元的长期下行风险。美联储对高通胀的容忍将侵蚀实际收益率，加之美国经济增长放缓、全球央行政策分化以及外资对冲需求增加，美元面临多重压力。

高盛解读 “美元稳定币”：若对汇率形成压力，预见外国政府将采取 “资本管制”。高盛认为，任何美元稳定币的交易最终都需要通过外汇兑换完成，一旦此类交易形成规模，将会对外国货币的汇率造成下行压力。外该国政府很可能会出手干预，“实施与限制传统渠道外国资本类似的资本管制”。

纳斯达克力推，“代币化证券” 或首次获准在美国主要交易所交易。纳斯达克周一已向 SEC 提交提案，希望允许在主要市场交易代币化证券，此举将是区块链技术融入美国核心金融体系的关键一步。提案正值美国监管环境变化之际，纳斯达克计划在现有框架内整合该技术，确保代币化证券与传统证券享有同等权利。

日本央行最快于 10 月加息，政坛风云难改货币紧缩步伐。日本央行官员对媒体表示，尽管首相辞职带来政治不确定性，但在经济数据稳健、通胀持续达标的背景下，今年内仍可能再次加息，最快或在 10 月就可启动。同时，美日贸易协议降低外部风险，日本央行将继续观察新政府政策及美方关税影响，以判断加息时机。

财长被免职，印尼债市重挫，印尼盾大跌 1.1%。印尼财长突然被免职，印尼盾应声下跌超过 1%，创四月来最大跌幅，主权债券同步走低，央行被迫紧急入市干预稳定汇率。本月海外投资者已抛售约 8.45 亿美元印尼资产，资金外流压力加大。新财长承诺通过更积极财政政策推动经济增速达 6%-7%，但市场担心政策转向民粹主义方向，投资者信心受挫。

金价新高之际，高盛：市场看涨黄金的情绪前所未有。黄金持续猛攻，上周突破 3500 美元，这周再破 3600 美元创下新高。高盛称，本月黄金已超越发达市场股票，成为最受欢迎的多头交易。无论是市场上的多头还是空头，都将做多黄金视为首选交易。而看涨黄金的投资者比例接近 8 比 1，创其记录新高。该行重申，黄金是其在大宗商品领域 “信念最强的多头推荐”。

海外公司

“惊喜” 感消失，投资者急需看到科技巨头们 AI 进步的实质证据。科技巨头们面临着将 AI 承诺转化为实际业绩的巨大压力，其中英伟达两年前震惊世界的那种"惊艳"季度表现不太可能很快再现。此外，供应链限制和电力基础设施不足也正成为制约进一步爆发式增长的结构性因素。

高盛也来给 AI 降温：AI 采用趋势正在放缓。高盛报告显示，尽管 AI 资本支出仍在加速，但美国企业第三季度 AI 采用率的增长速度正在放缓，使用比例仅从上季度的 9.2% 小幅上升至 9.7%。更严峻的信号是，大型企业的 AI 采用率已呈现下降趋势。此前引发市场震动的麻省理工学院报告指出，高达 95% 的企业未能从其生成式 AI 投资中获得任何回报。

加密交易所 Gemini 本周开启 IPO，筹资逾 3 亿美元，获纳斯达克战略入股。Gemini IPO 最多可融资 3.17 亿美元，其中纳斯达克将在 Gemini IPO 时通过私募配售方式投资 5000 万美元购买股份。根据协议，纳斯达克的客户将获得 Gemini 托管和质押服务的使用权限。同时，Gemini 的机构客户也将能够使用纳斯达克的 Calypso 平台来管理和跟踪交易抵押品。

马斯克的 “万亿薪酬包” 打开特斯拉机器人 “想象空间”，为 xAI 合并留下空间。大摩表示，方案中高达 4000 亿美元的调整后 EBITDA 的业绩目标，实际上是在暗示特斯拉的未来核心在于机器人和人工智能。将 “交付 100 万个机器人” 作为运营目标，可能意味着特斯拉的目标可能远不止于人形机器人，而是涵盖了 “广泛的机器人种类”。此外，方案提到，允许在发生 “重大” 收购活动时对业绩目标进行调整，这为特斯拉与 xAI 的潜在合并预留了可能性。

• 特斯拉如何实现 8.5 万亿市值目标？薪酬方案将马斯克的薪酬与公司业绩深度绑定，核心不再是汽车，而是通过大规模推广 robotaxi 网络和 Optimus 人形机器人来实现利润飞跃。该方案能否成功，将取决于特斯拉在机器人领域的商业化能力，以及投资者是否愿意继续为其未来潜力买单。

今日要闻前瞻

十四届全国人大常委会第十七次会议 9 月 8 日至 12 日在京举行。

中国 8 月 CPI、PPI。

美国 8 月 PPI。

美国参议院银行委员会就米兰的美联储理事提名进行投票。

美国财政部长贝森特主持金融稳定监管委员会会议。

阿里发布会或将发布重磅业务。

美国上周 EIA 原油库存变动。

<全文完>