Industrial Securities: Assigns GUMING a "Buy" rating, with an increase in cup price and order volume jointly driving store efficiency growth
興業證券對古茗給予 “買入” 評級，預計 2025/2026/2027 年營業收入分別為 123.6 億、148.7 億和 174.1 億元，調整後淨利潤為 22.8 億、28.2 億和 33.0 億元。公司上半年在開店和運營效率提升的雙重推動下，收入和利潤均實現高速增長，單店日均 GMV 和出杯量也顯著提升。預計全年新開店數量不低於 3000 家。
智通財經 APP 獲悉，興業證券發佈研報稱，古茗 (01364) 門店規模處於行業第二，經營效率強，產品質量優，開店空間廣闊，還尚未開啓出海，該行看好公司的業績釋放潛力，給予 “買入” 評級。公司上半年在內生外生雙重促進下，收入利潤均取得高速增長，單店運營效率提升，門店利潤水平改善，集團整體盈利能力亦同步提升，業績表現優異。該行預計公司 2025/2026/2027 年營業收入為 123.6/148.7/174.1 億元，經調整淨利潤為 22.8/28.2/33.0 億元。
該行表示，公司開店節奏符合預期，截至 2025H1，公司的總門店數量為 11179 家，較 2024 年底增長 1265 家。其中，一線城市、新一線城市、二線城市、三線城市、四線及以下城市門店分別為 318、1812、3207、3063、2779 家，較 2024 年底淨增 36、131、347、395、356 家，下沉市場門店數量佔比保持較高水平。期內公司開店 1570 家，關店 305 家，半年關店率為 3.1%，保持合理水平。公司預計全年新開店數量不低於 3000 家，上半年開店節奏符合預期。
報告中稱，公司杯單價和單量提升共同推動店效增長，2025H1 公司的總 GMV 為 141 億元，同比增長 34.4%;總出杯量為 8 億杯，同比增長 30.1%;杯單價為 17.3 元，同比增長 3.3%。單店來看，單店日均 GMV 為 7600 元，同比增長 22.6%;單店日均出杯量為 439 杯，同比增長 17.4%。
