Should You Buy Figma Stock After Its 59% Drop Since August?

7 月 31 日，互聯網設計公司 Figma(FIG -1.24%) 的股票以 85 美元開盤，首日收盤價超過 115 美元。次日，Figma 股票收於每股 122 美元，但此後一直處於下滑狀態。

儘管 標準普爾 500 指數 在 8 月份上漲了 1.9%，但該股票在 8 月份下跌了 39.2%。而在 9 月份情況並沒有改善。截至 9 月 22 日，標準普爾 500 指數享受了一個異常強勁的月份，漲幅為 3.6%，而 Figma 股票又下跌了 16.4%。

圖片來源：Getty Images。

綜合來看，該股票在交易的第二天達到了歷史最高點，目前已從該峯值下跌了 59%。如此大的跌幅，Figma 現在是否對長期投資者來説是個便宜的選擇？

Figma 股票下跌的兩個原因

這不是我提到的兩個原因之一，但值得一提的是，Figma 僅在幾周前進行了首次公開募股（IPO）。無論 IPO 股票是高質量還是低質量，_波動性_在這些早期月份都是常見的。

Figma 幾乎可以保證給投資者帶來一場驚心動魄的旅程，原因僅僅是它是一隻新上市的股票。這也是一些投資者完全避免 IPO 股票的原因。

撇開一般的 IPO 波動性，Figma 在 9 月 3 日發佈了 2025 年第二季度的業績，這是它作為上市公司的首次報告，結果讓投資者失望。這是股票下跌的原因之一。

在第二季度，該公司實現了 2.5 億美元的收入，同比增長 41%。單從這一點來看，41% 的增長絕對是出色的。

但這裏有兩個方面的擔憂。首先，這是從第一季度報告的 46% 增長的減速。其次，根據管理層的説法，這種減速才剛剛開始。

對於第三季度，Figma 預計在指導區間中點的收入增長為 33%。同樣，這個數字單獨來看是強勁的，但增長率的急劇下降仍然顯而易見。對於 2025 年全年，該公司預計比去年增長 37%。這一全年指導暗示第四季度的增長率僅為 30%。

Figma 上市後最初因其作為成長股的潛力而飆升，但其增長速度正在迅速放緩——這是第一個問題。第二個問題是：在其峯值時，該股票的交易價格超過了銷售額的 66 倍。

數據來源於 YCharts；PS 比率=市銷率。

我見過一些股票以如此高的估值交易，仍然為投資者提供正的長期回報。儘管如此，這通常適用於仍在加速其收入的企業。

簡而言之，投資者願意為 Figma 股票支付高價，假設其增長將繼續令人印象深刻。但放眼初始炒作，收入增長正在下滑，投資者正在重新考慮估值。

預測 Figma 未來的表現

《福布斯 2000》是全球 2000 家最大的上市公司的名單——這些都是大魚。值得一提的是，Figma 已經獲得了其中大部分客户。它的客户中有 78% 來自福布斯 2000，顯示出其軟件的廣泛採用。

此外，大約三分之二的客户使用三種或更多的 Figma 軟件產品。就軟件企業而言，這是一種強勁的採用率。

然而，對於今天想要購買該股票的投資者來説，這反而成了一個逆風因素。它能夠贏得的大客户相對較少。而且，由於許多客户已經採用了多個 Figma 產品，向客户推銷更多服務也變得具有挑戰性。在這種情況下，增長放緩是完全合理的。

換句話説，Figma 的業務已經如此成功，以至於尋找增量增長變得更加困難。一些投資者可能會反對這一説法，認為該公司仍然預計 2025 年將實現兩位數的增長。

但考慮到該公司在今年早些時候將價格提高了超過 20%。它所預測的許多增長來自於提高價格，這種情況如果不加控制，可能會導致客户流失。

就我個人而言，我認為 Figma 股票在未來將表現不佳。畢竟，儘管最近出現了拋售，但它仍以超過 30 倍的銷售額交易，使其成為市場上估值較高的軟件股票之一。如果其收入增長繼續放緩，估值可能會繼續下降。

Figma 需要一些真正能夠幫助業務維持增長的東西。好消息是，它手頭有 16 億美元的現金和可流動證券，可以資助大量的研發或推動收購。但目前，由於增長放緩，估值風險較高——即使在其下跌 59% 之後，我也不會現在購買該股票。