Palo Alto Networks Stock Has Surged Since August. Can This Momentum Continue?

派拓網絡（PANW 0.04%），這家專注於平台的網絡安全公司，背後有 Prisma、Cortex 及其下一代防火牆產品，自 8 月中旬以來大幅上漲。在 8 月 18 日公佈業績時，股價約為 176 美元，而截至目前，增長股的交易價格約為 202 美元，漲幅約為 15%。這一走勢反映了市場對公司增長算法的重新信心以及對未來持續增長的預期。

一些投資者可能會被吸引去追逐這一勢頭。但他們應該這樣做嗎？公司的業務表現良好，管理層對 2026 財年持樂觀態度。但當前的價格可以説已經反映了許多好消息。

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令人印象深刻的業務勢頭

重要的是，派拓網絡最新的季度業績顯示出令人印象深刻的廣泛進展。在 2025 財年的第四季度（截至 7 月 31 日），收入同比增長 16%，達到約 25 億美元。整個財年的收入增長 15%，約為 92 億美元。

更重要的是，公司持續的收入引擎依然強勁。剩餘業績義務（RPO）增長 24%，達到 158 億美元，而下一代安全年經常性收入（ARR）增長 32%，達到 56 億美元。管理層還強調了持續的運營效率和強勁的自由現金流。

董事長兼首席執行官 Nikesh Arora 在新聞稿中簡潔地闡述了需求背景：

我們在第四季度的強勁執行反映了市場的根本變化，客户意識到分散的防禦根本無法抵禦現代威脅。他們與我們合作，因為我們的平台旨在協同工作，創造強大的運營協同效應，提供卓越的近實時結果和客户所需的效率。

他補充説，公司 “超過了 100 億美元的收入運行率里程碑”，在 2025 財年結束時 RPO 加速增長。

管理層對 2026 財年的展望預計收入約為 104.8 億至 105.3 億美元，中值增長約 14%，非 GAAP 營業利潤率接近 29%，調整後的自由現金流利潤率為 38% 至 39%。

競爭環境有助於解釋為何投資者對這一業績給予了獎勵。CrowdStrike（CRWD 1.83%），一家快速增長的終端競爭對手，報告 2026 財年第二季度收入同比增長 21%，達到 11.7 億美元，而 Zscaler 的第四季度收入增長 21%，達到 7.19 億美元，Fortinet 的第二季度收入增長 14%，達到 16.3 億美元。面對強勁的競爭對手，派拓網絡在規模上實現的兩位數增長和龐大、不斷擴大的 RPO 凸顯了其整合平台的強勁需求。

競爭和估值是現實的擔憂

當然，強勁的基本面並不自動意味着股票就是買入。在每股約 202 美元的價格下，派拓網絡的市值約為 1350 億美元。與 2025 財年約 92 億美元的收入相比，股票的交易價格大約是過去銷售額的 15 倍。即使考慮到管理層對 2026 財年收入接近 105 億美元的指引，股票的前瞻性銷售額仍然約為 13 倍。在一個有能力的競爭對手快速增長並積極進入相鄰領域的行業中，這些倍數是相當高的。

還有真正的競爭和執行風險。CrowdStrike 繼續擴展其平台，並預計在下一個財年實現超過 20% 的 ARR 增長。Zscaler 的 ARR 超過 30 億美元，賬單強勁，而 Fortinet 在安全網絡領域依然強大。

平台整合是派拓網絡的優勢，但這並不是一張通行證。持續的大額交易勢頭、持久的淨留存率和利潤率的進展需要在每個季度中體現，以捍衞今天的價格。任何增長的放緩，或更艱難的宏觀環境延長交易週期，都可能對股價造成壓力。

派拓網絡仍然是一家高質量的網絡安全領導者，擁有可觀的經常性收入、上升的 RPO 和強勁的現金生成能力——並且指引顯示出持續的兩位數擴張和健康的盈利能力。但股票的估值可以説已經在定價這一故事。

對於考慮今天進行潛在新投資的投資者來説，耐心是明智的。當然，勢頭可能會繼續——尤其是如果管理層繼續執行。但在收益後經歷兩位數上漲後，以中位數銷售倍數買入，如果增長僅僅符合指引或競爭加劇，可能會證明不划算。觀察是否出現回調或基本面超出預期，將改善從這裏的風險回報平衡。