"Big Banks" Bank of America Securities raises Tencent's target price to 780 yuan as AI monetization momentum strengthens

美銀證券研究報告指出，在中國網絡產業中，認為騰訊 (00700.HK) 具備最佳投資組合，包括 AI 驅動的成長潛力、穩定的競爭格局、吸引人估值下的股東回報。就 AI 領域，該行視騰訊為中國主要的 AI 應用及變現受益者，其廣告及雲端收入可能加速增長，驗證了 AI 技術對其核心業務的益處。

該行也相信，AI 功能持續整合試驗至微信 (例如透過 AI 代理在微信內直接推薦服務、產品)，可望在中期內推動股價重新評級；予該股重申騰訊「買入」評級，並上調目標價，由 690 元升至 780 港元，對其估值預測由現金流折現率改為綜合方式，相當於 2026 年及 2027 年經調整市盈率各 23 倍及 20.6 倍。

美銀證券預期，騰訊將實現 13% 按年收入增長，調整後營業利潤按年增長 18%。按業務部門劃分，預期 2025 財年第三季，即使基數升高，遊戲業務仍可年增 18%。廣告收入可望年增 20%；監於持續的 AI 基礎設施投資，雲端收入增長可能加速，而金融科技將持續復甦；預期金融科技及企業服務收入將按年增長 11%。在獲利能力，預期近期的利潤率將保持穩定，儘管未來折舊費用可能升高。

美銀證券下調騰訊 2026 至 2028 年盈利預測 0.1% 至 2%，以反映更快的廣告、雲端、金融科技收入抵銷更高的折舊等因素。