Meta Q3 Earnings Preview: The AI Advertising Boom vs. The Capex Surge

TradingKey - Meta (META)，Facebook 的母公司，將於 10 月 29 日星期三市場收盤後公佈其 2025 年第三季度財報。投資者關注的是 AI 驅動的廣告是否能繼續實現強勁增長，公司是否會再次提高資本支出（capex）指引，以及是否能夠驗證其 AI 變現策略。 一個關鍵問題是：Meta 在數據中心和人才方面的激進 “全力以赴” 策略是否已經超出了過度投資的界限？

根據 Seeking Alpha 的報道，華爾街分析師預計：

• 收入：493.9 億美元，同比增長 21.7%，高於 405.9 億美元
• 每股收益（EPS）：6.67 美元，同比增長 10.6%，高於 6.03 美元

Meta 的業務分為兩個部分：

• 應用家庭（FoA）– 包括 Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp 和 Threads；上個季度貢獻了約 98% 的總收入
• 現實實驗室 – 開發 Quest 頭戴設備、智能眼鏡和元宇宙技術；每年仍在虧損數十億美元

今天，Meta 正在全力以赴地投入 AI。經過 2025 年上半年兩次資本支出增加後，公司交出了強勁的業績——每股收益連續 10 個季度超出市場預期。

Meta 每股收益歷史，來源：SeekingAlpha

分析師的預期位於 Meta 自身指引範圍的上限，預計收入為 475 億至 505 億美元，21.7% 的增長超過了前期財報預期的 13%（第一季度）和 14%（第二季度）。

AI 驅動廣告收入增長

與雲巨頭 Google、Microsoft 和 Amazon 不同，Meta 缺乏雲基礎設施業務。相反，它通過廣告效率來變現 AI——利用 AI 改善廣告定位、創意生成、預算分配和轉化優化——提升廣告主的投資回報率並推動更高的廣告支出。

AI 現在是收入增長的核心驅動力，使廣告投放更加個性化、自動化和有效。

在 5 月，首席執行官馬克·扎克伯格表示，企業過去通常自己製作廣告並定義受眾。現在，AI 往往能比他們更好地進行定位——而且它還在不斷進步。

他預測，AI 驅動的生產力提升將在未來幾年內增加廣告在全球 GDP 中的份額。

在第二季度，Meta 的收入為 475.2 億美元（+21.6%），廣告收入達到 465 億美元，超出預期。

扎克伯格指出，AI 正在推動我們的廣告業務——並將推動我們公司的每一個部分。

第二季度的關鍵 AI 影響：

• 新的 AI 廣告推薦模型在 Instagram 上推動了約 5% 的轉化率增長，在 Facebook 上增長了 3%
• 內容相關性的改善使 Facebook 上的停留時間增加了 5%，Instagram 上增加了 6%

根據 Zacks Investment 的數據，分析師預計第三季度廣告收入為 485 億美元，同比增長 21.6%。美國銀行預計增長 23%，可能超過 500 億美元——創下新紀錄。

美國銀行的分析師賈斯廷·波斯特表示，第三季度 Facebook、Instagram、Threads 和 WhatsApp 上對廣告的 AI 驅動需求可能會很強。

他強調了關鍵的增長驅動因素：

• AI 驅動的定位優化
• 更深入的客户關係管理（CRM）整合
• 統一的視頻建模
• 廣告商對生成性 AI 創意工具的日益採用

摩根大通的分析師道格·安穆斯特稱 Meta 是他第三季度財報季的首選，理由是 AI 廣告的改善、Reels 和視頻的勢頭。他讚揚了 Meta 在 AI 上的執行力以及對 “個人超級智能” 的關注，強調廣告、參與度、商業信息、MetaAI 和 AI 設備。

資本支出持續增加

在上半年兩次提高資本支出指引後，分析師預計 Meta 在第三季度電話會議上將再次提高指引，以支持其雄心勃勃的 AI 戰略。

在第二季度，Meta 將其 2025 年資本支出預測從 640 億至 720 億美元提高至 660 億至 720 億美元，並表示 2026 年的支出將保持顯著高位。

上半年資本支出達到 307 億美元——是 2024 年同期的兩倍多。華爾街預計 2026 年的資本支出為 969.7 億美元，比當前的 2025 年估計增加 41%。

Meta 資本支出，來源：2025 年第二季度財報

隨着對 AI 基礎設施的持續重磅投資，美國銀行預計 Meta 將把 2025 年的資本支出底線提高 200 億美元，使範圍達到 680 億至 720 億美元。

扎克伯格表示，他寧願 “超支也不願低估” 對 AI 的投資，指出一些公司可能在過度建設——但所有投資者都在做出理性的選擇。落後所付出的代價是錯過未來 10-15 年內最重要的技術浪潮。

最近的舉措凸顯了這一承諾：

• 宣佈了一項 300 億美元的私人融資交易——歷史上最大的交易——以資助在路易斯安那州的新數據中心
• 承諾投資超過 15 億美元在德克薩斯州建設一個 1GW 的數據中心

公司全面轉向 AI

Meta 一直在積極招聘頂尖的 AI 人才，從 OpenAI 甚至蘋果公司挖角高管。

本月，彭博社報道，一位負責 AI 搜索開發的蘋果高管將加入 Meta。還有報道稱，元宇宙的領導者正在被重新分配到 AI 團隊。

雖然這些變化不會直接體現在第三季度的財務數據中，但它們塑造了投資者對 Meta 戰略方向的情緒。

美國銀行的波斯特表示，Meta AI 前景的更新將是財報電話會議的核心內容——對投資者情緒至關重要。

Meta 能否重返歷史高點？

Meta 股票在第二季度財報後創下歷史新高，但此後回落約 2%——而標準普爾 500 指數、納斯達克和道瓊斯指數均創下新高。今年迄今，Meta 股價上漲 28%。

根據 TradingKey 的數據，平均分析師目標價為 861.07 美元，意味着約 15% 的上漲空間。在 69 位分析師中，只有一位評級為 “賣出”，超過 88% 推薦 “買入”。

Meta 價格目標與評級，來源：TradingKey

在財報發佈前：

• Evercore 維持 930 美元的目標
• 美國銀行和 Seaport Global：900 美元
• 最高目標：1,086 美元

在過去四個季度中，Meta 的股票在財報發佈後上漲了三次——包括在第二季度超預期後上漲了 11%。