Meta Q3 Earnings Preview: The AI Advertising Boom vs. The Capex Surge

TradingKey - Meta (META)，Facebook 的母公司，将于 10 月 29 日星期三市场收盘后公布其 2025 年第三季度财报。投资者关注的是 AI 驱动的广告是否能继续实现强劲增长，公司是否会再次提高资本支出（capex）指引，以及是否能够验证其 AI 变现策略。 一个关键问题是：Meta 在数据中心和人才方面的激进 “全力以赴” 策略是否已经超出了过度投资的界限？

根据 Seeking Alpha 的报道，华尔街分析师预计：

• 收入：493.9 亿美元，同比增长 21.7%，高于 405.9 亿美元
• 每股收益（EPS）：6.67 美元，同比增长 10.6%，高于 6.03 美元

Meta 的业务分为两个部分：

• 应用家庭（FoA）– 包括 Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp 和 Threads；上个季度贡献了约 98% 的总收入
• 现实实验室 – 开发 Quest 头戴设备、智能眼镜和元宇宙技术；每年仍在亏损数十亿美元

今天，Meta 正在全力以赴地投入 AI。经过 2025 年上半年两次资本支出增加后，公司交出了强劲的业绩——每股收益连续 10 个季度超出市场预期。

Meta 每股收益历史，来源：SeekingAlpha

分析师的预期位于 Meta 自身指引范围的上限，预计收入为 475 亿至 505 亿美元，21.7% 的增长超过了前期财报预期的 13%（第一季度）和 14%（第二季度）。

AI 驱动广告收入增长

与云巨头 Google、Microsoft 和 Amazon 不同，Meta 缺乏云基础设施业务。相反，它通过广告效率来变现 AI——利用 AI 改善广告定位、创意生成、预算分配和转化优化——提升广告主的投资回报率并推动更高的广告支出。

AI 现在是收入增长的核心驱动力，使广告投放更加个性化、自动化和有效。

在 5 月，首席执行官马克·扎克伯格表示，企业过去通常自己制作广告并定义受众。现在，AI 往往能比他们更好地进行定位——而且它还在不断进步。

他预测，AI 驱动的生产力提升将在未来几年内增加广告在全球 GDP 中的份额。

在第二季度，Meta 的收入为 475.2 亿美元（+21.6%），广告收入达到 465 亿美元，超出预期。

扎克伯格指出，AI 正在推动我们的广告业务——并将推动我们公司的每一个部分。

第二季度的关键 AI 影响：

• 新的 AI 广告推荐模型在 Instagram 上推动了约 5% 的转化率增长，在 Facebook 上增长了 3%
• 内容相关性的改善使 Facebook 上的停留时间增加了 5%，Instagram 上增加了 6%

根据 Zacks Investment 的数据，分析师预计第三季度广告收入为 485 亿美元，同比增长 21.6%。美国银行预计增长 23%，可能超过 500 亿美元——创下新纪录。

美国银行的分析师贾斯廷·波斯特表示，第三季度 Facebook、Instagram、Threads 和 WhatsApp 上对广告的 AI 驱动需求可能会很强。

他强调了关键的增长驱动因素：

• AI 驱动的定位优化
• 更深入的客户关系管理（CRM）整合
• 统一的视频建模
• 广告商对生成性 AI 创意工具的日益采用

摩根大通的分析师道格·安穆斯特称 Meta 是他第三季度财报季的首选，理由是 AI 广告的改善、Reels 和视频的势头。他赞扬了 Meta 在 AI 上的执行力以及对 “个人超级智能” 的关注，强调广告、参与度、商业信息、MetaAI 和 AI 设备。

资本支出持续增加

在上半年两次提高资本支出指引后，分析师预计 Meta 在第三季度电话会议上将再次提高指引，以支持其雄心勃勃的 AI 战略。

在第二季度，Meta 将其 2025 年资本支出预测从 640 亿至 720 亿美元提高至 660 亿至 720 亿美元，并表示 2026 年的支出将保持显著高位。

上半年资本支出达到 307 亿美元——是 2024 年同期的两倍多。华尔街预计 2026 年的资本支出为 969.7 亿美元，比当前的 2025 年估计增加 41%。

Meta 资本支出，来源：2025 年第二季度财报

随着对 AI 基础设施的持续重磅投资，美国银行预计 Meta 将把 2025 年的资本支出底线提高 200 亿美元，使范围达到 680 亿至 720 亿美元。

扎克伯格表示，他宁愿 “超支也不愿低估” 对 AI 的投资，指出一些公司可能在过度建设——但所有投资者都在做出理性的选择。落后所付出的代价是错过未来 10-15 年内最重要的技术浪潮。

最近的举措凸显了这一承诺：

• 宣布了一项 300 亿美元的私人融资交易——历史上最大的交易——以资助在路易斯安那州的新数据中心
• 承诺投资超过 15 亿美元在德克萨斯州建设一个 1GW 的数据中心

公司全面转向 AI

Meta 一直在积极招聘顶尖的 AI 人才，从 OpenAI 甚至苹果公司挖角高管。

本月，彭博社报道，一位负责 AI 搜索开发的苹果高管将加入 Meta。还有报道称，元宇宙的领导者正在被重新分配到 AI 团队。

虽然这些变化不会直接体现在第三季度的财务数据中，但它们塑造了投资者对 Meta 战略方向的情绪。

美国银行的波斯特表示，Meta AI 前景的更新将是财报电话会议的核心内容——对投资者情绪至关重要。

Meta 能否重返历史高点？

Meta 股票在第二季度财报后创下历史新高，但此后回落约 2%——而标准普尔 500 指数、纳斯达克和道琼斯指数均创下新高。今年迄今，Meta 股价上涨 28%。

根据 TradingKey 的数据，平均分析师目标价为 861.07 美元，意味着约 15% 的上涨空间。在 69 位分析师中，只有一位评级为 “卖出”，超过 88% 推荐 “买入”。

Meta 价格目标与评级，来源：TradingKey

在财报发布前：

• Evercore 维持 930 美元的目标
• 美国银行和 Seaport Global：900 美元
• 最高目标：1,086 美元

在过去四个季度中，Meta 的股票在财报发布后上涨了三次——包括在第二季度超预期后上涨了 11%。