A major asset rotation is happening! Bank of America Hartnett: U.S. policies give rise to "everything is possible, except for the dollar" trades!

美國銀行策略師 Michael Hartnett 發出最新預警：隨着特朗普政府推行 “經濟過熱” 政策組合疊加關税衝擊，全球資金正以前所未有的速度逃離美元資產，一場跨資產類別的結構性輪動已然啓動。

據追風交易台，報告表示，2026 年開年至今，已有 1040 億美元湧入歐洲及日本等發達市場基金，同期流入美國基金的資金僅 250 億美元。兩者之間高達 4 倍的剪刀差，映射出 “美國例外論” 正被 “全球再平衡” 所取代。

Hartnett 認為，投資邏輯正經歷根本性重構。美股尤其是科技巨頭不再是唯一的避風港，資金開始向新興市場、大宗商品及國際股市分流。這一趨勢並非短期戰術調整，而是對 “新世界秩序” 的提前定價。

配置層面，報告建議投資者降低對美國大盤成長股的敞口，增持實物資產（黃金、石油）、新興市場股票以及美國小盤價值股，以應對美元資產的相對吸引力衰減。

美元霸權的黃昏與 “新世界秩序”

自特朗普政府 4 月推出歷史性關税政策以來，儘管部分措施隨後被撤回，但市場信心已遭遇不可逆的衝擊。Hartnett 將當前交易邏輯概括為“除了美元，買什麼都行”（ABD trade），其背後是 “讓經濟過熱” 政策催生的結構性再定價。

數據印證了這一判斷。美元指數自 2024 年底以來已累計下跌 10%。美股相對錶現明顯落後：儘管標普 500 指數同期上漲 15%，但 MSCI 全球（除美國外）指數飆升 39%，兩者差距懸殊。

年初至今的資產表現進一步揭示輪動脈絡。黃金上漲 13.4%、石油漲 9.5%，穩居領跑陣營；而美股微跌 0.2%、美元跌 1.4%、比特幣重挫 24%，成為本輪輪動的明顯輸家。Hartnett 強調，這並非週期性的短期波動，而是 “新世界秩序” 的開端，全球資金正從美元資產向實物資產、新興市場及國際股市加速遷徙。

資金流向：用腳投票，逃離華爾街

資金流向正在為 Hartnett 的 “全球再平衡” 觀點寫下最清晰的註腳。2026 年開年至今，歐洲、日本等發達市場股票基金累計吸引 1040 億美元資金流入，而美國基金僅錄得 250 億美元，前者規模達到後者的四倍有餘，懸殊差距印證了資本從美元資產加速外溢的趨勢。

細分市場亮點頻現。韓國股市錄得 2002 年以來最強的四周資金流入，總額達 143 億美元；基礎設施板塊亦創下 2007 年以來最佳吸金記錄。科技股雖仍有資金流入，但 Hartnett 警示 “AI 恐慌向 AI 貧窮” 輪動的風險正在積聚，觸發信號或來自超大規模雲廠商宣佈削減資本支出。

另一關鍵信號來自美國銀行的私人客户。2 月第一週，他們從現金與美國國債中撤出的資金規模創下過去 14 年之最，同時轉向市政債券、投資級債券及日本股票 ETF，顯示本土資金亦在追隨 “去美元化” 配置邏輯。

歷史的迴響：五十年一遇的 “大輪動”

美銀策略師 Michael Hartnett 通過梳理過去 50 年的市場史，勾勒出一條清晰的規律：重大政治與地緣事件總是引爆資產領導權的更迭。站在 2026 年的節點，他認為新一輪輪動已然開啓。

回望歷史，每一次制度性轉折都重塑了資本流向。1971 年佈雷頓森林體系解體，實物資產稱王，黃金暴漲；1980 年沃爾克加息，開啓債券四十年牛市；1989 年柏林牆倒塌，全球化浪潮助推美股崛起；2001 年中國加入 WTO，新興市場與大宗商品迎來繁榮；2009 年 QE 時代，美國成長股與科技股步入黃金期；2020 年疫情與財政擴張，則將 “七巨頭” 與比特幣推向泡沫頂峯。

現在，Hartnett 提出下一個十年的核心判斷：新興市場與小盤股將接棒。

邏輯鏈條清晰指向兩個方向。其一，從華爾街到主街，民粹主義取代精英主義，孤立主義取代全球化，這一結構性轉向將利好小盤價值股，而非大盤成長股。其二，從美國到新興市場，“美國例外論” 的終結正驅動資金流向被低估的亞太地區。

債務黑洞與通脹對沖

美國財政狀況的持續惡化正成為 “做空美元” 交易的核心支柱。數據顯示，美國國債正以每 100 天增加 1 萬億美元的失控速度狂飆。根據國會預算辦公室（CBO）預測，未來十年美國年度利息支出將從 1 萬億美元激增至 2.1 萬億美元。

美銀策略師 Michael Hartnett 指出，日益沉重的利息負擔可能迫使美國政府最終實施收益率曲線控制（YCC），這意味着弱勢美元將成為政策常態。

在此背景下，Hartnett 重申長期國債是 2026 年最具確定性的風險對沖工具。核心邏輯在於，美國政府不會允許 30 年期國債收益率突破 5% 的政策心理關口，長債兼具避險屬性與政策託底的雙重優勢。

市場情緒指標：賣出信號依然亮起

儘管資金正加速流出美國，市場情緒卻依然處於極度亢奮狀態。美銀牛熊指標最新讀數為 9.4，雖較前值 9.6 略有回落，但仍顯著高於 8 的賣出閾值，釋放明確的反向警示信號。

報告指出，這一賣出信號的解除需滿足三個條件：現金水平顯著回升、債券空頭大規模回補、科技股倉位降至中性區間。當前市場顯然尚未觸達任一閾值。

美銀策略師 Michael Hartnett 總結稱，2026 年的交易劇本已清晰落筆，主角將是通脹對沖、實物資產、新興市場與非美貨幣。對於那些仍固守美國科技巨頭和美元現金的投資者而言，是時候重新審視資產配置的時鐘了。