IPO 探雷 | 财报粉饰的化工厂

2020 年 7 月 27 日，九江善水科技股份有限公司（简称 “善水科技”）备考深交所创业板已过问询阶段，等待上市委会议审核。

对于这家化工企业披露的招股书，探雷哥质疑其披露信息有避重就轻之嫌。接下来聊聊善水科技。

公司简介

2012 年 5 月，善水有限（前身）成立于江西九江，由黄国荣、吴新艳和吴秀荣共同出资设立。

2016 年 11 月，善水有限股改，变更为股份有限公司。

目前，公司主要经营染料中间体、农药和医药中间体的研发、生产和销售业务。

截止招股书签署之日，黄国荣、吴新艳夫妻二人合计持股70.92%。

财报快诊

1、报告期内，营收、净利润增长乏力。

2、单一产品6-硝体，贡献半壁营收。

3、前五大客户销售额，长期占比达 60% 以上。

曾违规受罚，涉嫌诚信

2018 年 8 月，善水科技实控人黄国荣、财务总监詹国华因信披违规，遭新三板监管部处罚。具体原因如下：

实际控制人在2015 年、2016 年连续两年通过个人银行账户向员工发放年终奖，金额达597.91 万元。

解释称：2017 年，善水科技进行了财务自查，才发现上述奖金账务处理存在差错，因此进行了差错更正。

探雷哥，质疑善水科技有内控形同虚设、账务处理随意的风险。

往年数据披露随意

其一，前五大客户数据披露错误。

2017 年，新三板年报披露前五大客户如下：

而此次创业板招股书披露：2017 年前五大客户如下：

第一大客户由常山县海诚化工有限责任公司更改为恒升化工有限公司；第二大客户由上海恬庄物资经营部更改为天津三环化学有限公司。

其二，前五大供应商数据披露错误。

2017 年，新三板年报披露前五大供应商如下：

而创业板招股书披露，前五大供应商如下：

两版数据，第一大供应商山东世纪阳光科技有限公司采购额相差 507.66 万元；第二大供应商由杭州敏宇化工有限公司更改为唐山市丰南区佳跃化工产品有限公司。

解释称，上述差异系公司在披露 2017 年度报告时填报错误所致，发行人已在招股说明书进行了修正。

探雷哥，质疑善水科技往年年报有数据披露随意的风险。

结束语

招股书披露，善水科技本次创业板 IPO 拟募资 13.13 亿元。

截止申报财务数据期末，善水科技净资产合计为 3.81 亿元。

本次募资金额为净资产的 3.45 倍，募投资金主要用于 76,000 吨氯代吡啶系列产品建设项目。根据披露信息，探雷哥提出以下两点质疑：

其一，众力化工为 2014 年 6 月、2014 年 11 月、2017 年 3 月分三次，共计花费 300 万元收购的一家小微企业，氯代吡啶系列产品产能仅为 4,400 吨/年。且收购之后，净利润爆亏、长年过度举债经营。披露信息称众力化工具有丰富的生产及管理经验，探雷哥对此持疑。

其二，募投氯代吡啶系列产品，产能达 76,000 吨/年，为该产品目前产能的 17 倍。达产后，探雷哥对产能能否消化持疑。

善水科技的资本市场之路，能走多远？我们拭目以待。