冯柳最新动作：大减仓军工，芯片股或浮亏 40%

作为市场上最专业的人士，冯柳的动作自然受到非常多的关注，在年报季度，各大公司公布的年报也是暴露了这位资管人的动作，今天就来看看冯柳的动作。

1、军工大减仓

在去年，冯柳旗下的高毅邻山 1 号远望基金重仓买入了军工股中航机电，从一季度末首次出现在该基金的十大流通股股东后，二季度大幅度加仓，持仓市值超 10 亿。虽然第三季度有多减少，不过仍然是冯柳基金的重仓股。但是最新的中航机电报告来看，冯柳旗下的基金已经消失在十大流通股股东里面了，大规模的清仓。

中航机电是中航工业旗下航空机电系统业务的专业化整合和产业化发展平台，历经三次重大资产重组，逐步形成以军用航空机电业务为核心，兼顾民用领域协同发展的发展战略，涵盖机电系统全产业链的格局。

主要聚焦的航空，辅之其他业务，2019 年中航机电的航空产品、非航空产品、现代服务业及其他营收分别为 83.77 亿元、36.42 亿元、1.12 亿元，占总营收比重分别为 69%、30%、1%，对应整体综合毛利率 27.01%。

从去年开始至今年的一月份，中航机电从去年低点 5.97 元到今年的高点 14.17 元，股价累计涨幅达到 113.62%。而这个涨幅的背后是整体军工行情的带动。

一方面，军工的估值偏低，以万得军工指数来看，对应的 PE（TTM）在 2020 年 2 月份的整体估值近等同于 2013 年、2014 年。同时，一些军工股的基本面非常优质，近两年的抱团下，各个优质行业被推高估值，那么低估值的军工，吸引了机构高切低。

另一方面去年开始军队换装周期，据数据显示，我国军费占 GDP 比重远低于美国、俄罗斯、印度等多数国家，有较大提升空间：据 SIPRI 统计，我国 2019 年国防开支占 GDP 比重为 1.9%，远低于美国、俄罗斯、印度、法国等军事大国，预计 2030 年前我国国防开支占 GDP 比重提升至 2.5% 以上（按 SIPRI 口径）。

2010 年我国装备采购费占国防开支比重为 33%，2017 年上升至 41%。在今年两会上，根据会上提交审议的预算草案，2021 年中国的国防支出为 13,553.43 亿元人民币（约 2090 亿美元），同比 2020 年增长 6.8%，这个数据的背后其实是去年开始炒作就是在今年两会彻底明牌了。

而中航机电也是交出了 2020 年成绩单，全年实现营业收入 122.24 亿元，同比增长 0.76%；实现归属于上市公司股东的净利润 10.75 亿元，同比增长 11.85%。

2、赛微电子，或浮亏 40%

在芯片股的布局上，根据赛微电子的最新报告显示冯柳旗下的邻山 1 号远望基金依旧持有，位列第八大流通股股东，对应期末参考市值在 1.08 亿，占其流通股股比例在 1.334%。

在市场上，冯柳的大宗席位是明牌的，他的国信证券股份有限公司深圳振华路证券营业部经常在市场进行大宗交易，在去年的 7 月 13 日，冯柳通过大宗交易买入赛微电子，值得一提的是其交易价格在 35 元。那么假设冯柳当前季度依旧持有的话，参考大宗交易价格，那么冯柳的基金或浮亏近 40%。

赛微电子从事惯性、卫星、组合导航产品的研发、生产与销售，主要产品及业务包括 MEMS 芯片的工艺开发及晶圆制造、军/民用导航系统及器件、航空电子系统等。

该公司非常大的看点 MEMS 业务，2016 年赛微通过收购瑞典 Silex，获得全球领先工艺 IP，切入 MEMS 纯代工赛道。赛微北京 8 英寸 MEMS 国际代工线一期，预计将于 2020 年第三季度建成并投入使用，规划的一期产能为 1 万片/月，目标产能 3 万片/月。达产后年产值将不低于 20 亿元，年利润不低于 3.47 亿元。

而且已完成 6-8 英寸 GaN 外延材料制造项目（一期）的建设，积极布局 GaN 材料和器件业务。是国家第三代半导体的核心标的。

在近期，赛微电子发布年报，报告期内，公司实现营业收入 7.65 亿元，同比增长 6.55%，实现净利润 2.01 亿元，同比增长 74.2%，加权平均净资产收益率 6.52%，基本每股收益 0.3100 元/股，总资产 47.76 亿元，总负债 11.96 亿元，资产负债率 25.05%，现金流净额为 9.53 亿元，现金流净增加额为 3.04 亿元。

小结：

冯柳的基金持仓虽然受到很大关注，但是他的风格有大开大合的味道，很多时候通过大宗交易或者定增交易，有一定的折价优势。所以，冯柳的持仓，投资者可以参考，抄作业，需要谨慎。