中国先锋医药 (1345.HK) 销售网络持续扩张，疫后增长动力强劲

2020 年是不平静的一年，新冠疫情在全球爆发流行，对全球经济造成了巨大影响，世界竞争格局和经济环境也因此发生了翻天覆地的变化，在诸多变化中，有的行业在危机中找到了发展机会，有的行业深陷危机正在寻求转机。医药行业无疑是前者，疫情后的医药企业复苏将会是确定性较高的投资机会。

2021 年 3 月 31 日，中国先锋医药 (1345.HK) 发布 2020 年业绩报告。公告显示 2020 年公司收益增加 1.2%，达到了人民币 13.32 亿元，毛利为 6.08 亿元，末期股息每股港元 0.075，已经迅速走出新冠疫情的影响。

销售网络扩张，疫情影响消退

中国先锋医药是国内医药销售外包 (CSO) 行业龙头之一，公司的产品组合既包含药品，也有医疗器械产品。药品 (绝大部分为处方药品) 包括眼科、镇痛、心血管病、免疫、妇科、消化科及其他治疗领域，医疗器械产品则涵盖眼科、骨科、齿科、伤口护理等治疗领域。

2020 年，中国先锋医药的营销网络在市场覆盖方面获得了明显提升。其中，戴芬新增覆盖医院和医疗机构 5,332 家，而希弗全新增覆盖医院 583 家。随着医药市场环境的不断变化，公司的营销网络得到了进一步完善，这将成为公司运营的重要基础。

从销售业绩上来看，营销网络在市场覆盖方面的提升也充分发挥出威力。公司销售戴芬 2020 年实现的收益为人民币 1.92 亿元，较去年增加 5.9%。更值得关注的是，由于今年突如其来的新冠疫情导致医院及诊所的停诊，上半年戴芬的销售收入下滑 0.3%，下半年却强势扭转。这意味着下半年公司已经积极消除了新冠疫情带来的影响，实现了戴芬销售上的弯道超车。

目前，戴芬拥有 10 粒、14 粒和 20 粒三个规格。公司过往的收益贡献以 10 粒规格为主，新发开的 14 粒规格有望取代 10 粒规格成为戴芬市场销售新的增长点。与 10 粒规格相比，14 粒规格具有更符合临床医生的处方习惯及从治疗周期来看更加科学的优点，在新的一年中或将持续放量。

此外，中国先锋医药的希弗全作为公司的畅销产品之一，实现销售收益为人民币 3.80 亿元，较去年增加 4.2%。并且，希弗全凭藉产品的品质优势、良好的市场布局及合理的行销策略，希弗全过去几年一直保持高速增长。

与戴芬一样，由于受到新冠疫情影响导致疫情期间医院常规门诊量及手术量下降，空白市场开发延缓，销售额在上半年与同期相比下滑 9.2%，但是在下半年疫情影响削弱后，公司通过对产品差异化特点的深入挖掘，严格贯彻专业学术推广策略以及积极拓展和深化临床专家网路，通过品牌管理持续扩大希弗全的品牌影响力，使得销售收入完成了增长由负转正，充分体现出公司销售方面的抗风险韧性和卓越能力。

未来，希弗全作为新版国家医保目录中的进口低分子肝素产品，其适用范围也不断拓展至其他科室如肿瘤科、妇产科等领域，新的一年里希弗全的成长潜力将被继续激发。

由此可见，2021 年摆脱新冠疫情影响的中国先锋医药，有望实现困境反转，销售收入再次放量。

多项潜力产品蓄力，后续或迎来新增长点

新的一年中，先锋医药除了继续巩固目前已在销售产品的成绩外，后续产品的发展也极具看点。目前，中国先锋医药已就数个潜力产品向食药监总局办理或正在办理注册手续，这些产品均有望成为公司新的增长引擎。

如再宁平，再宁平是爱尔兰公司 RecordatiIreland Limited 生产的一种抗高血压的钙通道阻滞剂，主要用于治疗高血压等心血管疾病。公司已于 2020 年 8 月取得再宁平在中国大陆的独家营销、推广、分销及销售权。预计在 2021 年能够实现销售收入的快速增长，为公司的业绩增长再添动力。

此外，公司于 2019 年末还获得了 IBSA Institut S.A.公司生产的注射用尿促卵泡激素产品 (福特蒙) 的配送代理权，并已获得再注册批准。福特蒙作为一种促性素类药物，主要用于治疗多囊卵巢综合症、女性不孕症、男性不育症、体外受精的应用或其他辅助受孕技术)。目前公司已完成产品进口，预计该产品将于 2021 年实现销售收入，是公司值得期待的新增长点。

另外，公司的 DRL Night 角膜塑形用硬性透气接触镜已进入临床试验阶段，预计临床试验将于 2022 年中旬完成，该产品由法国 Precilens 生产，用于暂时近视矫正，获批后有望成为公司的新一个重磅产品。

小结

疫情带来的冲击下，中国先锋医药展现出来出色的业绩韧性和销售网络扩张能力，公司产品戴芬和希弗全逆市实现增长。随着疫情影响消退，公司的业绩有望逐步恢复，后续多项潜力产品陆续注册上市，也有望为公司带来更大的增长空间。2021 年的中国先锋医药值得所有投资者期待。