欧洲央行会议纪要：尽管经济前景改善 但融资环境收紧为时尚早

4 月 8 日，欧洲央行公布 3 月货币政策会议纪要。

欧央行管理委员会认为，尽管欧元区经济前景的风险在中期内变得更加平衡，但近期融资环境收紧对欧元区而言为时尚早。

委员会表示，由于新冠感染率持续高水平、突变病毒的传播和疫苗接种的缓慢速度，欧元区的不确定性仍然很高。尽管全球需求的反弹和额外的财政支持措施正在支持全球和欧元区经济活动，但短期欧元区经济前景仍具有挑战性。

委员会认为，除了短期的疲软之外，欧元区的经济活动有望在今年获得动力。从中期来看，有利的融资条件、扩张性的财政立场以及随着遏制措施逐步取消而出现的需求复苏，都应该为欧元区经济的复苏提供支持。在强有力的财政支持下，劳动力市场仍保持弹性，但一些指标表明，未来还会出现脆弱性。

委员会重申，随时准备适当地调整其所有手段，以确保通货膨胀以持续的方式朝向其最终目标发展。

委员会成员普遍认为，最近无风险利率和 GDP 加权主权债券收益率上升，需要在紧急抗疫购债计划（PEPP）下加大购买力度。预计复苏在未来两年将非常依赖财政支持。就外部环境而言，欧洲的前景有所提升。

有委员认为，更高的实际利率不一定会引起担忧，对实际利率发展的评估受到了相关通胀预期测量的不确定性的影响。有人提出，紧缩力度可能不够大，持续时间不够长，不足以对更广泛的融资环境产生实质性影响

委员会成员同意首席经济学家的观点，认为充足的货币刺激仍然是必要的。同意将对融资条件和通货膨胀前景进行一次季度联合评估，以确定保持融资条件有利所需的购买速度。

欧洲央行的专业预测人员 (SPF) 调查显示，2021 年第一季度的短期和中期通胀预期向上修正，而长期通胀预期仅略有上升。基于市场的通胀预期指标略高于管理委员会 1 月份货币政策会议期间观察到的水平，5 年期远期通胀挂钩掉期利率在 2021 年 3 月 8 日为 1.42%，而 1 月 19 日为 1.32%。

2021 年 3 月的 SPF 预测增长将在 2021 年反弹至 4.0%，在 2022 年反弹至 4.1%，然后在 2023 年稳定在 2.1%。

有委员指出，与 12 月的预测相比，未来较高的活动水平基本上反映了过去结果的翘尾效应。有委员认为，如果有关储蓄率演变的假设最终被证明过于保守，那么在短期之外，有理由对中期前景持比欧洲央行工作人员以往更为乐观的看法。