全球及中國經濟怎麼走？20 多位經濟學家共同展望

4 月 10 日，清華大學五道口首席經濟學家論壇舉辦。該論壇由清華大學五道口金融學院（PBCSF）主辦、京東科技集團聯合主辦、清華大學國家金融研究院國際金融與經濟研究中心（CIFER）和金融與發展研究中心（CFD）承辦。二十餘位經濟學家相聚雲端，圍繞全球經濟形勢展望和中國宏觀經濟展望等話題展開深入討論。

全球經濟分化嚴重

“全球經濟展望” 是此次論壇的重要議題之一。與會經濟學家重點分析和展望了今年全球經濟的復甦態勢，特別是刺激政策下的美國經濟增長。

中國證券監督管理委員會原主席肖鋼在題為 “全球經濟分化趨勢原因與應對” 的主旨演講中指出，全球經濟分化嚴重，表現為區域分化、產業分化、階層分化和金融市場分化。造成全球經濟分化的因素包括各國應對疫情的模式不同、宏觀刺激政策的效果、數字經濟逆勢增長和貧富差異過大等原因。

京東科技首席經濟學家沈建光認為，新冠肺炎疫情引發史無前例的政策刺激，儘管新貨幣理論受到主流經濟學界批評，但財政赤字化已或多或少在多國付諸實踐。後疫情時代，全球通脹預期上行，美國國債十年期收益率迅速攀升，美元反轉讓新興市場匯率承壓，貨幣政策面臨兩難。2021 全球經濟不得不在新貨幣理論實踐下尋找突圍之路。

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌表示，預計 2021 年全球經濟增長 6.5%，並且該預測在近期不斷上調。這將是上世紀八十年代以來全球最強勁的增長，但是各國之間復甦程度不同。美國經濟在新一輪財政刺激和疫苗普及後迎頭趕上，而其他經濟體全面復甦尚待時日。

“2021 年上半年，資金從新興市場流向美國，下半年美元可能走弱，資金可能又流出美國。” 先鋒領航亞太區首席經濟學家王黔説，後疫情時代，低增長、低利率、低通脹、低投資回報和高不確定性的特徵對投資者非常具有挑戰性。

渣打銀行中國首席經濟學家丁爽預計，今年全球經濟增速可能達到 5.7%，亞洲經濟增速可能達到 7.7%。全球產出缺口仍然比較大，持續通脹的可能性比較小。他認為美聯儲會忽略暫時的通脹上升，加息可能要到 2023 年失業率降到 3.5% 左右才會實施。

摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強認為，目前全球經濟面臨三十年未有之變局。美國正在打造 “高壓經濟”，難以避免的副作用是通貨膨脹。如果美國經濟出現過熱，通脹很有可能到今年底或明年初上探到 2.5% 以上。

中國經濟前景樂觀

在全球經濟分化的背景下，未來我國經濟將怎麼走？貨幣政策和財政政策該如何選擇？與會經濟學家認為，總體來看我國經濟前景樂觀，2021 年宏觀經濟政策應推動增長和平衡並重。

與會專家對 2021 年我國經濟增速進行了預測。廣發證券(行情000776,診股) 首席經濟學家郭磊認為，今年 GDP 實際增速大概在 9%-9.5%，名義增速在 11%-12% 區間。海通證券(行情600837,診股) 首席宏觀分析師梁中華預計，全年經濟增速在 8%-9% 之間，下半年有一定下行壓力。天風證券(行情601162,診股) 首席宏觀分析師宋雪濤認為，今年 GDP 增速約為 8.6%，名義增速為 11.5%，通脹不是問題。華創證券首席宏觀分析師張瑜預測，今年 GDP 增速在 9% 左右，PPI 在年中會到 5%-6%。

清華大學國家金融研究院院長、國際貨幣基金組織原副總裁朱民在主旨演講中多次強調 “結構與質量高於總量”。朱民指出，2020 年各國政府專注於應對疫情衝擊下的經濟衰退，政策目標集中在推動經濟總量上升。但疫情及其後果造成了結構性的經濟活動不平衡，也對我國過去十年國內經濟增長的大格局產生結構作用。

中銀證券(行情601696,診股) 全球首席經濟學家管濤認為，新興市場的 “縮減恐慌” 是後疫情時代的重要尾部風險。但中國在 “縮減恐慌” 中處於有利的位置。因為人民幣匯率 “破 7” 以後靈活性大大增加，貨幣政策的獨立性也大大增加。但中國需要對其他國家 “縮減恐慌” 造成的溢出效應有應對預案。

瑞銀集團首席中國經濟學家汪濤預測，今年中國的通脹總體可控，貨幣和財政政策逐步正常化，預計三季度有一次小幅的加息，主要會在信貸政策方面收緊，預計全年社融增長 11%。由於今年名義 GDP 增長可能接近 12%，全年宏觀槓桿率可能下降 4-5 個百分點。

建銀國際首席經濟學家崔歷認為，疫情之後復甦比較強的是高科技和先進製造行業。疫情加速了中國經濟的產業轉型和升級，潛在增速可能觸底反彈。宏觀政策逐漸收緊是大概率事件，再通脹會引發長端利率上行，但政策利率可能維持不變。

長江證券(行情000783,診股) 首席經濟學家伍戈表示，疫情同時具有需求衝擊和供給衝擊兩個特徵，中國還在彌補全球的供需缺口。中國經濟的基本面已經由過去快速修復開始向穩步擴張邁進。信貸利率和房貸利率會趨勢性上升，銀行間市場利率也易上難下。

保銀投資首席經濟學家張智威認為，從政策的角度看，2021 年是 “轉彎” 之年。從投資的角度看，今年是 “守住成果” 之年。投資者更願意投向中長期政策更穩定的國家。中國應該考慮長遠，加快結構改革。

“碳中和” 影響如何

我國提出 “碳達峯” 和 “碳中和” 目標，引發各方廣泛關注。“碳達峯” 和 “碳中和” 對我國宏觀經濟有何影響？對 GDP 增速以及對產業發展的影響是怎樣的？

北京綠色金融與可持續發展研究院院長馬駿表示，在宏觀經濟層面，需要一個有質量的分析框架來研究 “碳中和” 所帶來的影響。這個框架應該是動態的、跨週期的模型，將氣候模型和能源模型融入宏觀經濟模型。要深入研究 “碳中和” 帶來的投資機遇和投資挑戰。

他指出，挑戰主要是高碳行業對金融穩定的影響，需要做更多量化的分析。“碳中和” 會帶來收益成本的不均衡分配，包括在地區之間的不均衡分配、行業之間的不均衡分配，在某些情況下可能會導致某些經濟體、某些產業的大幅度萎縮甚至造成失業。如何保證平穩轉型，讓社會穩定不受太大沖擊，這也是需要研究的一個題目。

“中國實現 ‘碳中和’ 目標既面臨巨大挑戰，也有一系列競爭優勢。”中金公司(行情601995,診股) 董事總經理黃海洲説，中國作為製造業大國和數字經濟大國，應避害趨利，以電氣化和清潔電作為 “碳中和” 主要抓手，發掘清潔能源的製造屬性所帶來的規模經濟效益。他強調，全球氣候變暖帶來的系統性風險，對全球經濟帶來的影響可能是巨大的，需要國際協調和合作。

海通國際首席經濟學家孫明春認為，“碳中和” 轉型的前期可能對經濟增長和通脹有不利的影響，後期則會是非常大的機遇。但相比起氣候變化可能帶來的災難性影響，轉型的陣痛可以忽略不計。需要讓全民認識到氣候變化對經濟帶來的非線性影響。為了避免讓部分行業承擔過高的轉型成本，應該在最終消費端採用碳税的政策。

巴克萊中國首席經濟學家常健分享了美國和歐洲企業如何實現 “碳中和” 的研究框架和具體實現 “碳中和” 的技術路徑，強調數字化是實現 “碳中和” 的重要途徑。常健認為，中國面臨的 “碳中和” 轉型時間短、壓力大。低碳轉型會帶來成本推動的衝擊，將會使貨幣政策面臨兩難。

興業銀行(行情601166,診股) 首席經濟學家魯政委認為，積極推進 “碳中和” 有利於我國把握新一輪工業革命的歷史性機遇。而 “碳中和” 的不同政策對經濟的影響不同，山西等煤炭大省可以建立跨區域的補償機制。（經濟日報 - 中國經濟網記者 馬常豔）