从顺丰到华海药业再到中国中免，为何 “一天杀一个白马股”？

本周二，在无明显利空消息驱动下，免税白马股中国中免盘中 “闪崩” 跌停。

从 4 月 6 日美年健康 “闪崩” 跌停开始，近期已经有美年健康、华海药业、顺丰控股等行业龙头接连出现股价大幅下跌的 “接力赛”，业绩不达预期成为资金出逃的主要理由。

有市场分析认为，顺丰控股等股价大幅调整，体现了投资者对高估值白马严苛的业绩要求。在白马股估值大幅提升且投资者情绪趋于平缓的背景下，上市公司业绩不达预期，就容易引发投资者抛售，从而导致短期内股价出现明显下跌。

中免、宋城演艺闪崩

中国中免周二午后闪崩跌停，报 265.85 元，封单近 1.1 万手，成交额超 40 亿元，而早盘中国中免一度涨逾 2%。

消息面上并无明确利空因素，有市场传言称：

中国中免一季度业绩不佳，利润不及预期；有渠道传出说 Q1 可能没有 30 亿，低于市场预期 30-35 亿的预期，还没有了解到细分情况所以还拆不出低于预期的点。近期市场对于估值不低的白马股业绩敏感度很高。

公司盘后财报数据也验证这一市场传言。中国中免周二盘后发布业绩快报称，公司一季度实现净利润 28.49 亿元，低于市场 30—35 亿的预期，而公司上年同期亏损 1.2 亿元。

值得注意的是，同为旅游股的宋城演艺周二同样跳水，下跌超 11%。消息面上，公司同样没有明显利空。有市场分析猜测称，公司跳水可能与刚刚过去的清明假期旅游消费数据有关。

业绩不达预期 顺丰高点回落近 50%

受业绩不及预期影响，顺丰控股 4 月 9 日一字跌停，此后几日持续下跌，12 日继续下跌一度触及跌停，成交额超 100 亿元创历史新高。截止周二收盘，顺丰已较此前高点回落接近 50%。

顺丰此前一季度业绩预告显示，公司预计季度净亏损 9 亿—11 亿元，而 2020 年同期实现净利润 9.07 亿元。

对于一季度亏损，顺丰在公告中给出了以下五点理由：

1、公司正处于新业务拓展关键期，为扩大市场份额，打造长期核心竞争力，公司继续加大新业务的前置投入；

2、去年疫情一定程度上延缓了公司资本性开支投入节奏，客户需求上行趋势明显，公司业务量增速迅猛，导致速运多环节出现产能瓶颈。为保障时效和服务稳定性，公司从去年四季度开始增加临时资源投入以承接增量，致使去年第四季度和今年第一季度成本承压；

3、基于大规模的陆运产品业务量，公司重新审视各业务线的资源投放，在整合搭建更加专业和更具规模的营运网络的初期，有资源投放重叠的现象；

4、为满足电商平台及客户春节不打烊的安排，响应减少人员流动的倡导，公司 2021 年第一季度给予一、二线在岗人员补贴创历史新高，经营成本在短期内攀升；

5、去年疫情爆发期间，顺丰坚守服务，实现了时效件的高增长，今年一季度增速受到此高基数的影响；同时，由于同行在部分区域春节不打烊的安排，分化了部分散单业务，时效件中散单业务增长低于预期；此外，特惠专配业务量增长迅猛，下沉市场电商需求旺盛，导致存量客户中的经济型业务增长较快，顺丰电商件毛利承压。

在业绩公布后，顺丰董事长王卫第一时间出来道歉，“一季度没有经营好，我自己责无旁贷，在管理上是有疏忽的”。

王卫表示，公司不会一味烧钱来做新业务，但短期利润承压若能换来长期竞争力，公司二季度肯定不会再亏，但全年利润还不能回到去年同期水平。

一季度预计亏损超 3.8 亿 美年健康 6 天市值蒸发 180 亿

股价闪崩的白马股不只有顺丰控股。

4 月 6 日，体检龙头股美年健康的股价突然出现无来由跌停，次日又是跳空跌停。截至本周一，美年健康已经连跌 6 天，股价累计跌近 29%，创阶段新低，市值也随之蒸发 180 亿元。这波下跌几乎抹去了 2021 年的全部涨幅。

4 月 12 日，美年健康披露了 2021 年第一季度业绩预告，一季度预计亏损 3.8 亿至 4.3 亿元。 数据显示，报告期内归属于上市公司股东的净利润预计亏损 3.8 亿至 4.3 亿元，比上年同期下降 28.16%-36.51%。上年同期亏损 5.98 亿元。 报告期内基本每股收益亏损 0.10 元/股-0.11 元/股，上年同期亏损 0.15 元/股。

对于一季度的业绩亏损，美年健康表示，第一季度由于受春节假期影响及客户消费习惯等原因，是健康体检行业的传统淡季，加之疫情的不稳定，公司体检业务也受到一定的影响。

机构凶猛砸盘，医药 “白马股” 华海药业跌停

原药 “白马” 华海药业也是本轮下跌中的 “重灾股”。

4 月 7 日， 华海药业早盘遭遇闪崩跌停。盘后龙虎榜数据显示，五机构 “携手出逃”，合计共卖出 2.67 亿元。

消息面上，根据华海药业在今年 1 月发布的 2020 年度业绩预增公告，公司 2020 年度归属于上市公司股东的净利润预计在 9.1 亿元～10 亿元之间，与上年同期（法定披露数据）相比增长约 60%～76%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计在 8.1 亿元～8.8 亿元之间，与上年同期（法定披露数据）相比增长约 80%～96%。

不过，该公司 2021 年一季度归属于上市公司股东的扣非后净利润预计在 1.48 亿～1.68 亿元，与上年同期相比下降约 15%—25%。而在 2019 年一季度，该公司扣非后净利润就已经同比下降了 28.62%。

高估值背景下 业绩左右市场股价

市场分析认为，顺丰控股等股价大幅调整，体现了投资者对高估值白马严苛的业绩要求。

申港证券首席投顾徐广福表示，2020 年以来，整体市场白马股受到资金追捧，很多估值都处于历史高位。在估值大幅提升且投资者情绪趋于平缓的背景下，上市公司业绩不达预期，就容易引发投资者抛售，从而导致短期内股价出现明显下跌。

海海能投顾首席分析师徐习瑶认为，白马股最近一直疲软主要原因就是估值过高，目前货币边际收紧的预期下资金对这一类品种比较保守，所以如果估值不能得到有效下移的话可能仍是观望为主。

对于后市，有分析人士表达乐观态度。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，之前白龙马股上涨过快，积累了大量的获利盘，节后就出现了这一波回调。现在个别龙头股出现业绩下滑，出现大跌可能会拖累短期表现，但因为很多白马股的跌幅已经超过了 30%，调整幅度已经比较大了，已经开始吸引一些彻底资金入场。

其认为，现在调整已接近尾声，现在考虑的应该是如何抄底一些好股票的时候，而不是减仓。