“壮” 志得酬，融创中国 (1918.HK) 收购彰泰，深度布局广西

4 月 17 日周六，融创中国 (1918.HK) 与彰泰集团在无锡签署战略合作框架协议。根据此前 4 月 16 日盘后融创中国发布的公告，双方将共同设立合资公司，该交易对价约为 99.1 亿元人民币，交易完成后，融创中国与彰泰集团将分别持有合资公司 80% 及 20% 的股权。消息公布后，周一开盘，融创中国股价快速走高，当日涨幅一度超 3.3%，市场对这一事件的反馈正面。

（来源：富途行情）

1、 联袂区域地产领军品牌，融创广西市场迎破局

在收并购市场，融创一直是一个颇具话题性的选手，而此次其收编的彰泰在广西房地产市场可谓是领头羊企业。根据 2020 年克尔瑞广西房地产企业全口径销售金额排行榜，彰泰集团成交金额达 224.5 亿，位列第一，紧接着依次是碧桂园、龙光、阳光城，且相差金额不大，反映出广西市场竞争之激烈。

观之融创中国，其在广西的销售排名仅屈居第八位，成交金额也只是刚破百亿。而随着此次将排名第一的房企纳入囊中，融创将成为广西市场新的领头羊，其下一年的销售规模也将大概率大幅超过二、三名。

（来源：克尔瑞）

融创这一动作不仅实现了在广西市场的快速超车，其更大的意义还在于公司继续跑通了依托收并购做大做强区域的路径，这亦符合房地产当前集中度提升的趋势——龙头房企凭借雄厚的资金实力、综合实力，有能力在市场上获取优良资产，进一步壮大自身。

区域深耕一直是近年来房企关注的重要着力点，随着房地产行业进入竞争下半场，精细化管理不仅在房企内部，更在于房企对区域的精细化把控之上，把区域做熟做透，有助于凭借在当地市场的领先优势形成竞争壁垒，以此获得更多的市场份额，达到区域内部的项目协同，实现降本增效，释放更大的经营效益。

从此次重组来看，彰泰作为广西房地产市场的龙头房企，在当地市场有着良好的产品力和品牌知名度，其高端系产品在广西市场更是有口皆碑，而观之融创自身在定位上也一直是以高端著称，其产品在市场上也有着相当强的溢价能力。随着此次全国龙头与区域龙头的强强联合，融创过去强大的整合能力还将继续发挥作用，快速与彰泰融合，发挥双方间的优势，释放业绩动能，在广西市场扎稳坚实脚跟。

2、 协同效应显著，机构看多释放积极信号

此次除了地产开发方面，彰泰的物业管理板块也将纳入融创服务之下，彰泰的物业管理服务领域其主要专注高端住宅，致力于提供高品质的物业，拥有良好的客户口碑和市场满意度。根据中国指数研究院 2020 年度统计的最新数据显示，彰泰物业以客户满意度 89.2，高于行业平均值 10.3 分的成绩，成为超全国一线标杆服务企业。

可以看出，彰泰的物业定位与融创的高端服务战略非常契合，融创借此进一步扩大在管面积，同时双方的协同效应也将更为显著，为业绩提升带来强劲支撑。从股价表现上来看，融创服务 (1516.HK) 在被纳入恒生物业服务及管理指数消息同步刺激下大涨 4.32%，反映市场的积极情绪。

（来源：富途行情）

此次收购资产包事件公布后，多家券商亦发布研究报告，给予正面评级，看好融创中国及融创服务的后续表现。

其中，中信建投证券认为，融创中国与彰泰集团的强强联合，将进一步巩固公司在广西地区的领先地位及市场影响力，融创中国在西南区域积极采用收并购提升市场地位，而此前收购云南城投旗下的环球世纪和时代环球资产包亦取得了很好的成效，有效增强了公司在西南区域的竞争优势。中信建投持续看好融创中国依靠优秀的并购拿地能力在房地产长效调控时代获得竞争优势。并特别指出，此次收购彰泰资产包交易对价支付节奏合理，通过支付节奏的安排，对于资金的消耗少而撬动的可售资源多，对公司降杠杆的进程并无影响。

此外富瑞发表研究报告表示，对此次收购表示正面，给予融创中国买入评级，目标价 48.32 港元评级。其认为，该事项将提升今年融创的合约销售增长至 15%，亦可提升其 2021-2022 年盈利增长 2-3%，重申融创为行业大市值公司中的首选，预计未来公司资产负债表将会进一步改善，并有助股价逐步重估，目前公司现价为 2021 年度市盈率 3.5 倍，估值较其资产净值折让 65%。此外，富瑞重申融创服务 “买入” 评级，目标价 30.78 港元，维持其为行业首选。

3、 结语

总体来看，此次收购事件对融创在西南区域，尤其是广西市场进一步打开了良好的局面，公司有望进一步把握市场机遇，加速提升区域市场占有率。而基于这一模式下，也再次验证了融创撬动自身实力和品牌对外快速高效扩张的能力，同时在这一过程中亦能够有效保障自身财务安全。随着公司依循这一路径，后续持续把握市场机会，吸纳优质资源，融创的整体综合实力还将不断增强，公司在行业下半场有望持续呈现领跑之势。