十大券商策略：当前流动性收紧，沿着三条主线挖掘机会

上周 A 股三大指数在权重股重获资金关注推动下有所反弹，板块资金轮动明显，医疗、钢铁、金属、化纤、物流、饮料、家电等板块涨势强劲。

周末，又有哪些大事影响 A 股？中宣部版权局表示坚决整治短视频未经授权复制、传播他人影视音乐作品；印度疫情单日新增创暴发以来最高纪录；美股方面，关注本周美联储将公布利率决议市场预期会维持利率和政策不变，同时关注特斯拉、谷歌、苹果、FB、蔚来、微软、亚马逊、推特等财报。

后市市场具体如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

1. 中信策略：结构博弈加剧 整体波澜不惊

4 月宏观流动性和一季报超预期，但投资者对未来内外部流动性担忧被证伪前，增量资金依旧会呈现观望状态，预计一季报后市场结构性博弈会加剧，但基本面支撑下平静期的市场波澜不惊，整体缓慢修复趋势不变。

配置上，中信策略团队建议坚持增配 4 条新主线。首先是本轮调整后，性价比较高的成长主线，如消费电子、半导体设备、信息安全、军工等；继续推荐去年因疫情受损的行业，如旅游酒店、航空等；以及受益于海外需求复苏的品种，包括出口链中的汽车零部件、家电、家居、机械、建材等；持续关注业绩密集披露期，年报和一季报有望延续高景气的品种（如工业板块），重点关注有色、钢铁和化工。

2. 广发策略：当前流动性收紧 坚定 “市值下沉/即期业绩好/低 PEG” 策略

3 月市场进入健康的信用紧缩阶段，A 股盈利仍具备韧性支撑，未来需要警惕何时由健康的信用紧缩转变为被动的信用紧缩，当前市场整体偏向震荡，具有结构性机会。建议进一步调整持仓结构：市值下沉/即期业绩好/低 PEG（化学制品/汽车；次高端白酒/光学光电子）；关注服务业复苏带来的景气上行（零售/旅游）；主题关注 “碳中和” 下供给收缩（钢铁/电解铝）。

3. 国盛策略：仍是自下而上精选结构的时间窗口 沿着三条主线挖掘机会

今年市场的主要矛盾在于经济复苏的持续性，后面可能分为两种情形：1）如果经济持续不达预期，尤其是海外经济复苏动力不达预期，对国内出口和制造业的拉动弱化。在此种情形下，货币政策有望出现由紧转松的变化，更快带动市场风格转向受益分母端驱动的科技成长和核心资产等板块；2）若后续经济复苏维持较强动能，PPI 持续处于高位，企业盈利尤其是中上游企业维持高景气。

在此种情形下，则周期板块有望再次迎来修复。但当前来看，宏观数据和市场预期都存在较大分歧，需要更多的时间和证据判断后续的经济走势。因此，阶段性市场仍将处于自下而上精选结构的窗口。变局点或要到 6、7 月经济的线索更加明朗之后再出现。

4. 海通策略：218 以来的下跌只是牛市中的回撤 智能制造有望成为新主线

①简单按照季度同比预测，投资时钟一季度处于过热期、二季度进入滞胀期、三季度步入衰退期。剔除基数因素看两年平滑，投资时钟今年整体处于过热期。②牛市指数高点略提前或同步于 ROE 高点，这轮 ROE 回升从 20Q3 开始，按照上行周期持续 6-7 个季度，预计高点在 21Q4-22Q1。③今年市场机会>风险，218 以来的下跌只是牛市中的回撤，智能制造有望成为新的主线。

5. 安信策略：病毒变异带来新的潜在变数

当前 A 股市场的核心问题是后疫情时代的基本面与政策预期有待重构。从基本面来看，我们认为中国经济从整体上已经接近完成 “填坑” 式复苏，这意味未来一个阶段整体企业盈利修复速度正面临逐步趋缓。从政策预期来看，当前政策环境仍然相对 “友好”，需要关注后续政治局会议对下一阶段经济政策的定调和部署，同时未来美联储政策出现边际收紧导致美股回撤风险也存在，但这种风险并未释放。

因而短期市场并不面临系统性风险，总体处于震荡格局，配置上要侧重于估值与盈利增长速度及空间匹配度高的品种，同时自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会，大多数核心资产估值仍需要消化，但非核心资产中的新主线仍在孕育中。当前行业重点关注：医药、电子、食品饮料、家居、航空等。主题关注：碳中和、疫情修复服务业等。

6. . 方正策略：短期市场交易核心仍将在盈利端聚焦 

政治局会议通过作用于短期市场风险偏好影响股票市场走势，较市场预期相对偏暖的定调有助于提升短期风险偏好，如 2013 年-2015 年、2018 年和 2020 年，市场在会议后均走出了企稳回升的反弹行情，拉长时间看市场运行趋势需要结合经济与政策周期进一步确认。预计本月政治局会议定调上不会出现大的改变，重点关注对于一季度经济数据的态度、大宗商品价格上涨以及稳杠杆方面的表述，维持逢高减仓的判断。

7. 华安策略：短期反弹有望继续  仍待政策检验

短期反弹有望继续，主要源于一季度经济数据处于预期区间下沿，货币政策收紧预期改善以及近期市场流动性相对平稳。后续反弹能否持续， 近期需要观察政治局会议对政策的定调，未来还需要跟踪二季度增长的变化。其认为，二季度两年平均经济增长大概率边际改善。其中消费端尤其是服务类消费的加速恢复以及上游工业生产端盈利的进一步提振将成为重要支撑。

关于行业配置则延续三条主线的思路：一是增长主线，关注业绩超预期的化工、有色和半导体；二是疫后复苏主线，关注交运、旅游和酒店；三是低估值主线，关注银行、保险和建筑建材。主题方面，随着各行业碳中和路线图指导意见陆续发布，碳中和细分投资领域投资路径、目标将更加清晰。建议布局高耗能行业与新能源产业链。

8. 兴证策略：流动性整体不温不火 有利于股市布局时间点

估值向下，盈利向上，波动加大，回归业绩基本面，更加注重短期业绩落地、兑现而非中长期故事，这是当前市场需要重视的特征之一。相比于 2019、2020 年持股待涨、追高赚钱，当前市场人心思变，流动性预期波动，底部布局，波段操作，择时重于前两年是市场的重要特征之二。二季度经济环比与一季度相比仍有动能和韧性，可能也较难看到流动性短期进一步宽松的理由。整体而言，流动性仍处于温和震荡区间，对股市而言，更有利于再次期间围绕一季报景气方向布局的好时点。

9. 浙商策略：战略布局新核心资产 老核心资产阶段性反弹

近期以 “茅指数” 为代表的老核心资产强势反弹，但并非反转。展望未来 1-2 个月，市场仍处在阶段性做多窗口。就结构来看，新核心资产整体处在战略布局期。具体策略：其一，看长做长新核心资产，2021 年新核心资产中的风口将出现在应用端，也即工业赋能和汽车赋能，人工智能是两者交叉点，科创板是代表性板块。其二，看长做短老核心资产。其三，基础配置低估值蓝筹，以银行和交运（机场、航空、公路）为代表的优质个股。

10. 新时代策略：若政治局会议基调稳定 则反弹还可以持续

历史上 4 月的会议一般是探讨经济形势，是二级市场投资者观察政策基调的重要时间。从短期利率的变化来看，投资者对未来一段时间货币政策的基调预期偏稳定的，如果政治局会议的基调符合预期，则股市反弹大概率还能持续一段时间。随后会有二次调整的风险，如果 5 月经济预期稳定，则二次调整的幅度可能很小。二季度末到三季度，市场将会再次进入季度级别的中枢抬升。

行业配置建议：同比非常高的 3 月经济数据和上市公司 1 季报公布后，投资者对经济和盈利的分歧并没有消失，部分悲观的投资者认为，不管是同比还是环比，2021 年 Q1 都会是盈利和经济的最高点。经济环比的最高点可能要等到年底，盈利环比的最高点可能要等到 2022 年上半年。不同投资者巨大的分歧导致近期市场板块风格比较混乱，这种混乱 Q2 很难消失。