财报前瞻 | 市场竞争激烈，安全事故频发，特斯拉 (TSLA.US) 未来何去何从？

智通财经 APP 获悉，特斯拉 (TSLA.US) 将于北京时间 4 月 27 日早间公布 2021 年第一季度业绩。

自去年股价飙升逾 700% 以来，特斯拉在 2021 年的涨幅仅为 3.4%。游戏驿站 (GME.US) 等 MEME 概念股已将特斯拉推下风口浪尖，而比特币则吸引了几乎所有的市场关注。

不过，这家电动汽车巨头即将公布的第一季度业绩或将改变这一切。

自特斯拉公布了其今年前三个月强劲的交货量数据以来，市场的预期越来越高，同时，该公司上海工厂在近期增加了 Model 3 的产量，而中国制造的 Model Y 已在 2021 年 1 月开始交付。数据显示，该公司第一季度交付量为 184,800 辆汽车，创下了历史记录。其中 Model 3/Y 交付量为 182,780 辆，Model S/X 为 2,020 辆。季度产量为 180,338 辆。

对此，市场普遍预计该公司非 GAAP 每股收益将达 79 美分，上年同期为 23 美分；预期营收为 102.9 亿美元，同比增长 72%。而 Zacks Investment Research 调查的分析师预计，该公司每股收益为 0.79 美元，同比增长 216%。预计营收同比增长 66%，达 99.2 亿美元。

不过，在竞争日益激烈的市场环境下，特斯拉仍需要证明其能保持领先地位。Cowen 分析师 Jeffrey Osborne 认为：“我们承认特斯拉撼动了汽车行业，但大众汽车和通用汽车 (GM.US) 等现有汽车制造商近期的承诺和进展向我们表明，特斯拉在电动汽车领域的市场份额已达到顶峰。”

市场竞争将带来的风险

美国和欧洲的传统汽车制造商在今年纷纷宣布了进军电动车市场的雄心壮志，从普通轿车到 SUV 和豪华超级跑车应有尽有。尽管特斯拉在技术、软件和品牌知名度方面比竞争对手具有显著优势，但随着越来越多的竞争对手加入竞争，其地位可能会开始迅速下降。

摩根士丹利分析师 Adam Jonas 在一份报告中写道：“特斯拉将自己视为可持续推进工业化和化石燃料转型中阶段性变化的领先者。” 不过，该分析师还补充道，特斯拉仍需要解决围绕电池制造和供应链上可持续来源的问题。

Jonas 表示，特斯拉当务之急是扩大产能，并在市场竞争变得更加激烈前实现 “使其 ‘领导权’ 产业化”。

另外，投资者还期望得到有关特斯拉 Cybertruck 和 Semi、在德国和得克萨斯州奥斯汀工厂的更多细节，以及有关今年特斯拉汽车需求如何变化的任何线索。目前特斯拉尚未提供 2021 年的交货目标，尽管该公司暗示其目标将在约 75 万辆。特斯拉首席财务官 Zach Kirkhorn 曾在上一季度财报电话会议上表示，该公司的目标是销量年复合增长率达到 50%，预计 2021 年将大幅超过目标。

当然，还有一个风险就是，随着越来越多的传统汽车制造商生产电动汽车，他们需要从特斯拉购买的监管信贷额度将继续减少。这或许将影响特斯拉的收入来源，虽然这部分的收入占比很小，但由于不存在相关成本，这部分收入往往会不成比例地影响利润变化。

彭博情报分析师 Kevin Tynan 认为：“即使是在 2020 年实现盈利的第一个年份，特斯拉调整后的税前利润仍低于在监管信贷方面的营收。而具有讽刺意味的是，虽然电动汽车在大肆宣传，但传统汽车制造商通过销售内燃机汽车赚得了很多钱，这让特斯拉在这方面看起来似乎有利可图。”

最后，考虑到特斯拉在上一季度汽车毛利率由 27.7% 下滑至 24.1%，预计其利润率将继续放缓。这可能是受到新款 Model S 和 Model X 正处于增产的初期阶段影响。

安全问题饱受争议

撇开重要的财务因素，近期在德克萨斯州发生的 Model S 致命撞车事故也必然会在财报电话会议上得到一些回应。相关媒体报道指出，此次车祸时间中，车辆中似乎是无人驾驶，相关调查人员已开始调查此次事故。对此，分析师们将试图剖析事故发生的原因，以及该公司的驾驶辅助系统 AutoPilot 是否与事故有关。

另外，在中国市场方面，特斯拉还面临着车主维权事件。特斯拉方面曾回应称，车祸是由于超速行驶造成的。但事件仍在发酵，该公司承受着市场对其施加的压力，并被要求须对投诉作出更积极的回应。

对此，Adam Jonas 表示，该公司在中国正面临 “反特斯拉情绪”。而该分析师认为，中国市场实际上占据了特斯拉目前利润的大部分。

Jonas 表示：“不过，我们预计，在未来十年内，随着时间的推移，特斯拉在中国市场的地位在竞争激烈和本土企业的发展下将大幅下降。”

该分析师预计，到 2021 年，特斯拉在中国市场的份额将达到 15% 左右；到 2030 年，该公司在中国市场的年销量将达到 74.3 万辆，占比将不到 7%。