ZOOM 一季度营收增长进两倍！半年股价为何几乎腰斩

视频会议赛道的王者

北京时间 6 月 2 日凌晨， Zoom 发布了 2022 财年第一财季（2021 年 2-4 月）业绩报告。一季度营收 9.562 亿美元，同比增长 191%，是近四个季度里首次营收同比增幅少于 300%。

今日盘中最深跌近 3%，收跌 1.2%，报 327.72 美元。远程办公领域头部企业 Zoom 的股价近期有明显下跌趋势，自去年 10 月底以来大跌 42%。

去年四季度，Zoom 营收同比增长近 369%，是近三年来最快的季度增幅，比去年三季度的同比暴涨 367% 还提升了整整一个百分点。

随着新冠疫苗的出炉和接种推广，全球主要经济体也将重新对外放开、欧美国家逐步复工复产。后疫情时代下的居家远程办公与学习前景未定，这可能会令 Zoom 经历过的 “爆炸式增长” 骤然失速。

而一季度营收虽仍保持着同比增长的态势，但这是四个季度内首次营收同比增速放缓，也印证了市场此前的担忧。

不过这波增速放缓还有一大原因是，美国等全球主要国家从去年 3 月中旬才开始大规模关闭工作场所、学校和娱乐设施，因此一季度的数据中，有一个半月是与去年经济关闭前的爆发的一波高基数相互比较。

但另一方面，据 Sensor Tower 发布的数据，2021 年 4 月全球热门移动应用下载量 Top10 中，Zoom 的下载量下滑至第七位，被娱乐社交软件 “Snapchat” 反超。

Zoom 作为去年下载量最高的远程视频会议平台，吃到了疫情期间的红利，所以在市场普遍预期其营收和盈利将持续增长的情况下，Zoom 一季度的增速略微放缓，是近期股价下跌的主要逻辑。

尽管如此，其一季度的营收增长率仍保持在近 200% 的高值，加之目前东南亚疫情的再度爆发，可能会帮助 Zoom 进一步增加亚太地区的市场规模。

自 2020 年初疫情爆发以来，居家经济成为令人关注的重点，除了社区团购、居家健身呈井喷式的增长外，居家办公也在全球范围内流行。

但随着目前部分欧美国家疫苗接种率的提升，疫情也在逐步好转。据统计，美国 50 个州的新冠病例都在下降 (至少下降了 5%)，大约有 47.9% 美国人口已经接受了至少一剂疫苗，大约 37.8% 人口完全接种了疫苗。

随着目前美国疫情的初步好转，截至 3 月，全美已有 12 个州宣布可以不用佩戴口罩。得克萨斯州也取消了持续 8 个月的口罩强制令，企业也宣布全面复工，居家经济也进一步受到了冲击。

美国的另一个疫情中的 “居家经济领头羊” 奈飞 Netflix 在 4 月发布一季度财报后也有一波大跌，奈飞一季度付费用户仅净增加 398 万，远不及管理层预计的净增 600 万低近 33%。盘后股价挫跌 11%。

（奈飞股价）

受奈飞财报影响，当日其他几只疫情受益股盘后也出现下跌，Roku 跌 4%，Zoom、Peloton 跌 1%，这可能也表明了居家办公的利好或已结束，而如今 Zoom 股价的下跌也明显追随这一趋势。

虽然从另一组数据来看，即使疫情风波逐渐过去，西欧和北美 60% 的企业领袖和至少 25% 的员工在某些情况下会在家工作。后疫情时代的混合办公仍是主流趋势，远程视频会议需求一直存在。

财报显示，一季度雇员超过 10 人的客户数量同比增长 87%，至约 49.7 万个。而过去一年中为 Zoom 贡献超过 10 万美元收入的客户数量翻倍，同比增长 160%，至 2000 个。

这部分的客户都是与企业、学校签订的服务合同，随着越来越多的人重新返回办公室和学校上学，继续维持这块业务的营收尤为重要。

居家办公利好的结束使得 Zoom 主营业务所处的视频会议赛道受到影响，预计到 2025 年仅以每年 8% 的速度增长，整体行业增速无法维持此前的爆炸式疯涨。

同时，其主营业务在全球市场中也遭遇着围追堵截，数据显示，截至 2021 年 3 月，Zoom 的全球市场份额为 54%，Google Meets/Hangouts 占 23%、微软 Teams/Skype 占 21%，且后两者的比重有持续上涨的趋势。

美国的视频会议的垂直企业去年一度达到了 200 多家，目标客户涵盖了销售、健身和医疗等行业。

当前 Zoom 的两大王牌——“便宜的价格、创新的架构” 正面临威胁，谷歌和微软正在继续通过其强大的平台和生态系统，进一步吞噬目前 Zoom 的市场份额。此外，视频会议软件的高流失率也在降低 Zoom 的先发优势。

在竞争对手强劲、软件本身高流失率的双重攻击下，Zoom 目前危机四伏。

Zoom 也感受到了压力，开始寻找新方法来保持客户群增长，在主营业务上持续发力，开始向初创公司砸钱，迈出构建自身生态系统的关键一步。

Zoom 在 4 月宣布将拨出 1 亿美元基金，向远程医疗应用程序提供商、会议室硬件制造商等希望利用 Zoom 云视频系统的公司张开怀抱。试图将自己转变为平台的创业企业的首选策略之一。

5 月 19 日，公司宣布将在夏季推出 Zoom Events 多功能平台，整合 Zoom Meeting、Zoom Chat 以及 Zoom Video Webinard 多功能，给活动组织者提供综合解决方案，允许他们在平台上举行交互式的收费线上活动。

同时 Zoom 还计划通过拓展联络中心（contact center）的业务来实现收入多元化，并希望建立自己的电子邮件和日历平台，以便更好地与微软竞争。

在通胀愈演愈烈的大环境下，美联储加息的速度也在不断增强，全球金融市场步入 “紧缩” 似乎已成定局。当前的宏观环境不利于 Zoom 这类成长股的发展，加之目前居家办公红利期已过，都将对其股价构成下行压力。

后疫情时代下，疫情受益股需要探索更多地业务模式。