与其吐槽英科医疗，不如反思自己为何追高

英科医疗老板大幅减持的消息把公司再次推上风口浪尖，机构投资者已经率先用脚投票了，而对于不满的散户投资者，英科老板还发文让投资者放平心态，更是惹得大众怒上心头。

过去一年来，疫情带来的医用防护用品需求风口显然极大促进了英科医疗发展，让公司在年初登上千亿市值宝座。

2021 年一季度，英科医疗报告期内实现收入 67.35 亿元，同比增长 770.86%；实现归母净利润 37.36 亿元，同比增长 2791.66%。2020 年全年实现收入 138.4 亿元，同比增长 564.3%；实现归母净利润 70.1 亿元，同比增长 3829.6%

业绩的大涨同时带来了毛利率的大幅提升。公司毛利率从 2019 年年末 21.1% 提升至 2020 年年末的 69.03%，同期净利率从 8.6% 升至 50.62%。而在 21 年 1 季度，公司毛利率和净利率更是达到令人咂舌的 70.48% 和 55.45%。这种毛利率与净利率的跳升与手套产品在疫情间涨价 5 倍有直接关系。

但这种爆发式增长和超高利润率却很难具有持续性。在规模不大且利润平平的行业，原本籍籍无名的主要从业者遇上突发风口，凭借强大的执行能力确实不难取得业绩爆发。可一旦行业利润和规模大幅扩张，就会吸引到有力的跨界竞争者与大量的资金注入，此时如果无法建立强大的壁垒，公司利润最终难免回落。

手套的业务壁垒究竟有多巩固，相信市场会快速作出清晰的判断。从产能扩张来看，A 股金发科技已经公告大批手套产能计划，而世界手套龙头——马来西亚的顶级手套集团（Top Glove）也已提交港股招股书，行业产能正在全面扩张。公司的大批产能将在 2 年后建成投产，其时境况将不言而喻。

正是基于对其业绩持续性的担忧，年报兑现了高增长预期之后，英科医疗的股价从今年 1 月就开始从高位回落。在本次高管巨额减持之前，股价就已经腰斩，目前则跌至峰值的三分之一。

聪明的资金早就开始撤退，留下盲目追高的投资者被埋在高岗上。

因此，投资者或许还是应该在内心默念三遍 “万物皆周期”。