Roblox vs Unity：3D 内容创作平台哪家强？

智通财经 APP 获悉，新冠疫情下，电子游戏、3D 娱乐等互动内容市场正迅速扩张，用户数量的不断增长，进而带动了 3D 娱乐平台用户参与度的提高。其中，3D 内容创作公司 Roblox Corp(RBLX.US) 和 Unity Software(U.US) 作为该市场的主要参与者，哪家公司更被市场看好呢？

Roblox Corp

Roblox 主要从事在线游戏服务供应。在 Roblox 平台，用户可以通过体验项目 “人类共同体验”(Human co-experience)，在虚拟的 3D 数字世界中与其他用户进行互动。

Roblox 平台由 Roblox Client（覆盖 PC、移动、主机）、Roblox Studio、Roblox Cloud3 个元素组成。其中，Roblox Client 是面向普通用户的 3D 应用程序；Roblox Studio 是一个允许开发者和创造者构建、发行和运行 3D 内容的工具集；Roblox Cloud 可以为平台提供服务和基础架构。

Roblox 平台主要依赖于开发者和创造者，而用户则需要购买一种名为 Robux 的数字货币，用来购买虚拟服装配件、模拟手势或表情。

该公司的大部分收入来自于其平台上虚拟物品的销售。其中，Roblox 采用一个称为 Bookings 的指标，通过用户在给定时期内所购买的虚拟货币数量，来确认其在付费用户的平均生命周期内的大部分收益。

在第一季度，Roblox 的每个 DAU 的平均 bookings(ABPDAU) 为 15.48 美元，同比增长 46%。4 月份，Bookings 在 2.42-2.45 亿美元之间，同比增长 59%-61%。在今年余下的时间里，该公司预计用户参与度和盈利能力都将持续增长。

在该公司的商业模式下，开发人员还可以通过其他功能通过他们的游戏获利。 Roblox 保留了每笔 Robux 交易的一部分，并将其余部分分配给其开发者，开发者可以选择将 Robux 兑换成美元，或者将其再投资于开发者工具。

Roblox 还有一个名为 Roblox Premium 的订阅平台，包含各种订阅级别，从每月 4.99 美元起，到每月 19.99 美元不等。订阅该项服务的用户在其平台上购买数字货币时，每月可获得 Robux 津贴和 10% 的奖金。

其他数据方面，该公司 Q1 实现营收 3.87 亿美元，同比增长 140%。然而，净亏损由 2020 财年 Q1 的 7440 万美元扩大至 1.342 亿美元；每股亏损 0.46 美元，上年同期为 0.44 美元。

该公司在其 Q1 财报电话会议上表示，从中长期来看，预计订阅服务将为其平台提供更多体验服务。该公司还指出，截止目前为止，Roblox Premium 的现有用户依然得以留存。

截止一季度末，Roblox 付费用户的平均生命周期为 23 个月。

Roblox 一季度平均日活跃用户 (DAU) 达 4210 万，主要是由于美国和加拿大以外地区的 DAU 同比增长 87%。此外，该公司 13 岁以上的用户群快速增长，截止一季度末，DAU 同比增长 111%。

该公司的核心增长动力仍然是在各个年龄段和地区用户群的扩张。而在近期，该公司正式在中国上线，并与腾讯 (00700) 达成战略合作伙伴关系，将其平台引入中国大陆。

虽然 Roblox 平台目前主要为手机、平板电脑、电脑和 Xbox 游戏机定制，但该公司也曾表示，希望在未来将其平台应用于任天堂 Switch 和索尼 PlayStation。

财报公布后，Truist Financial 分析师 Matthew Thornton 将 Roblox 目标价由 83 美元上调至 103 美元，并重申 “买入” 该股。该分析师表示，虽然 Roblox 第一季度 Bookings 已经较市场预期高出 14%，但预计该公司对第二季度 Bookings 的预期 “至少还要比市场预期高出中单位数的水平”。Thornton 最后补充道，未来投资者关注的焦点可能仍将是 Roblox 在中国的业务。

目前华尔街共有 7 位分析师予以该股 “买入” 评级，平均目标价为 87.43 美元，较当前水平约有 12.5% 的下行空间。

Unity Software

Unity 是一个实时创建和操作交互式 3D 内容平台。该平台为开发人员提供了全面的软件解决方案，以帮助开发人员在平板电脑、pc、手机和主机创作 2D 和 3D 内容并从中盈利。

通过 Unity 平台创建的内容支持多个平台，包括微软 (MSFT.US) Windows、苹果 (AAPL.US) Mac、任天堂 Switch 和索尼 PlayStation。

Unity 通过每月订阅其实时 2D 和 3D 交互式内容开发工具创收。此外，该公司还通过收益共享策略和基于使用量模式，以及其货币化产品、Unity 广告和 Unity IAP(程序内购买) 获取收益。这些方式都有助于开发人员扩大终端用户群，并实现内容货币化。

上月，Unity 公布了第一季度业绩。其中，该公司 Q1 实现营收 2.348 亿美元，同比增长 41%，这是该公司连续第十个季度营收增长超过 30%。

该公司 Non-GAAP 摊薄后每股亏损 0.10 美元，上年同期为 0.11 美元。

第一季度，该公司有 837 个客户在过去 12 个月里营收都超过了 10 万美元。

在一季度强劲的表现下，该公司上调了其 2021 财年全年预期。该公司预计，全年营收将在 10-10.15 亿美元之间，同比增长 29%-31%。根据 Unity 的说法，目前市面上很少有软件公司能达到 10 亿美元的规模，这将是该公司的一个重要里程碑。从长期来看，Unity 预计其营收将以 30% 的速度增长。

不过，Unity 表示，公司在 2021 财年的业绩指引中已经把苹果 IDFA 新政影响纳入其中，Unity 称：“过去两年我们一直在为 IDFA 做准备。截止目前为止，我们在平台上的支出非常庞大，在不包括 IDFA 的情境下，公司平台表现良好，客户反馈积极。早期迹象让我们相信，我们的表现将比市场上的其他公司更优秀，虽然我们仍然认为 IDFA 将在 2021 年使我们的营收减少约 3000 万美元，但我们仍然将全年预期提高 5000 万美元。”

对此，该公司预计，2021 财年的运营亏损将在 9000 万-1 亿美元之间。

展望第二季度，Unity 预计营收将在 2.4-2.45 亿美元之间，同比增长 30% 至 33%。其中，该预期值包括 IDFA 生效的两个月。

第二季度，由于持续对其业务的投资，该公司预计 Non-GAAP 运营亏损将在 3000-4000 万美元之间。

值得注意的事，在随后的财报电话会议中，Unity 总裁、CEO 兼执行主席 John Riccitiello 提到了 Unity 未来将如何融入元宇宙 (Metaverse) 概念。

Riccitiello 表示：“我认为许多人对于元宇宙的看法都是错误的，因此他们把元宇宙看作是一场关于 Roblox 或《堡垒之夜》是否会获胜的竞争。我的看法非常不同。元宇宙概念中有无数个端点，其中包括购物网站、游戏、社交网络、短信应用程序、3D 会议和工作网站，以及以 Unity Reflect 形式增强的实时 3D 建筑。在未来几年，元宇宙将以巨大的方式扩张，而我们正在做的就是提供大量的基础架构来实现这一目标。”

财报公布后，Wedbush 分析师 Michael Pachter 发表报告表示，重申该公司 “买入” 评级，目标价由 175 美元下调至 125 美元。Pachter 表示，虽然该公司的业绩指引已考虑了 IDFA 的负面影响，该公司管理层依然认为不利因素的存在，但是，该公司的预期增长仍然符合其预期。

该分析师补充道：“由于 Unity 计划继续进行研发投资，并扩大其平台和产品套件，因此公司预期未来仍将继续亏损。但我们认为，该公司的业绩指引将使投资者重拾信心。”

目前华尔街共有 7 位分析师覆盖 Unity，其中 6 位予以 “买入” 评级，1 位予以 “持有” 评级，平均目标价为 127 美元，较当前水平约有 35.8% 的上行空间。

总结

可以看到，Roblox 期望通过将其 3D 内容迅速扩展至美国和加拿大以外的地区，并瞄准更广泛的年龄群体。而 Unity 则考虑在其平台上投入更多资金，以扩展其软件产品。

虽然目前华尔街分析师均看好这两家公司，但基于未来 12 个月的上行空间，Unity 或许是更好的选择。