芯片大漲：涅槃還是詐屍？

芯片概念是今天行情的明星。

潤和軟件、利揚芯片、誠邁科技、國民技術、數字認證、派瑞股份、芯源微……多支個股漲幅超過 10%；被 “制裁” 陰雲壓抑的中國大陸最大晶圓廠中芯國際 A 股漲 2%，H 股漲 1.5%。

值得一提的是，5 月初至今，A 股芯片板塊已經上漲近 18%。

今天這波行情，主要受到央視一則新聞帶動。這篇標題為《有芯片價格飆漲至 5 倍 從 “買不到” 到 “買不起”》的消息中，央視援引高盛一項最新研究稱：全球有多達 169 個行業，在一定程度上受到芯片短缺影響，從汽車、鋼鐵產品、混凝土生產到空調製造，甚至包括肥皂生產。

芯片短缺已經不是什麼新聞。

去年華為為應對美國 “制裁” 開始囤積芯片，擠佔了台積電和聯發科等晶圓廠的產能。後來晶圓廠又因疫情導致生產放緩，大量訂單積壓。而疫情期間的訂單還沒消化完，部分經濟體又開始復甦，帶來消費電子、汽車電子、工業生產等場景下芯片需求提升。

“芯片危機” 迅速傳到到美國消費電子、汽車等行業，帶來劇烈震盪。從那時候開始，擁有先進製程工藝的晶圓廠，將大量產能劃撥給了消費電子領域。尤其在智能手機上，手機芯片製造能夠享受更高溢價，而汽車芯片往往不需要太高技術門檻。因此對於疫情期間的晶圓廠來説，將產能轉向手機芯片製造，是保證利潤率的對策。

而如今，本已是雪上加霜的全球芯片供應鏈，又迎來了冰雹。由於東南亞、台灣等地區，受到來自印度變異病毒毒株衝擊，芯片生產放緩，更進一步加劇了供應鏈的緊張狀態。

在這種情況下，中國芯片企業將迎來 “國產替代” 紅利。智能手機等消費電子產品需要採用先進製程芯片，以實現輕量化；但除此之外，大多數場景如汽車、工業製造等採用成熟製程就可以滿足需求。14nm 以下成熟製程不受 “制裁” 影響，生產供應在境內就可以實現。

因此，海外芯片產地產能受阻的情況下，跨國公司很可能將訂單或是產能轉向中國大陸。供需天平失衡，導致芯片產品量價齊升，議價權向上遊轉移，這是利好芯片板塊的基本邏輯。

這種邏輯已經存在了很久，只不過此前板塊的估值一直上不去。究其原因，或許還是投資者信心不足，加上資金遲遲沒有動靜。

但最近 2021Q1 的業績表現，驗證了這種邏輯，一下提振了投資者信心。

消息顯示，半導體產業 Q1 營收、淨利潤、毛利率、ROE 等關鍵財務指標均位列所有行業第二名，綜合指標排名第一，目前從 Q2 預計來看，將繼續保持大幅增長，進入 6 月份，股價與基本面剪刀差加大，行業比較優勢明顯。

有研究機構選取了 24 家芯片設計公司，發現絕大部分芯片設計公司在 2021Q1 營收及歸母淨利潤取得大幅度成長。其中 23 家營收同比增速為正，18 家公司營收同比增速超過 50%，11 家公司營收同比增速超過 100%。

2021Q3 即將進入電子產業旺季，供需將更為緊張。目前基於設備、材料國產化力度持續加大，有望取得關鍵性突破。中國大陸 12 寸晶圓廠建廠潮帶動設備需求持續增長；生產效率及降低成本因素推動下，全球 8 寸擴產放緩，12 寸晶圓廠擴產如火如荼。

其中在設備、材料國產化突破上，華為系列動作更進一步推動了芯片板塊交易情緒。

6 月 7 日，華為旗下的哈勃投資公司開始投資光刻機領域，入股了由中科院微電子所控股的北京科益虹源公司。科益虹源主要業務是光刻機中的三大核心技術之一的光源系統，是國內第一、全球第三的 193nm ArF 準分子激光器企業。天風證券表示，我國低端光刻膠領域基本實現國產化，但是在芯片用 EUV 等中高端產品上，仍處於起步階段，與日本企業有較大差距。光刻膠的崛起有望帶動國產光刻機的進步，實現協同發展。

消息隨即引發光刻膠板塊開盤大漲，永太科技逼近漲停，容大感光漲 6%，南大光電、晶瑞股份等高開。

面對這一波半導體熱潮，現在可以入場投資了嗎？

由於資金面和業績面存在一些不確定性，6~7 月份 A 股芯片板塊會比較坎坷。

全球疫情會持續多久尚不可知，對中國的影響也還沒有完全顯現，後續半導體能否承接境外轉移的芯片訂單和產能，取決於國內防疫成果。這些將會在中報和 Q3 財報中驗證。

同時，人民幣匯率不穩定，一方面可能會影響製造業海外業務收入，另一方面可能影響北向資金流向。目前國家明確表示將會打擊匯率炒作，但放寬匯率波動，因此一旦美聯儲停止放水，人民幣貶值，資金很可能會出逃，壓低 A 股整體估值。

目前美聯儲對於是否加息仍然曖昧不明，但如今美元資產價格已經來到高位，現有流動性水平還會持續多久都是未知數。