紫燕百味鸡 A 股 IPO，开店扩张下经营存隐忧？

据格隆汇新股了解，上海紫燕食品股份有限公司（以下简称 “紫燕食品”）的 A 股上市辅导工作已全部完成，广发证券担任辅导机构，不仅后将正式递交招股说明书。

这意味着，紫燕食品或将成为煌上煌、绝味食品之后登陆 A 股的又一卤味企业。

紫燕食品成立于 2000 年，主营业务是卤制食品的研发、生产和销售，其主打产品包括夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等，不同于卤味三巨头（周黑鸭、绝味鸭脖、煌上煌），应用场景以佐餐消费为主。

从股权结构来看，紫燕食品属于典型的家族控股，实际控制人为钟怀军、邓惠玲、钟勤川、钟勤沁、戈吴超，钟怀军和邓惠玲系夫妻，其余分别为子女及女婿，上述五人合计持有 88.58% 的表决权。

在 2015 年和 2019 年，紫燕食品完成了 A 轮和 B 轮融资，投资方包括智连资本、龙柏资本、康煦资本、弘章资本等。

卤味市场蓝海亟待发掘

根据上市辅导文件显示，2018 年至 2020 年，紫燕食品的营收分别为 20.02 亿元、24.35 亿元和 26.13 亿元；净利润则分别为 1.24 亿元、1.36 亿元和 3.89 亿元，其中，2020 年紫燕食品的净利润同比增速达到 184%，整体来看，业绩保持了一定的增势。

之所以紫燕食品业绩保持一定的稳定增长，主要是基于休闲卤味食品市场的红利爆发。

消费升级下，受益于食品工艺的进步，人们对休闲食品的需求受到驱动，尤其是后疫情时期，宅在家的消费者的味蕾进一步被打开，卤味零食成为了香饽饽，后者继续通过线上渠道拓宽了成长空间（紫燕食品在 2014 年正式入驻电商平台），进而也带动了整体市场的高增长。

根据弗诺斯沙利文的数据，2015-2020 年，休闲卤制品复合增长率达 24.1％，成为休闲食品中增速最快的品类；预计在未来 5 年将以每年 13% 的增长率持续提升，到 2025 年其市场规模或将突破 2200 亿元。其中，休闲型卤味零食占 40%，剩下六成属于佐餐卤制品；同时，预计到 2025 年休闲卤制品整体门店数量增至约 16.4 万家。

门店疯狂扩张存隐忧

当然，紫燕食品业绩保持高增长还在于近年来其加快了开设门店的脚步。

要知道目前我国卤制品约有 4.5 万家品牌门店，但整个市场集中度分散，即便是卤味三巨头，它们所占的市场占有量也不过两三成，剩下的潜力空间还有待进一步开拓。而所属目前在赛道上显出一定存在感的先行梯队，紫燕食品需要通过开店，稳固其市场份额。

根据公开数据显示，2018 年-2020 年，紫燕门店的门店数分别突破 2000 家、3000 家和 4000 家，增速较快，目前，紫燕食品在全国的终端门店数量已超过 4300 家，直追煌上煌的门店数（4627 家），且产品覆盖 20 多个省、自治区、直辖市内的 110 多个城市。

然而，这种较为激进的扩张模式或将埋下一定的经营风险。

目前来看，紫燕食品以及卤味三巨头（绝味食品、周黑鸭、煌上煌）基本都采用 “加盟为主，直营为辅” 的模式。其中，紫燕食品前期以直营模式为主，但在技术端发力创新后，它选择开放加盟模式，门店扩张的速度也就跟了上来。

而加盟模式无法绕开中间商，成本端受到施压，或对公司的毛利率和单店盈利能力带来一定的增长压力。

毕竟在未稳固其市场份额优势之前，开店扩张战略会继续，这就要求紫燕食品在保持开店速度的同时，根据不同的下沉领域去采取不同的营销、渠道打法，重视对单店的精细化管理，加强对供应链的把控，尤其是要重视食品安全问题，进而强化品牌力。

目前紫燕食品在进一步深化对产业链上下游的布局。2019 年 12 月，紫燕食品与温氏股份采用了 “四年长期承诺 + 成本定价” 的长效合作模式，合同总价值超 8 亿元，且与中粮集团达成了战略合作。2020 年 2 月，疫情期间开始布局线上市场，大力推动非接触式外卖；同年 6 月，连云港二期工厂正式投产。

结语

资本市场已经很久没有新鲜的卤味股出现了，若是紫燕食品可以顺利上市，或将直接打破周黑鸭、绝味、煌上煌三巨头争霸的竞争格局。

休闲卤味零食这一蓝海赛道正在被资本积极掘金，市场集中度亟待进一步提升，毕竟连锁化、品牌化是发展方向，紫燕食品为首的主要玩家要想冲出竞争重围，得在供应链、门店、产品等管理上更为聚焦，甚至构建一定的消费生态，进而为投资者带来更多的增值看点。