唯捷创芯冲刺 IPO：前五大客户营收占比超九成或有隐忧

6 月 21 日，唯捷创芯（天津）电子技术股份有限公司（简称：唯捷创芯）在上交所申请科创板上市获受理。中信建投证券为其保荐机构，拟募资金 24.87 亿元，用于集成电路生产测试项目、研发中心建设项目以及补充流动资金项目。

唯捷创芯成立于 2010 年，是一家专注于射频前端芯片研发、设计、销售的集成电路设计企业，广泛用于各类智能终端产品。

唯捷创芯是中国射频功率放大器行业的中坚力量，其 4G 射频功率放大器出货量位居国内第一。在全球市场研究机构 CBInsights 发布的 2020 年中国芯片设计企业榜单显示，公司属于 65 家具备市场成长性、产品代表性、技术稀缺性的集成电路设计企业之一。

从公司股权结构来看，董事长荣秀丽和董事孙亦军为共同实际控股人，合计持有股份 38.29%。中国台湾芯片公司联发科的子公司 Gaintech 持有 28.12% 的股份，是公司第一大股东。颇为抢眼的是华为（旗下的哈勃投资）、OPPO、VIVO、小米纷纷入股，分别持有 3.57%、3.39%、2.61%、1.74% 的股份。

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研发投入难敌国际巨头

唯捷创芯所处的集成电路行业属于信息技术产业的核心，是支撑社会经济和保障国家安全的战略性、先导性产业，得到国家的高度重视和政策的大力支持。

近年来，在国内外市场需求的拉动下，我国集成电路产业整体实现快速发展，销售额从 2011 年的 1934 亿元增至 2020 年的 8848 亿元，年均复合增长率达 18.41%。

随着移动通信从 2G 发展到 5G 时代，移动网络越来越快，需要射频前端芯片持续的支持。移动终端设备从手机到平板到智能穿戴日益丰富，智能医疗、智能家居等新兴领域也逐渐发展，全方位促进全球射频前端市场规模高速增长。

我国集成电路产业整体起步较晚，射频前端芯片需要深厚的工艺经验、实践积累。美国、日本等国家则起步较早，已经在该领域深耕多年，积累了丰富的技术、人才、资本，在市场上以 79% 的份额占据了主导地位。

虽然唯捷创芯与国际巨头存在差距，但因为是国内较早一批从事射频前端芯片研发的企业之一，因此在国内具有一定的领先地位。

招股书显示，2018 年至 2020 年，唯捷创芯实现营收 2.84 亿元、5.81 亿元、18.01 亿元，年复合增长率为 152.48%，2019 年以及 2020 年营收增幅分别为 104.58%、211.53%，营收规模呈持续增长的趋势。

其中，射频功率放大器模组营收占比接近 100%。该产品的相关技术指标众多，能做到出货量位居中国第一，有赖于公司较强的研发实力。

报告期内，唯捷创芯的研发总投入分别为 1.20 亿元、0.73 亿元及 4 亿元，研发费用占营业收入的比例分别为 42.13%、12.52% 和 22.02%，三年累计研发投入合计近 6 亿元。尽管公司在努力奋起直追，自主研发实现技术进步，但是由于资金不足，相较于国际厂商每年高达数亿美元的研发投入着实存在较大的差距。

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大客户集中过高

本土终端品牌商的崛起，使得射频前端芯片有充足的市场发展空间。根据 IDC 数据显示，2020 年全球前五大手机厂商为三星、苹果、华为、小米、vivo，中国厂商占据三席，约 34.6% 的市场份额给国内集成电路企业带来蓬勃发展的机遇。

伴随着大环境的推波助澜，在唯捷创芯蒸蒸日上的业绩之下，值得关注的是，公司前五大客户销售额占比高达 95% 以上。公司的经营业绩与前五大客户的经营情况相关性较高，在当下终端竞争激烈，客户倘若市场份额下降或竞争地位发生重大变动，公司将面临订单减少或流失等风险，给公司造成不利影响。

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结语

随着 5G 的商用和普及，智能终端产品加速更新迭代，给射频前端芯片企业带去更多机遇。但由于中国集成电路产业起步较晚，面对国际巨头在技术上的碾压性优势，唯捷创芯要想在市场抢占更多的份额势必存在相当大的压力。

倘若唯捷创芯上市成功，扩大资金规模，加强研发力度，加上中国头部手机厂商的需求眷顾，唯捷创芯营业情况或有望进一步稳定增长。然而，客户集中度过高也是其不容忽视的问题。